Dell: μετοχή πέφτει πριν τα αποτελέσματα — η ζήτηση για AI δεν αρκεί για 250% ράλι

Οι μετοχές της Dell Technologies DELL υποχώρησαν πάνω από 4% την Τρίτη πριν την τριμηνιαία ανακοίνωση αποτελεσμάτων της εταιρείας, καθώς η ευρύτερη αδυναμία της αγοράς και η άνοδος των αποδόσεων ομολόγων επιβάρυναν τις μετοχές τεχνολογίας.

Οι ανησυχίες για τον πληθωρισμό και οι αυξημένες τιμές του πετρελαίου ώθησαν ανοδικά τις αποδόσεις στις ΗΠΑ και στο εξωτερικό, εγείροντας ερωτήματα για το αν η Federal Reserve ενδέχεται να σφίξει τη νομισματική πολιτική αργότερα αυτόν τον μήνα.

Όμως η Dell μπαίνει στην ανακοίνωση αποτελεσμάτων του τριμήνου Ιουλίου με πολύ ισχυρότερο θεμελιώδες υπόβαθρο.

Αναμένεται η εταιρεία να εμφανίσει ισχυρή ανάπτυξη, ενώ οι αναλυτές εστιάζουν όλο και περισσότερο στο αν μπορεί να αυξήσει την παραγωγή αρκετά γρήγορα ώστε να καλύψει την εκρηκτική ζήτηση για υποδομές τεχνητής νοημοσύνης.

Η Dell έχει προγραμματίσει να ανακοινώσει αποτελέσματα μετά το κλείσιμο της αγοράς την Τρίτη.

Οι μετοχές της εταιρείας έχουν ήδη σημειώσει κέρδος περίπου 250% φέτος, αυξάνοντας ιδιαίτερα τις προσδοκίες γύρω από την ανακοίνωση αποτελεσμάτων.

Οι ανακοινώσεις αποτελεσμάτων της Dell και της HP Enterprise έρχονται μόλις λίγες μέρες μετά την εντυπωσιακή πρόβλεψη εσόδων της Nvidia, ενισχύοντας τις προσδοκίες ότι οι δαπάνες για υποδομές AI παραμένουν ισχυρές.

Με τα αποτελέσματα της Nvidia να ανεβάζουν τις δικές της μετοχές και να ανεβάζουν τον πήχη σε όλο τον κλάδο, οι επενδυτές θα αναζητήσουν τώρα αποδείξεις ότι η ζήτηση μεταφράζεται σε διατηρήσιμη ανάπτυξη για τη Dell και την HPE.

Οι διακομιστές AI θα κυριαρχήσουν στα αποτελέσματα της Dell

Η δύναμη της ζήτησης για υποδομές AI αναμένεται να αντανακλάται στην Infrastructure Solutions Group (ISG) της Dell.

Αναμένεται οι διακομιστές βελτιστοποιημένοι για AI να αποφέρουν περίπου 16 billion USD (approx. 14 billion €) από τα 29,8 billion USD (approx. 26 billion €) έσοδα του τμήματος, το οποίο από μόνο του αντιπροσωπεύει πάνω από το μισό των περίπου 45,1 billion USD (approx. 39,3 billion €) συνολικών εσόδων που αναμένονται για το τρίμηνο.

Η Visible Alpha Research αναμένει ότι η Dell θα ανακοινώσει απομειωμένα προσαρμοσμένα (non-GAAP) κέρδη ανά μετοχή 4,91$, αντιπροσωπεύοντας αύξηση 112% σε σχέση με το προηγούμενο έτος.

Τα στοιχεία δείχνουν πόσο γρήγορα οι υποδομές AI έχουν γίνει κεντρικός κινητήριος μοχλός της χρηματοοικονομικής απόδοσης της Dell.

Η προηγούμενη ανακοίνωση αποτελεσμάτων της εταιρείας έδειξε ότι το υπόλοιπο παραγγελιών (backlog) για διακομιστές AI είχε φτάσει σε ρεκόρ 51,3 billion USD (approx. 44,7 billion €), σύμφωνα με τον αναλυτή της Evercore ISI, Amit Daryanani.

Αυτό το υπόλοιπο παραγγελιών έχει επίσης αλλάξει τη φύση της συζήτησης γύρω από τη μετοχή της Dell.

Ο Daryanani δήλωσε ότι προηγουμένως οι επενδυτές αμφισβητούσαν κατά πόσο η ζήτηση για υποδομές AI ήταν αρκετά ισχυρή για να δικαιολογήσει το ράλι της Dell.

Τώρα, το μεγαλύτερο ερώτημα είναι πόσο από αυτή τη ζήτηση μπορεί πραγματικά να ικανοποιήσει η εταιρεία.

Οι περιορισμοί στην προσφορά ενδέχεται να περιορίσουν το βραχυπρόθεσμο ανοδικό δυναμικό

Η πρόκληση για τη Dell είναι όλο και περισσότερο ζήτημα χωρητικότητας παρά ενδιαφέροντος πελατών.

