Η τεχνητή νοημοσύνη ωθεί την ανάπτυξη — γιατί επιβράβευσαν GOOG αλλά τιμώρησαν META

Η τεχνητή νοημοσύνη δεν αποτελεί πλέον μια εικαστική υπόθεση για τις Big Tech· ήδη τροφοδοτεί την ανάπτυξη σε υπολογιστικό νέφος, διαφήμιση και επιχειρησιακό λογισμικό.

Όμως η ίδια η κλίμακα των επενδύσεων που απαιτούνται για να διατηρηθεί αυτή η δυναμική αποκαλύπτεται ως το μεγαλύτερο σημείο τριβής του κλάδου.

Τα αποτελέσματα της Microsoft, της Alphabet, της Meta Platforms και της Amazon έδειξαν ότι η AI αυξάνει τα έσοδα σε όλα τα μέτωπα.

Ταυτόχρονα, αυτά τα κέρδη αντισταθμίζονται και σε ορισμένες περιπτώσεις επισκιάζονται από μια πρωτοφανή έκρηξη δαπανών για κέντρα δεδομένων, chips και ενεργειακή υποδομή.

Το αποτέλεσμα είναι μια αυξανόμενη ασυνέπεια: οι εταιρείες αποδεικνύουν ότι η ζήτηση για AI είναι πραγματική, αλλά οι επενδυτές εξακολουθούν να αμφισβητούν αν τα οικονομικά της έπαυσης θα τελικά «βγουν».

Οι τέσσερις αυτές εταιρείες ξόδεψαν συνολικά περίπου $410 δισ. σε κεφαλαιουχικές δαπάνες πέρυσι και αναμένεται να ξοδέψουν περισσότερα από $670 δισ. το 2026, ανέφερε σε ρεπορτάζ της η WSJ.

Εκτιμήσεις της Morgan Stanley υποδηλώνουν ότι οι συνολικές δαπάνες για υποδομές AI θα μπορούσαν να φθάσουν τα $2,9 τρισ. μεταξύ 2025 και 2028, αναδεικνύοντας το μέγεθος του στοιχήματος.

Αυξανόμενα κόστη και περιορισμοί προσφοράς ασκούν πίεση

Το κόστος κατασκευής υποδομών AI αυξάνεται παράλληλα με τη ζήτηση.

Ελλείψεις σε κρίσιμα στοιχεία, όπως μνήμες, δικτυακές ίνες, τροφοδοσία ρεύματος και οικόπεδα για κέντρα δεδομένων, ωθούν τις εταιρείες είτε να περιμένουν είτε να πληρώσουν σημαντικά υψηλότερα ποσά.

«Βλέπουμε περιορισμούς σε όλο το φάσμα. Οι hyperscalers που προσπαθούν να μπουν στο «χρυσωρυχείο» αναγκάζονται να περιμένουν ή να ξοδέψουν περισσότερα για να εισέλθουν», δήλωσε ο Brent Thill, αναλυτής τεχνολογίας στην Jefferies, στο ρεπορτάζ της WSJ.

Πρόσθεσε ότι ενώ ωφελούνται οι προμηθευτές υποδομών, όσες εταιρείες συναρμολογούν συστήματα AI αντιμετωπίζουν αυξανόμενες πιέσεις κόστους.

Αυτή η δυναμική δημιουργεί ρήγμα μέσα στις Big Tech μεταξύ επιχειρήσεων που έχουν αναπτύξει δυνατότητες σε όλο το στοίβαγμα της AI —από τα chips μέχρι το cloud— και εκείνων που εξακολουθούν να εξαρτώνται από συνεργάτες.

Ο John Belton, διαχειριστής χαρτοφυλακίου του Gabelli Growth Fund αξίας $1,4 δισ., είπε ότι τα πρόσφατα αποτελέσματα υπογραμμίζουν αυτή τη διάσπαση.

«Το ηθικό της ιστορίας είναι ότι οι επιχειρήσεις cloud επιταχύνουν, και βλέπετε ιδιαίτερη δύναμη πίσω από την κάθετη ολοκλήρωση», είπε ο Belton.

