Η «μηχανή του χρόνου» της AI: Cisco, Intel και Corning επαναφέρουν φόβους για κραχ

Περισσότερα από 25 χρόνια μετά το κραχ των dot-com που εξαφάνισε τρισεκατομμύρια δολάρια σε χρηματιστηριακή αξία, ορισμένες από τις ίδιες εταιρείες που κάποτε συμβόλιζαν τις υπερβολές της εποχής του διαδικτύου βρίσκονται ξανά στο επίκεντρο του πιο δυνατού ράλι της Wall Street.

Οι Cisco Systems, Intel και Corning — τρεις εταιρείες των οποίων η ραγδαία άνοδος και η κατάρρευση καθόρισαν τη φούσκα τεχνολογίας του 2000 — επιχειρούν τώρα εντυπωσιακή επιστροφή, τροφοδοτούμενες από τον ενθουσιασμό των επενδυτών γύρω από την τεχνητή νοημοσύνη.

Η συνδυασμένη τους ανάκαμψη έχει αναζωπυρώσει τη συζήτηση για το κατά πόσον οι αγορές βιώνουν τα πρώιμα στάδια μιας ακόμη κερδοσκοπικής μανίας.

Το ανανεωμένο ράλι επιτάχυνε αυτήν την εβδομάδα μετά την ανακοίνωση της Cisco για αποτελέσματα καλύτερα των εκτιμήσεων και την απότομη αναβάθμιση των προοπτικών της για ζήτηση σχετιζόμενη με την AI.

Οι μετοχές του γίγαντα των δικτύων ενισχύθηκαν 17% την Πέμπτη φτάνοντας σε ιστορικό υψηλό, σημειώνοντας τη μεγαλύτερη ημερήσια άνοδο τους σε πάνω από δύο δεκαετίες και την καλύτερη επίδοσή τους από την περίοδο μετά την κατάρρευση των dot-com το 2002.

Η κίνηση αυτή ενίσχυσε ένα ευρύτερο ράλι στις παραδοσιακές τεχνολογικές μετοχές που συνδέονται με την υποδομή AI, βοηθώντας στην ώθηση του State Street Technology Select Sector ETF σε νέα ιστορικά υψηλά νωρίτερα αυτήν την εβδομάδα.

Ωστόσο, οι ομοιότητες με τα τέλη της δεκαετίας του 1990 γίνονται δύσκολο να αγνοηθούν από πολλούς επενδυτές.

Η επιστροφή της Cisco στην AI εκπλήσσει τη Wall Street

Νωρίτερα αυτήν την εβδομάδα, οι έμποροι δικαιωμάτων προαίρεσης άρχισαν να στοιχηματίζουν ανοδικά στη Cisco, αναμένοντας ισχυρή έκθεση κερδών που θα υποκινηθεί από την επιχειρηματική δραστηριότητα της εταιρείας στην υποδομή AI.

Αυτά τα στοιχήματα απέδωσαν.

Η Cisco ξεπέρασε τις προσδοκίες της Wall Street τόσο στα έσοδα όσο και στα κέρδη, αναφέροντας παράλληλα σημαντική άνοδο της ζήτησης από παρόχους hyperscale cloud που επενδύουν μαζικά σε κέντρα δεδομένων τεχνητής νοημοσύνης.

Η εταιρεία δήλωσε ότι έχει καταγράψει $5.3B σε παραγγελίες υποδομής AI από hyperscalers μέχρι στιγμής αυτό το οικονομικό έτος και αναβάθμισε τις εκτιμήσεις για το σύνολο του έτους σε $9B από $5B προηγουμένως.

Η διοίκηση είπε ότι η αύξηση οφείλεται σε ραγδαία ζήτηση που δείχνει λίγα σημάδια επιβράδυνσης.

Η Cisco έχει τοποθετηθεί όλο και περισσότερο ως κρίσιμος προμηθευτής εξοπλισμού δικτύων, οπτικών και πυριτίου που χρησιμοποιούνται σε κέντρα δεδομένων AI, επωφελούμενη από τις τεράστιες δαπάνες τεχνολογικών κολοσσών που βιάζονται να χτίσουν υποδομές AI.

Η μετοχή έχει κερδίσει πάνω από 50% μόνο φέτος.

«Τεράστιο déjà vu εδώ από τη δεκαετία του 1990 — αλλά στην πραγματικότητα μπορεί να είναι μόλις η αρχή για τη Cisco καθώς οι επενδύσεις της σε πυρίτιο και οπτικά αποδίδουν», έγραψε σε σημείωμά του ο αναλυτής της Melius Research, Ben Reitzes.