Ο Daryanani είπε ότι οι ελλείψεις στην εφοδιαστική αποτρέπουν την εταιρεία από το να αναγνωρίσει ένα μέρος του ανοδικού δυναμικού που ενσωματώνεται στο backlog της.

Στον κλάδο των υποδομών AI, "οι περιορισμοί διευρύνονται αντί να χαλαρώνουν", είπε ο Daryanani, προσθέτοντας ότι αναμένει η κατάσταση να χειροτερέψει το 2027.

Αυτό θα μπορούσε να δώσει στη Dell σημαντική ορατότητα στα μελλοντικά έσοδα, ακόμη και αν ορισμένες παραγγελίες χρειαστούν περισσότερο χρόνο για να μετατραπούν σε αναφερόμενες πωλήσεις.

Ο αναλυτής επίσης τόνισε τις "material capex raises" από την neocloud εταιρεία CoreWeave και τη SpaceX, τις οποίες χαρακτήρισε ως τους "δύο μεγαλύτερους πελάτες" της Dell.

Η άνοδος των δαπανών κεφαλαίου από αυτές τις εταιρείες υποδηλώνει ότι η ζήτηση για υποδομές υπολογιστικής ισχύος ενδέχεται να παραμείνει υψηλή πολύ πέραν του τρέχοντος κύκλου αποτελεσμάτων.

Η χρηματοδότηση της Nvidia μπορεί να ενισχύσει τη ζήτηση για υποδομές AI

Ένας από τους μεγαλύτερους πιθανούς καταλύτες για τη Dell προέρχεται από την τελευταία προσπάθεια της Nvidia να συμβάλλει στη χρηματοδότηση της επέκτασης των υποδομών AI.

Η Nvidia ανακοίνωσε πρόσφατα μια πλατφόρμα χρηματοδότησης 500 billion USD (approx. 436,2 billion €) που περιλαμβάνει κεφάλαια τρίτων για τη στήριξη πρωτοποριακών εργαστηρίων AI και άλλων μεγάλων πελατών AI.

Ο αναλυτής της Mizuho, Vijay Rakesh, πιστεύει ότι η πρωτοβουλία θα μπορούσε να δημιουργήσει σημαντική ευκαιρία για τη Dell ακόμη κι αν μόνο ένα μέρος της χρηματοδότησης τελικά μεταφραστεί σε δαπάνες για υποδομές.

Η πλατφόρμα "μπορεί να οδηγήσει σε ουσιαστική ζήτηση" για υποδομές AI, είπε ο Rakesh σε πρόσφατη σημείωσή του προς πελάτες, σύμφωνα με το MarketWatch.

Η Dell προμηθεύει διακομιστές data-center που ενσωματώνουν κεντρικές μονάδες επεξεργασίας (CPUs) που χρησιμοποιούνται για agentic AI και φορτία εργασίας inference.

Πουλά επίσης συστήματα βελτιστοποιημένα για AI ικανά να υποστηρίξουν τις γραφικές μονάδες επεξεργασίας (GPUs) της Nvidia.

Αυτό την τοποθετεί απευθείας στο μονοπάτι των τεράστιων επενδύσεων σε υποδομές που απαιτούνται για την υποστήριξη των ολοένα πιο υπολογιστικά εντατικών εφαρμογών AI.

Οι προβλέψεις της βιομηχανίας τώρα εκτιμούν ανάπτυξη των διακομιστών AI άνω του 80% το 2026, από προηγούμενη εκτίμηση 64%, αναδεικνύοντας τη δύναμη της αγοράς στην οποία στοχεύει η Dell.

Η SpaceX μπορεί να γίνει σημαντική πηγή ζήτησης

Η SpaceX αντιπροσωπεύει μία από τις πιο σημαντικές πιθανές μακροπρόθεσμες ευκαιρίες για τη Dell.

Ο Rakesh πιστεύει ότι το σχέδιο της SpaceX να αναπτύξει έως και 10 gigawatt υπολογιστικής χωρητικότητας έως το τέλος του επόμενου έτους είναι "πιθανώς αισιόδοξο".

Ωστόσο, ακόμη και μια ανάπτυξη γύρω στα επτά gigawatt θα μπορούσε να δημιουργήσει ουσιαστικό ανοδικό δυναμικό για τη Dell το 2027, είπε.

Ο Rakesh εκτιμά ότι μια ανάπτυξη επτά gigawatt θα μπορούσε να αντιπροσωπεύει ευκαιρία άνω των 200 billion USD (approx. 174,5 billion €) για τη Nvidia, από την οποία η SpaceX έχει δηλώσει ότι θα αγοράζει αποκλειστικά chips.

Η Nvidia και η Dell ήδη συνεργάζονται σε διακομιστές και ράφια επιχειρησιακού επιπέδου σχεδιασμένα για εκπαίδευση και inference AI.

Ο Rakesh επίσης αναμένει ότι οι δαπάνες κεφαλαίου για data-center της SpaceX ενδέχεται τελικά να υπερβούν τις δαπάνες της Amazon και της Google.

