Αγορά Alphabet πριν τα αποτελέσματα Q1; Γιατί πρέπει να το ξανασκεφτείτε

Η μετοχή της Alphabet (NASDAQ: GOOG) εισέρχεται απόψε στην ανακοίνωση αποτελεσμάτων του πρώτου τριμήνου 2026 με μεγάλο μέρος της δυναμικής ήδη αποτιμημένο.

Η μετοχή έχει αυξηθεί 21% τις τελευταίες 30 ημέρες, και μια πρόσφατη προεπισκόπηση προειδοποίησε ότι «οι επενδυτές δεν πρέπει να αναμένουν ότι η αγορά θα αγνοήσει οποιαδήποτε αδυναμία» μετά από αυτήν την άνοδο.

Αυτό έχει σημασία επειδή το επίπεδο είναι υψηλό: οι τρέχουσες εκτιμήσεις τοποθετούν τα έσοδα κοντά στα $106.9 δισ., ενώ οι προβλέψεις για τα κέρδη ανά μετοχή κινούνται γύρω από τα $2.60 (χαμηλό-μέσο επίπεδο), με κάποια μοντέλα πιο κοντά στα $2.73.

Το παράδοξο των αποτελεσμάτων

Επιφανειακά, η Alphabet εξακολουθεί να μοιάζει με ιστορία ανάπτυξης.

Τα έσοδα αναμένεται να αυξηθούν περίπου 19% σε σχέση με πέρυσι, σύμφωνα με τις τρέχουσες συγκλίνουσες εκτιμήσεις.

Ωστόσο, η εικόνα των κερδών είναι πολύ λιγότερο καθαρή· η MEXC τοποθετεί τα κέρδη ανά μετοχή (EPS) στα $2.63, που θα σήμαινε μείωση 6.4% σε σχέση με έναν χρόνο νωρίτερα, ενώ η S&P Global λέει ότι το Visible Alpha consensus ανέβηκε σε $2.73 από $2.46 το φθινόπωρο.

Αυτή η διαφορά από μόνη της δείχνει ότι η αγορά εξακολουθεί να αντιπαλεύει το πόσο η δαπάνη για AI θα αποτυπωθεί στα περιθώρια σε σχέση με την ανάπτυξη.

Η S&P Global αναφέρει επίσης ότι οι εκτιμήσεις για το περιθώριο του Google Cloud στο τρίμηνο κυμαίνονται από 11.6% έως 34%, ένα τεράστιο εύρος για μια δραστηριότητα που οι επενδυτές θεωρούν ως τον κύριο μοχλό κερδών.

Η αβεβαιότητα αυτή δεν είναι μόνο θεωρητική· στην ετήσια έκθεση του 2025 η Alphabet αναφέρει ότι δαπάνησε $91.4 δισ. σε κεφαλαιουχικές δαπάνες πέρυσι και αναμένει σημαντική αύξηση των επενδύσεων το 2026.

Η σημαντική άνοδος στις κεφαλαιουχικές δαπάνες συμπίπτει με την αύξηση των αποσβέσεων και άλλων τεχνικών κόστους υποδομής καθώς επεκτείνονται τα φορτία εργασίας τεχνητής νοημοσύνης.

Οι αποσβέσεις έχουν ήδη αυξηθεί 38% φτάνοντας τα $21.1 δισ. το 2025 και αναμένεται να «αυξηθούν σημαντικά» ξανά φέτος.

Η Zacks εκφράζεται ευθέως για την κατάσταση, χαρακτηρίζοντας την Alphabet «επικίνδυνη για τους επενδυτές πριν από τα αποτελέσματα του πρώτου τριμήνου 2026» και προτείνοντας ότι η υπομονή μπορεί να ανταμειφθεί με «ένα πιο ευνοϊκό σημείο εισόδου».

Επίσης διαβάστε: Big Tech μετατοπίζεται σε νέες πηγές ενέργειας εν μέσω επέκτασης της AI

Μετοχή Alphabet: Η παγίδα των δαπανών για AI

Η ιστορία της Alphabet στην AI είναι αναμφισβήτητα ισχυρή.

Στην ενημέρωση για το τέταρτο τρίμηνο, η εταιρεία δήλωσε ότι το Google Cloud λειτουργούσε με ετήσιο ρυθμό πάνω από $70 δισ., με το backlog να ανεβαίνει στα $240 δισ.

Αυτό το backlog μοιάζει με ορατότητα, αλλά υπογραμμίζει επίσης πόσο μεγάλο μέρος της βραχυπρόθεσμης ταμειακής ροής της Alphabet ανακατευθύνεται σε υποδομές πριν η απόδοση φτάσει πλήρως στα κέρδη.

Γι' αυτό η αποτίμηση έχει σημασία.

Η Morningstar χαρακτηρίζει την Alphabet «δίκαια αποτιμημένη» στα τρέχοντα επίπεδα, με εκτίμηση δίκαιης αξίας στα $340, που απέχει πολύ από την περιοχή ευκαιρίας.

Και ακόμη και οι αισιόδοξοι αναλυτές δεν αγνοούν την πίεση.

Ο Mark Mahaney της Evercore ISI διατηρεί αξιολόγηση Outperform και τιμή-στόχο $400, αλλά επισημαίνει ότι το κόστος υποδομής για AI αποτελεί τον καθοριστικό παράγοντα.

Τι αποκαλύπτουν τα δεδομένα των options;

Οι traders δικαιωμάτων προαίρεσης αναμένουν μια κίνηση περίπου 5.6% προς κάθε κατεύθυνση μετά την ανακοίνωση.

Ο παράγοντας αυτός λειτουργεί ως υπενθύμιση ότι η αγορά πριν από τα αποτελέσματα σημαίνει αποδοχή υψηλού ρίσκου συμβάντος χωρίς πληροφοριακό πλεονέκτημα.

Η Alphabet ήδη διαπραγματεύεται κοντά σε ιστορικά υψηλά, οπότε ακόμη και μια μέτρια απογοήτευση θα μπορούσε να επηρεάσει πιο έντονα το βραχυπρόθεσμο κλίμα από ό,τι περιμένουν οι επενδυτές.