«Η Cisco μοιάζει πολύ με την Intel εδώ, καθώς το παιχνίδι πήγε εκεί που επένδυσε ο CEO Chuck Robbins — ανταμείβοντας την εταιρεία για το εξειδικευμένο της πυρίτιο και τα οπτικά», πρόσθεσαν οι αναλυτές της Melius.

Ο αναλυτής της Evercore ISI, Amit Daryanani, επίσης τόνισε ηχηρές αναλογίες με την εποχή της internet φούσκας.

«Το 1999 τηλεφώνησε και ζητάει πίσω το δικό του networking boom», είπε ο Daryanani σε ρεπορτάζ του Barron's ενώ αύξησε τον στόχο τιμής του για τις μετοχές της Cisco.

«Αυτή είναι μια καταγραφή-διάσπαση και αναμένουμε ότι καθώς οι επενδυτές εκτιμήσουν τη διατηρησιμότητα της ανάπτυξης εδώ, η μετοχή θα κινηθεί υψηλότερα.»

Η Intel και η Corning συμμετέχουν στην αναβίωση της παλαιάς τεχνολογίας

Η Cisco δεν είναι μόνη στην ανάκαμψή της.

Η Intel, που κάποτε θεωρούνταν μία από τις μεγαλύτερες απώλειες μετά την περίοδο των dot-com, ξεπέρασε το προ-κραχ υψηλό της τον προηγούμενο μήνα εν μέσω ράλι που έχει οδηγήσει τη μετοχή σε άνοδο περίπου 200% φέτος.

Η ανάκαμψη της εταιρείας συνδέεται εν μέρει με τον ενθουσιασμό γύρω από τα chips για AI και με την εμπιστοσύνη στη στρατηγική ανατροπής του CEO Lip‑Bu Tan.

Από τότε που ο Tan ανέλαβε τον Μάρτιο του περασμένου έτους, η Intel έχει προσθέσει περισσότερα από $500B σε χρηματιστηριακή αξία.

Η Corning, ο κατασκευαστής οπτικών ινών και ειδικού γυαλιού, του οποίου οι μετοχές κατέρρευσαν μετά τη ρήξη της internet φούσκας, έχει επίσης πραγματοποιήσει αξιοσημείωτη ανάκαμψη.

Η μετοχή έχει ενισχυθεί πάνω από 115% φέτος και ξεπέρασε το προηγούμενο ιστορικό υψηλό της που είχε καταγραφεί τον Σεπτέμβριο του 2000.

Η Corning έχει επωφεληθεί από συμφωνίες που σχετίζονται με υποδομές AI, συμπεριλαμβανομένων συνεργασιών με την Nvidia, ενώ επίσης προμηθεύει γυαλί για τα iPhone της Apple.

Μαζί, οι Cisco, Intel και Corning έχουν γίνει σύμβολα μιας ευρύτερης αναβίωσης της «παλαιάς τεχνολογίας» που έχει εξαπλωθεί στις αγορές καθώς οι επενδυτές αναζητούν εταιρείες υποδομών που είναι σε θέση να επωφεληθούν από τις δαπάνες για AI.

Οι φόβοι για φούσκα αρχίζουν να επανεμφανίζονται

Ωστόσο, το ράλι έχει επίσης αναζωπυρώσει δυσάρεστες μνήμες από τα τέλη της δεκαετίας του 1990.

Την άνοιξη του 2000, η Cisco, η Intel και η Corning όλες έφτασαν σε ιστορικά υψηλά λίγο πριν οι αγορές τεχνολογίας καταρρεύσουν με θεαματικό τρόπο.

Η Cisco, που είχε εκτοξευτεί πάνω από 126% κατά τη διάρκεια του internet boom το 1999, έφτασε να χάσει περίπου το 90% της αξίας της κατά τους επόμενους 18 μήνες μετά την έκρηξη της φούσκας των dot‑com.

Η μετοχή δεν κατάφερε να κλείσει πάνω από το υψηλό του Μαρτίου 2000 σε μηνιαία βάση μέχρι τον προηγούμενο μήνα.

Κάποιοι έμπειροι επενδυτές τώρα ανησυχούν ότι η τωρινή εμμονή με την AI αρχίζει να μοιάζει με τον κερδοσκοπικό πυρετό εκείνης της εποχής.

Την περασμένη εβδομάδα, ο διάσημος επενδυτής Michael Burry — γνωστός για την πρόβλεψη της κατοχικής κρίσης που απεικονίστηκε στο «The Big Short» — προειδοποίησε ότι η εμμονή της αγοράς με την AI έμοιαζε ολοένα και περισσότερο με το τελικό στάδιο της φούσκας των dot‑com.

