Συνέντευξη: Η Maleeha Bengali της MB Commodities για την αποχώρηση των ΗΑΕ από τον OPEC

Η απροσδόκητη αποχώρηση των Ηνωμένων Αραβικών Εμιράτων από τον OPEC σηματοδότησε ένα σημείο καμπής στην παγκόσμια ενεργειακή πολιτική, υποδεικνύοντας μετάβαση από την πειθαρχία του καρτέλ σε στρατηγική καθοδηγούμενη από την αγορά, ενώ το Στενό του Χορμούζ παραμένει πνιγμένο από διαταραχές λόγω του πολέμου.

Σε μια αποκλειστική συνομιλία με Invezz, η Maleeha Bengali, ιδρύτρια και διαχειρίστρια χαρτοφυλακίου στην MB Commodities Capital και συγγραφέας του MB Commodity Corner, εξηγεί γιατί τα ΗΑΕ αποχωρούν από τα όρια παραγωγής υπό την ηγεσία της Σαουδικής Αραβίας, πώς συμπίπτει ο χρόνος αυτής της κίνησης με τη διαπεριφερειακή σύγκρουση και τι σημαίνει αυτό για τις τιμές του πετρελαίου, τη συνοχή του OPEC και το μέλλον των παγκόσμιων ενεργειακών αγορών.

Η Bengali είπε στο Invezz ότι η αποχώρηση θα αποδυναμώσει την επιρροή του OPEC+ στην αγορά πετρελαίου καθώς τα ΗΑΕ επιδιώκουν τη μεγιστοποίηση των εσόδων από το πετρέλαιο. 

Παρακάτω αποσπάσματα επεξεργασμένα·

Invezz: Τι σηματοδοτεί πραγματικά η αποχώρηση των ΗΑΕ από τον OPEC όσον αφορά τη μακροπρόθεσμη ενεργειακή τους στρατηγική;

Maleeha Bengali: Στοχεύουν στη μεγιστοποίηση των εσόδων από το πετρέλαιο αντί να τηρούν ένα δομημένο όριο που επιβάλλεται από τον OPEC και διαχειρίζεται κυρίως η Σαουδική Αραβία. 

Οι δύο χώρες έχουν διαφορετικά δημοσιονομικά όρια ισορροπίας (fiscal breakeven) στις τιμές του πετρελαίου μετά τα σχέδια επέκτασης.

Επιπλέον, τα ΗΑΕ έχουν πληγεί περισσότερο από τον πόλεμο, επομένως προσπαθούν να αναπληρώσουν όσο το δυνατόν περισσότερο.

Invezz: Πόσο σημαντικός είναι ο χρονισμός αυτής της απόφασης, με φόντο τις συνεχιζόμενες διαταραχές στο Στενό του Χορμούζ;

Maleeha Bengali: Δεν πρόκειται να επηρεάσει άμεσα τις τιμές σήμερα, αλλά τοποθετεί τα ΗΑΕ ώστε να αντλήσουν όσο το δυνατόν περισσότερο, ελεύθερα για όλες τις αγορές μόλις το Στενό ανοίξει ή ο πόλεμος εκτονωθεί.

Επίσης, έχει ανοίξει μια αυξανόμενη διαφορά στις περιφερειακές συμμαχίες τους (Πακιστάν/Αίγυπτος/Τουρκία/Ιράν) σε σχέση με τα ΗΑΕ, που είναι περισσότερο συμπορευόμενα με το Ισραήλ και τις ΗΠΑ.

Καθώς ο πόλεμος επιμηκύνεται, ο χάρτης αλλάζει, οπότε η απόφαση έρχεται συμφώνα με αυτά. Αρχίζουν να σκέφτονται αυτόνομα.

Η αποδυνάμωση της επιρροής του OPEC

Invezz: Θα αποδυναμώσει η αποχώρηση των ΗΑΕ τη συνοχή του OPEC+ βραχυπρόθεσμα ή μακροπρόθεσμα;

Maleeha Bengali: Η αποχώρηση των ΗΑΕ θα μειώσει την επιρροή του OPEC στο μέλλον, καθώς τα ΗΑΕ και η Σαουδική Αραβία ήταν τα δύο μέλη με τη μεγαλύτερη εφεδρική παραγωγική ικανότητα και επομένως μπορούσαν να μειώσουν ή να αυξήσουν την παραγωγή για να διατηρήσουν τα επιθυμητά επίπεδα τιμών.

Τα ΗΑΕ διαθέτουν παραγωγική ικανότητα πετρελαίου έως και 5 εκατομμύρια βαρέλια την ημέρα. Ωστόσο, η παραγωγή τους είχε περιοριστεί από τα καθορισμένα όρια ποσοστώσεων του OPEC.