Πρόσθεσε ότι οι εταιρείες με πλήρη έλεγχο από άκρο σε άκρο στο στοίβαγμα της AI —από chips μέχρι μοντέλα και εφαρμογές— υπεραποδίδουν σε σχέση με τους ομότιμους.

«Αυτό σημαίνει ότι, αν είσαι εταιρεία υπηρεσιών cloud και διαθέτεις πλήρη γκάμα υπηρεσιών υπολογισμού, από το chip μέχρι το μοντέλο και την εφαρμογή, τα πηγαίνεις πολύ καλύτερα σε σχέση με το αν απλώς χτίζεις κέντρα δεδομένων και τρέχεις περισσότερα τρίτα μοντέλα.»

Η Alphabet δείχνει πώς επένδυση στην AI μπορεί να αποδώσει

Σε αυτό το πλαίσιο, τα πιο πρόσφατα αποτελέσματα της Alphabet προσέφεραν ένα σαφές παράδειγμα του πώς η κάθετη ολοκλήρωση στην AI αρχίζει να μεταφράζεται σε οικονομική απόδοση.

Η Alphabet κατέγραψε αύξηση καθαρού εισοδήματος 81%, με την ανάπτυξη να προέρχεται από το cloud και τις επιχειρήσεις τεχνητής νοημοσύνης, ενώ οι μετοχές σημείωναν άνοδο σχεδόν 6% στις προαγορές την Πέμπτη.

Η μονάδα Google Cloud κατέγραψε έσοδα $20 δισ. στο πρώτο τρίμηνο, σημειώνοντας αύξηση 63% σε σχέση με πέρυσι, ενώ το υπόλοιπο παραγγελιών πελατών της εταιρείας αυξήθηκε σημαντικά σε περίπου $460 δισ.

Ο διευθύνων σύμβουλος Sundar Pichai είπε ότι η AI «φωτίζει κάθε μέρος της επιχείρησης», υπογραμμίζοντας πόσο βαθιά έχει πλέον ενσωματωθεί η τεχνολογία στο οικοσύστημα προϊόντων της εταιρείας.

Η απόδοση αντανακλά την ικανότητα της Alphabet να ελέγχει πολλαπλά επίπεδα του στοίβας της AI —από τα ιδιόκτητα Tensor Processing Units της μέχρι τα μοντέλα Gemini και την υποδομή cloud— έναν συνδυασμό που, όπως λένε αναλυτές, αποδεικνύεται ολοένα και περισσότερο πλεονεκτικός.

Σε μια αξιοσημείωτη στρατηγική αλλαγή, η εταιρεία είπε ότι θα αρχίσει να πουλάει τα ιδιόκτητα chips της απευθείας σε επιλεγμένους εξωτερικούς πελάτες, σηματοδοτώντας το πρώτο ουσιαστικό βήμα προς τη δημιουργία εσόδων από αυτό το υλικό πέραν της δικής της cloud πλατφόρμας.

Η Alphabet επίσης αύξησε την πρόβλεψη για κεφαλαιουχικές δαπάνες το 2026 σε επίπεδα μεταξύ $180 δισ. και $190 δισ., εν μέρει λόγω επενδύσεων σε χωρητικότητα κέντρων δεδομένων και ενεργειακή υποδομή.

Οι αναλυτές ανέφεραν ότι η δυναμική στα κέρδη της Alphabet έχει βοηθήσει στην άμβλυνση των ανησυχιών γύρω από την αύξηση των δαπανών της.

«Οι επενδυτές συγχωρούν τις τεράστιες κεφαλαιουχικές δαπάνες της Alphabet λόγω των ισχυρών της κερδών», δήλωσε η Kathleen Brooks της XTB.

«Η Alphabet έχει αποδείξει ότι η επένδυση στην AI αποδίδει, και τα προϊόντα AI μαζί με τις επιχειρήσεις cloud κάνουν ουσιαστική διαφορά στα αποτελέσματά της», πρόσθεσε, σημειώνοντας ότι η προσφορά προϊόντων AI της Alphabet είναι επίσης εύκολα κατανοητή και βασισμένη σε μια συνεκτική στρατηγική.

