Εχθρική εξαγορά ή «greenmail» — Cramer επικρίνει την προσφορά της GameStop για eBay

Ο διάσημος επενδυτής Jim Cramer έκανε σφοδρή κριτική στις επιθετικές προθέσεις της GameStop (NYSE: GME) προς την eBay.

Ενώ οι οπαδοί των meme-stocks χαιρέτησαν την τόλμη της πρότασης, ο πρώην διαχειριστής hedge fund αμφισβήτησε τα υποκείμενα κίνητρα, συγκρίνοντας την κίνηση με τις υψηλού ρίσκου τακτικές επιχειρηματικής λεηλασίας της δεκαετίας του 1980.

Με την πορεία της μετοχής της eBay ανοδική, ο Cramer προειδοποίησε ότι το αφήγημα «insult dog» που προωθεί η ηγεσία της GameStop μπορεί να αποτελεί απόσπαση προσοχής από τις θεμελιώδεις χρηματοοικονομικές πραγματικότητες μιας μικρότερης εταιρείας που επιχειρεί να καταπιεί έναν ιστορικό κολοσσό του ηλεκτρονικού εμπορίου.

Τη Δευτέρα, ο βετεράνος του CNBC απέρριψε την πρόταση ως «επιθετική» αναβίωση μιας ξεπερασμένης εποχής εταιρικών λεηλασιών.

Συγκρίνοντας με ιστορικές εχθρικές εξαγορές, υποστήριξε ότι η κίνηση μοιάζει λιγότερο με στρατηγική συγχώνευση και περισσότερο με υπολογισμένη προσπάθεια να αναστατώσει έναν πολύ μεγαλύτερο ανταγωνιστή — και η αγορά φαίνεται να συμφωνεί.

Η μετοχή της GameStop έχει υποχωρήσει σχεδόν κατά 7% τη στιγμή της γραφής, ενώ οι μετοχές της eBay κινούνται σημαντικά υψηλότερα.

Η πρόταση της GameStop για eBay αποκαλείται «greenmail»

Η πιο προκλητική παρατήρηση του Cramer ήταν η ιστορική συμμετρία μεταξύ των τρεχουσών τακτικών του Ryan Cohen και της εκστρατείας του 1984 υπό τον αείμνηστο T. Boone Pickens.

Εκείνη την εποχή, η Mesa Petroleum του Pickens ξεκίνησε διάσημα προσφορά για τη σημαντικά μεγαλύτερη Phillips Petroleum, κίνηση που έγινε βασικό παράδειγμα εταιρικού «greenmail».

Σε πρόσφατο ρεπορτάζ του CNBC, ο παρουσιαστής του Mad Money υπέδειξε ότι η προσφορά μπορεί να αποσκοπεί στο να εξαναγκάσει μια επικερδή εξαγορά παρά σε μια πραγματική απόκτηση.

Με αυτή τη σύγκριση, αμφισβήτησε την ειλικρίνεια της προσφοράς, αναρωτώμενος αν ο τελικός στόχος είναι απλώς να «εγείρει την πιθανότητα μιας αντίστροφης εξαγοράς», όπου ένας μεγαλύτερος φορέας πληρώνει ένα premium μόνο για να διατηρήσει την ανεξαρτησία του.

Γιατί η πρόταση της GME για την eBay έχει λίγη ουσία

Ένας κεντρικός άξονας της αφήγησης για τη GameStop είναι ότι η eBay είναι μια αποτυγχάνουσα οντότητα που χρειάζεται ριζική αναδιάρθρωση, ισχυρισμός που ο Cramer αμφισβήτησε έντονα.

Εστράφη με σφοδρότητα κατά της διαμόρφωσης της ιδέας ότι η eBay τα έχει πάει άσχημα, επισημαίνοντας ότι η εταιρεία έχει στην πραγματικότητα πραγματοποιήσει μια «εξαιρετική» αναστροφή.

Ο βετεράνος του CNBC ανέφερε την θετική προοπτική που έχουν ειδικοί όπως ο Josh Brown, υποστηρίζοντας ότι η eBay είναι «καλύτερη από ό,τι ήταν», αν και η πρόσφατη κίνηση της μετοχής τροφοδοτείται εν μέρει από τη σιωπηρή συγκέντρωση μετοχών από τον Cohen.

Για εκείνον, οι δημόσιες επικρίσεις του Cohen — ότι η διοίκηση της eBay «πληρώνεται υπερβολικά» ενώ η εταιρεία είναι «πραγματικά κακή» — συνιστούν μια «ιστορία "insult dog"» που χάνει γρήγορα την ισχύ της όταν αντιπαρατίθεται με τις πραγματικές λειτουργικές βελτιώσεις της eBay.

Η τόλμη της εξαγοράς «Δαβίδ και Γολιάθ»

Τέλος, η ίδια η κλίμακα της πρότασης παραμένει σημείο έντονου σκεπτικισμού.

Ο Cramer τόνισε την παράνοια της ανισότητας μεγέθους, υπενθυμίζοντας στο κοινό ότι «η Phillips ήταν στην πραγματικότητα πολύ, πολύ μεγαλύτερη από τη Mesa», όπως ακριβώς η eBay σήμερα επισκιάζει την GameStop.

Αμφισβήτησε τη λογική μιας μικρότερης εταιρείας με έμφαση στο λιανικό εμπόριο να υποβιβάζει έναν τεχνολογικό κολοσσό που έχει αφιερώσει χρόνια στη βελτίωση του μοντέλου marketplace.

Ο διάσημος επενδυτής εντυπωσιάστηκε ειδικά από τον «επιθετικό» τόνο της εμφάνισης — υποδηλώνοντας ότι το να πας στην τηλεόραση για να προσβάλλεις μια εταιρεία-στόχο είναι μια τακτική που «ξεθωριάζει πολύ γρήγορα».

Από την προοπτική του Cramer, το ουσιαστικό της είδησης έχει λιγότερο να κάνει με την καινοτομία στο λιανικό εμπόριο και περισσότερο με ένα επιθετικό παίγνιο εξουσίας που αγνοεί τη «φανταστική δουλειά» που έκανε η eBay για να σταθεροποιήσει την πορεία της.

Καθώς η σκόνη κατακάθεται στη σημερινή συνεδρίαση, η αγορά καλείται να αποφασίσει αν ο Cohen είναι ένας σύγχρονος οραματιστής ή, όπως υπαινίσσεται ο Cramer, ένας εταιρικός παίκτης που χρησιμοποιεί ένα παλιό σενάριο για να δημιουργήσει σύγχρονη μεταβλητότητα.

Ενώ τα έγγραφα μπορεί να διηγούνται μια ιστορία, η «επιθετικότητα» που εμφανίζεται υποδηλώνει ένα υψηλού στοιχήματος παιχνίδι του 'chicken' που μόλις ξεκινά.