Μόλις η ροή πετρελαίου σταθεροποιηθεί ή τα ΗΑΕ καταφέρουν να την εκτρέψουν μέσω εναλλακτικού αγωγού, δεν θα περιορίζονται πλέον από τις ποσοστώσεις του OPEC.

Η Σαουδική Αραβία θα παραμείνει ο κορυφαίος μέτοχος στην ομάδα, καθώς ακόμη και η Ρωσία επιδιώκει να αντλήσει όσο το δυνατόν περισσότερο, δεδομένου ότι χρειάζονται τιμές άνω των $75/bbl για να χρηματοδοτήσουν τον πόλεμο στην Ουκρανία.

Σίγουρα θα αποδυναμώσει τη συνοχή του OPEC, καθώς πλέον είναι κυρίως η Σαουδική Αραβία που διαθέτει τη μεγαλύτερη εφεδρική ικανότητα – και τα ΗΑΕ επίσης είχαν εφεδρική ικανότητα.

Παραγωγή και επιπτώσεις στις τιμές

Invezz: Πόσο επιπλέον πετρέλαιο μπορούν ρεαλιστικά να βγάλουν στην αγορά τα ΗΑΕ τώρα που δεν δεσμεύονται από ποσοστώσεις;

Maleeha Bengali: Η παραγωγή πετρελαίου των ΗΑΕ, που είχε πέσει στα 2,2 εκατ. βαρέλια την ημέρα (bpd) από προπολεμικό επίπεδο περίπου 3,8 εκατ. bpd, ήταν μέχρι τώρα περιοριζόμενη από την ποσοστώση OPEC+ περίπου στα 3 εκατ. bpd, παρά τη συνολική παραγωγική ικανότητα περίπου 5 εκατ. bpd. 

Η χώρα εξετάζει εναλλακτικές επιλογές για την αύξηση των εξαγωγών.

Προς το παρόν, ο εκτρεπόμενος αγωγός μπορεί να διαχειριστεί μέγιστο όγκο 1,8 εκατ. bpd, αλλά τα ΗΑΕ αναπτύσσουν νέο αγωγό για να διευρύνουν την εξαγωγική τους ικανότητα.

Invezz: Είναι αυτή η κίνηση πρωτίστως οικονομική, γεωπολιτική ή και τα δύο;

Maleeha Bengali: Η οικονομία είναι σημαντικός παράγοντας. Γεωπολιτικά, τα ΗΑΕ έχουν ευθυγραμμιστεί περισσότερο με τις ΗΠΑ/Ισραήλ σε αυτή τη σύγκρουση με το Ιράν· οι πολιτικές τους τα τελευταία χρόνια στη Σομαλία/Σουδάν και οι διαφωνίες τους με τη Σαουδική Αραβία ήταν αρκετά εμφανείς.

Αλλά πάντα άκουγαν τη Σαουδική Αραβία. Από την υπογραφή των Συμφωνιών του Αβραάμ το 2020, αυτό άλλαξε τα ΗΑΕ και την επιθυμία τους να γίνουν μεγαλύτερος παίκτης στην περιοχή.

Ο υποκείμενος ανταγωνισμός μεταξύ Σαουδικής Αραβίας και ΗΑΕ συχνά περνούσε απαρατήρητος επειδή η Μέση Ανατολή θεωρείτο τυπικά ως μια ενιαία οντότητα.

Πλέον, το μεταπολεμικό τοπίο, ιδιαίτερα οι διαφορετικές τους συμμαχίες με χώρες όπως το Ιράν και το Πακιστάν, τους απομακρύνει περαιτέρω.

Invezz: Ποιο θα είναι το αντίκτυπο στις παγκόσμιες τιμές πετρελαίου τους επόμενους μήνες;

Maleeha Bengali: Εάν υπάρξει κατάπαυση του πυρός, οι τιμές θα κινούνται στην περιοχή των $80–$85/bbl.

Θα χρειαστεί χρόνος για να επιστρέψουν, αλλά όλα εξαρτώνται από το αν οι ΗΠΑ και το Ισραήλ αποφασίσουν να επιτεθούν ξανά στο Ιράν και να πλήξουν τις υποδομές του.

Πρόκειται για μια δυναμική κατάσταση που αλλάζει μέρα με τη μέρα.

Συνέπειες από την κίνηση των ΗΑΕ

Invezz: Πώς θα πρέπει να αντιδράσουν τα υπόλοιπα μέλη του OPEC στην απόφαση των ΗΑΕ;

Maleeha Bengali: Καθένα από τα τρέχοντα μέλη του OPEC πιθανότατα θα ακολουθήσει τη δική του πολιτική, καθώς δεν είναι τόσο μεγάλα όσο η Σαουδική Αραβία ή τα ΗΑΕ.

Χώρες με υψηλότερη παραγωγική ικανότητα, όπως το Ιράν ή η Βενεζουέλα (οι ενέργειες των οποίων επηρεάζονται επί του παρόντος από τις ΗΠΑ), πιθανότατα θα επιδιώξουν να αυξήσουν την παραγωγή τους.