Η επιθετική δαπάνη της Meta τροφοδοτεί τη συζήτηση

Η Meta Platforms κατέγραψε επίσης ισχυρή αύξηση των εσόδων, με άνοδο 33% στο πρώτο τρίμηνο.

Ωστόσο αύξησε την καθοδήγηση για κεφαλαιουχικές δαπάνες κατά $10 δισ., σε ένα εύρος $125 δισ.–$145 δισ., επικαλούμενη υψηλότερες τιμές εξαρτημάτων και πρόσθετα κόστη κέντρων δεδομένων, στέλνοντας τις μετοχές προς τα κάτω σχεδόν 9% στις προαγορές την Πέμπτη.

Ο διευθύνων σύμβουλος Mark Zuckerberg υπερασπίστηκε τις δαπάνες, αν και παραδέχθηκε ότι η εταιρεία δεν διαθέτει ακόμη «πολύ ακριβές σχέδιο» για το πώς θα εξελιχθεί κάθε προϊόν AI.

Η κλίμακα της επένδυσης προκάλεσε ανησυχίες μεταξύ των αναλυτών καθώς συνοδεύτηκε και από προειδοποιήσεις για ρυθμιστικές προκλήσεις, προειδοποιώντας ότι η εποπτεία σε ΗΠΑ και Ευρώπη θα μπορούσε να επηρεάσει ουσιωδώς τη δραστηριότητά της.

Μια ελαφρά μείωση των ημερησίων ενεργών χρηστών κατά το τρίμηνο πρόσθεσε στην ανησυχία των επενδυτών.

Ο Matt Britzman, αναλυτής στην Hargreaves Lansdown, είπε ότι οι ανησυχίες των επενδυτών για την αύξηση των κεφαλαιουχικών δαπανών της Meta ίσως είναι υπερβολικές, επισημαίνοντας ότι μεγάλο μέρος της αύξησης αντανακλά υψηλότερο κόστος μνήμης και όχι θεμελιώδη μεταστροφή στη στρατηγική επενδύσεων της εταιρείας.

Ωστόσο, άλλοι παρέμειναν επιφυλακτικοί.

Η Ipek Ozkardeskaya της Swissquote είπε ότι τα διευρυνόμενα σχέδια δαπανών της Meta εγείρουν ερωτήματα σχετικά με την εξάρτησή της από ένα μονομερές, εσωτερικά καθοδηγούμενο οικοσύστημα.

«Η Meta είναι ουσιαστικά ένα ενιαίο στοίχημα, επενδύοντας μαζικά στο δικό της οικοσύστημα», έγραψε σε σημείωμά της, αντιπαραβάλλοντας την προσέγγιση με εκείνες των ανταγωνιστών που έχουν πιο διαφοροποιημένες στρατηγικές.

«Σε αυτό το στάδιο, η Meta μοιάζει με πιο συγκεντρωμένο και ριψοκίνδυνο παίγνιο, ιδίως καθώς ο ανταγωνισμός εντείνεται.»

Η Amazon βασίζεται στη δύναμη του cloud παρά την πίεση ταμειακής ροής

Η Amazon κατέγραψε ισχυρή αύξηση στη δραστηριότητα cloud, με τα έσοδα της Amazon Web Services να αυξάνονται 28%, τον ταχύτερο ρυθμό σε δύο χρόνια, φθάνοντας στα $37,6 δισ.

Ο διευθύνων σύμβουλος Andy Jassy είπε ότι η ζήτηση για εφαρμογές AI ωθεί τους πελάτες να διατηρούν τα δεδομένα και τα φορτία εργασίας τους εντός του AWS.

Η Amazon επιβεβαίωσε ότι οι κεφαλαιουχικές της δαπάνες για το 2026 θα φθάσουν σε ιστορικό ρεκόρ $200 δισ. φέτος, κυρίως κατευθυνόμενες προς κέντρα δεδομένων και ιδιόκτητο σιλικόν όπως το chip Trainium3.