«Απόλυτο non-stop AI. Κανείς δεν μιλάει για κάτι άλλο όλη μέρα,» έγραψε ο Burry σε ένα post στο Substack.

«Οι μετοχές δεν ανεβαίνουν ή κατεβαίνουν λόγω θέσεων εργασίας ή της καταναλωτικής εμπιστοσύνης,» έγραψε.

«Ανεβαίνουν συνεχώς γιατί ανεβαίνουν συνεχώς. Σε μια δίχαρη θεώρηση που όλοι νομίζουν ότι καταλαβαίνουν... Αισθάνεται σαν τους τελευταίους μήνες της φούσκας 1999‑2000.»

Ο μεγιστάνας των hedge funds Paul Tudor Jones έχει επίσης κάνει συγκρίσεις μεταξύ του τρέχοντος ράλι της AI και του περιβάλλοντος που προηγήθηκε της κατάρρευσης της τεχνολογίας πριν από πάνω από δύο δεκαετίες.

Αυτήν την εβδομάδα ο Jones είπε ότι οι αγορές σήμερα θυμίζουν το 1999 — περίπου ένα χρόνο πριν κορυφωθούν οι τεχνολογικές μετοχές — αν και πιστεύει ότι το ράλι μπορεί να έχει ακόμη χώρο για να συνεχιστεί.

«Φανταστείτε απλώς ότι το χρηματιστήριο ανέβηκε ακόμα 40%», δήλωσε ο Jones στο CNBC.

«Το ΑΕΠ του χρηματιστηρίου πιθανότατα θα είναι, Θεέ μου, 300%, 350%. Ξέρετε ότι θα υπάρξουν κάποιες ... συγκλονιστικές διορθώσεις.»

Γιατί οι αναλυτές λένε ότι αυτός ο κύκλος μπορεί να είναι διαφορετικός

Παρά τις αυξανόμενες ανησυχίες, πολλοί αναλυτές υποστηρίζουν ότι υπάρχουν σημαντικές διαφορές μεταξύ του σημερινού μπουμ της AI και των κερδοσκοπικών υπερβολών της εποχής των dot‑com.

«Υπάρχουν σαφείς ομοιότητες μεταξύ του κύκλου bull market της AI και του boom των dot‑com στα τέλη της δεκαετίας του 1990», είπε σε ρεπορτάζ του Barron's ο Jeff Buchbinder, επικεφαλής στρατηγικός αναλυτής μετοχών στην LPL Financial.

«Οι τεχνολογικές μετοχές προσέφεραν ηγεσία στην αγορά· οι αποτιμήσεις ήταν υψηλές· υπήρχαν τμήματα κερδοσκοπίας· και οι τεχνολογικές εξελίξεις ήταν καθοριστικές για τη ζωή.»

Ωστόσο, ο Buchbinder επεσήμανε ότι η κατασκευή υποδομών AI χρηματοδοτείται σε μεγάλο βαθμό από πραγματικές ταμειακές ροές και όχι μόνο από κερδοσκοπία.

Οι κυρίαρχες σήμερα τεχνολογικές εταιρείες είναι επίσης πολύ πιο κερδοφόρες από πολλές επιχειρήσεις του διαδικτύου κατά τα τέλη της δεκαετίας του 1990.

«Ως προς το ποιες εταιρείες ηγούνται της τρέχουσας τεχνολογικής επανάστασης, πώς τις αποτιμά η αγορά, πόση κερδοσκοπία λαμβάνει χώρα και σε ποιο στάδιο του κύκλου βρισκόμαστε, βλέπουμε σημαντικές διακρίσεις», πρόσθεσε.

«Πιστεύουμε ότι αυτό το bull market έχει ακόμα δρόμο να διανύσει και αναμένουμε ο τεχνολογικός τομέας να ηγηθεί.»

Ο πρώην επικεφαλής οικονομολόγος της Chase, Anthony Chan, αντήχησε αυτήν την άποψη.

«Πολλές από τις κορυφαίες εταιρείες AI που κυριαρχούν σήμερα στην αγορά είναι κερδοφόρες και δημιουργούν τεράστιες ταμειακές ροές», έγραψε ο Chan.

«Κατά την περίοδο των dot‑com, πολλές internet εταιρείες είχαν λίγα ή καθόλου κέρδη και περιορισμένα έσοδα. Οι σημερινές κορυφαίες τεχνολογικές εταιρείες είναι μερικές από τις πιο κερδοφόρες επιχειρήσεις στην ιστορία. Εταιρείες όπως η Microsoft, η Alphabet και η NVIDIA δημιουργούν δισεκατομμύρια σε κέρδη και διαθέτουν σημαντική ισχύ τιμολόγησης σε κρίσιμους τομείς της ψηφιακής οικονομίας.»