Invezz: Θα ενισχύσει ή θα αποδυναμώσει αυτή η απόφαση την επιρροή των ΗΑΕ στις παγκόσμιες ενεργειακές αγορές;

Maleeha Bengali: Τώρα που τα ΗΑΕ θα παράγουν και θα αντλούν με βάση την καθαρή οικονομική λογική, σημαίνει ότι η αγορά πετρελαίου θα κινείται ελεύθερα βάσει προσφοράς/ζήτησης και δεν θα ελέγχεται τόσο από καθοδηγούμενες τιμές.

Έτσι, το μερίδιό τους στην αγορά θα είναι υψηλότερο όταν οι τιμές είναι υψηλές καθώς θα αντλούν περισσότερο, και αντίστροφα.

Κίνδυνοι και ευκαιρίες

Invezz: Ποιοι είναι οι μεγαλύτεροι κίνδυνοι και οι μεγαλύτερες ευκαιρίες για τα ΗΑΕ μετά την έξοδο από τον OPEC;

Maleeha Bengali: Ο μεγαλύτερος κίνδυνος είναι ότι έχουν ισχυρή ευθυγράμμιση με το Ισραήλ και τις Ηνωμένες Πολιτείες και εναντίον του Ιράν, του κοντινότερου γείτονά τους.

Επομένως, η άμυνα είναι κρίσιμη γι' αυτά τώρα, αλλά και για μελλοντικές συγκρούσεις.

Οι ευκαιρίες τους είναι να γίνουν μεγαλύτερος παίκτης και να εμπλακούν περισσότερο σε επεκτατικές πολιτικές στην Αφρική και στη διεθνή σκηνή, ευθυγραμμισμένα με τις ΗΠΑ και το Ισραήλ.

Επίσης, αυτό θα αλλάξει τον τρόπο που οι ξένοι επαγγελματίες (expats) βλέπουν τα ΗΑΕ ως τόπο επιχειρηματικότητας, δεδομένων των αυστηρών χρηματοοικονομικών ελέγχων και της ανάγκης για αποκατάσταση της εικόνας.

Θα τα πάνε καλά, αλλά το μείγμα θα αλλάξει, όπως και το risk premium. Τα ΗΑΕ δεν θα θεωρούνται πλέον αυτόματα ασφαλές καταφύγιο.

Ήδη βλέπουμε κεφάλαια να κινούνται προς το Χονγκ Κονγκ και τη Σιγκαπούρη, για παράδειγμα, καθώς οι επενδυτές έχουν άλλες επιλογές.

Invezz: Τέλος, ποιες χώρες καταναλωτές πετρελαίου ενδέχεται να ωφεληθούν από την αποχώρηση των ΗΑΕ από τον OPEC;

Στο μέλλον, οι τιμές θα βασίζονται στην πραγματική προσφορά και ζήτηση και δεν θα συγκρατούνται τεχνητά λόγω περιορισμών παραγωγής.

Οι τιμές του πετρελαίου ήταν υπερβολικά υψηλές προπολεμικά, παρά την όλη εφεδρική ικανότητα.

Έχουμε υποστηρίξει ότι μετά την COVID-19, και πριν τον πόλεμο με το Ιράν, η πραγματική τιμή του πετρελαίου θα έπρεπε να ήταν περίπου $50–$60/bbl, αλλά ο OPEC κράτησε εσκεμμένα πίσω 10 εκατ. βαρέλια την ημέρα για πολύ μεγαλύτερο διάστημα από το απαραίτητο, και στη συνέχεια η Σαουδική Αραβία έκανε επιπλέον εθελοντικές μειώσεις για επιπλέον τρία χρόνια προτού αυξήσει τελικά την παραγωγή.

Έχω υποστηρίξει ότι αν είχαν αφήσει την προσφορά όπως ήταν, η αγορά πετρελαίου θα είχε βρει ισορροπία πολύ νωρίτερα και η ζήτηση θα είχε ανακάμψει καλύτερα.

Αλλά ο OPEC συνέχισε να περιορίζει την παραγωγή επειδή φοβόταν να αφήσει τις τιμές να υποχωρήσουν.

Η βραχυπρόθεσμη επώδυνη προσαρμογή υπέρ του μακροπρόθεσμου οφέλους είναι προτιμότερη, αλλά έχουν επενδύσει πολύ και χρειάζονται δολάρια από το πετρέλαιο για να χρηματοδοτήσουν τα σχέδιά τους.

Κοντοπρόθεσμα, οι χώρες δεν ωφελούνται καθώς υπάρχει διακοπή της προσφοράς, αλλά με την πάροδο του χρόνου θα υπάρξει μεγαλύτερη απελευθέρωση για μερίδιο αγοράς.