Ενώ μια τιμή $200 δισ. θα φόβιζε συνήθως την αγορά, η αποδοτικότητα στο τμήμα Amazon Web Services (AWS) έσβησε τις αρνητικές αντιδράσεις.

Οι μετοχές της Amazon ανήλθαν 2,7% στις after-hours συναλλαγές, ακόμη και καθώς η εταιρεία αποκάλυψε απότομη αύξηση των δαπανών για περιουσιακά στοιχεία και εξοπλισμό, κυρίως συνδεδεμένη με τις επενδύσεις της στην τεχνητή νοημοσύνη.

Οι κεφαλαιουχικές δαπάνες αυξήθηκαν κατά $59,3 δισ. σε σύγκριση με πέρυσι, αφήνοντας την εταιρεία αξίας $2,8 τρισ. με ετήσια ελεύθερη ταμειακή ροή μόλις $1,2 δισ. — μια αισθητή πτώση από τα επίπεδα προ της περιόδου επενδύσεων στην AI.

Η Microsoft ισορροπεί ανάπτυξη με ανησυχίες για ανταγωνισμό

Η Microsoft ανακοίνωσε σταθερή απόδοση στον τομέα cloud, με τα έσοδα του Azure να αυξάνονται 40% σύμφωνα με τις προβλέψεις.

Τα αποτελέσματα βοήθησαν να αμβλυνθούν οι ανησυχίες ότι η πιο αργή υιοθέτηση των εργαλείων Copilot και η εξάρτηση από την OpenAI θα μπορούσαν να αποδυναμώσουν το αρχικό προβάδισμά της στη «κούρσα» της AI.

Η εταιρεία είπε ότι αναμένει ότι η ανάπτυξη του cloud θα επιταχυνθεί περαιτέρω, ακόμα και καθώς συνεχίζει να αυξάνει τις δαπάνες για υποδομές.

Ενημέρωσε τους επενδυτές ότι οι κεφαλαιουχικές δαπάνες για το έτος θα φθάσουν στα $190 δισ. λόγω της εκτίναξης του κόστους μνήμης.

Ωστόσο, η διοίκηση υπέδειξε ότι τα έσοδα του Azure θα μπορούσαν να διατηρήσουν ισχυρή δυναμική καθ’ όλη τη διάρκεια του έτους, υποστηριζόμενα από τη διευρυνόμενη ζήτηση για υπηρεσίες AI.

Ο ενθουσιασμός για την AI συναντά την ανησυχία των επενδυτών

Ο Lee Sustar της Forrester Research είπε ότι η προοπτική ηγεσίας στην AI ωθεί τις εταιρείες σε ολοένα πιο επιθετικά στοιχήματα, αναγκάζοντας τις αγορές να σταθμίσουν τα πιθανά μακροπρόθεσμα οφέλη έναντι της βραχυπρόθεσμης οικονομικής πίεσης.

«Οι περισσότεροι στελέχη της τεχνολογίας έχουν προσεγγίσει το μπόουμ της AI με υπολογισμένη ασυνεπεια. Γνωρίζουν ότι οι τρέχουσες αποδόσεις δεν μπορούν να δικαιολογήσουν τις δαπάνες τους, αλλά η πίστη τους σε ένα μέλλον όπου η AI οδηγεί την παγκόσμια οικονομία σημαίνει ότι δεν θα τη συγκρατήσουν», σημείωνε στήλη του The Wall Street Journal.

«Τα στελέχη είναι, κατά κάποιο τρόπο, τα εταιρικά ισοδύναμα μεταπτυχιακών φοιτητών που δημιουργούν χρέος πιστωτικών καρτών, βέβαιοι ότι η κερδοφόρα σταδιοδρομία τους θα το αποπληρώσει. Απλώς πρέπει να μην εγκαταλείψουν, αλλιώς θα καταλήξουν να δουλεύουν στο Starbucks», πρόσθετε.