Εάν συμβεί αυτό, η Dell θα μπορούσε να ωφεληθεί από έναν ακόμη μεγάλο πελάτη που δεσμεύει δισεκατομμύρια δολάρια σε υποδομές AI.

Η JP Morgan βλέπει περιθώριο για αναβάθμιση των προοπτικών

Οι αναλυτές αναζητούν επίσης ενδείξεις ότι η Dell μπορεί να γίνει πιο αισιόδοξη για τις μακροπρόθεσμες οικονομικές της προοπτικές.

Η JP Morgan αναμένει ότι η Dell θα μπορούσε να αυξήσει τις προβλέψεις της για το οικονομικό έτος 2027 όταν ανακοινώσει τα αποτελέσματα, επικαλούμενη τη συνεχιζόμενη ζήτηση για διακομιστές AI καθώς και για την παραδοσιακή υποδομή.

Η τράπεζα αναμένει ότι η εταιρεία θα οικοδομήσει πάνω στην υπάρχουσα πρόβλεψή της για 47% αύξηση εσόδων και διατηρεί τη σύσταση Overweight με τιμή-στόχο $565.

Η άποψη αυτή υποδηλώνει ότι η Wall Street πιστεύει πως η τρέχουσα καθοδήγηση της Dell θα μπορούσε να αποδειχθεί συντηρητική εάν η ζήτηση για υποδομές AI παραμείνει ισχυρή και οι περιορισμοί προσφοράς χαλαρώσουν βαθμιαία.

Εν τω μεταξύ, η καλύτερη από την αναμενόμενη καθοδήγηση από τη Super Micro Computer νωρίτερα αυτόν τον μήνα παρείχε ένα ακόμη θετικό σήμα για τη Dell.

Ο Rakesh είπε ότι οι ισχυρότερες προοπτικές εσόδων και μικτού περιθωρίου της Super Micro υποστηρίζουν την ευρύτερη περίπτωση για συνεχιζόμενη ισχύ στην αγορά διακομιστών.

Η ζήτηση για αποθήκευση και PC παραμένει σημαντική

Οι διακομιστές AI δεν είναι το μόνο κομμάτι της δραστηριότητας της Dell που προσελκύει προσοχή.

Ο Daryanani αναμένει ισχυρή επίδοση από τη λειτουργία αποθήκευσης της εταιρείας και την ομάδα client-solutions, που περιλαμβάνει προσωπικούς υπολογιστές.

Οι επενδυτές θα παρακολουθούν για ενδείξεις ενός κύκλου ανανέωσης enterprise PC, ιδίως καθώς οι επιχειρήσεις επιδιώκουν όλο και περισσότερο να εξοπλίσουν τους εργαζομένους με υλικό ικανό να υποστηρίζει φόρτα εργασίας AI.

Η Melissa Otto, παγκόσμια επικεφαλής της Visible Alpha Research, είπε ότι τα σχόλια γύρω από το backlog διακομιστών AI της Dell και τις προγραμματισμένες αναβαθμίσεις enterprise PC θα είναι σημαντικά για την αξιολόγηση των προοπτικών της εταιρείας.

«Επιπλέον, θα είναι ενδιαφέρον να ακούσουμε την άποψη της διοίκησης για το μέγεθος και την πορεία της ζήτησης για αποθήκευση από την ευκαιρία της AI. Το πιθανό χρονοδιάγραμμα του κύκλου ανανέωσης και του pipeline AI αξίζει παρακολούθησης στο β' εξάμηνο και για το επόμενο έτος», είπε.

Για τους επενδυτές της Dell, επομένως, η ανακοίνωση αποτελεσμάτων της Τρίτης θα αφορά κάτι περισσότερο από το αν η εταιρεία υπερβαίνει τις τριμηνιαίες προσδοκίες.

Η υψηλή αποτίμηση αφήνει μικρό περιθώριο λάθους

Παρά τη βελτίωση των προσδοκιών για κέρδη, το ισχυρό ράλι της Dell φέτος έχει ωθήσει την αποτίμησή της πολύ πάνω από ιστορικά επίπεδα.

Η μετοχή διαπραγματεύεται σήμερα σε περίπου 21 φορές τα αναμενόμενα κέρδη (forward), από κορυφή πολλαπλασιαστή 25 την 1η Ιουνίου αλλά εξακολουθεί να είναι πολύ πάνω από τον δεκαετή μέσο όρο της στα 8,7.

Η υψηλή αυτή αποτίμηση αφήνει μικρό περιθώριο απογοήτευσης στα επερχόμενα αποτελέσματα και δίνει μεγαλύτερη έμφαση στην καθοδήγηση της διοίκησης.

Οι επενδυτές πιθανότατα θα εξετάσουν προσεκτικά όχι μόνο τους τριμηνιαίους αριθμούς αλλά και όσα δηλώσουν οι στελέχη για τη ζήτηση για υποδομές AI, τους περιορισμούς προσφοράς και την πορεία των κερδών της εταιρείας στα επόμενα τρίμηνα.