Ο χρυσός υποχωρεί λόγω φόβων για αυξήσεις επιτοκίων της Fed

Τιμές του χρυσού υποχώρησαν ξανά σήμερα, επεκτείνοντας μια απότομη πτώση που ανησύχησε τους επενδυτές και υπογράμμισε πώς οι φόβοι για τον πληθωρισμό και οι εντάσεις ΗΠΑ–Ιράν αναδιαμορφώνουν την αγορά πολύτιμων μετάλλων. 

Οι τιμές του χρυσού έπεσαν σε διμήνιο χαμηλό κάτω από $4,400 ανά ουγγιά την Πέμπτη. Το συμβόλαιο στο COMEX άγγιξε τα $4,396.20 ανά ουγγιά, το χαμηλότερο επίπεδο από το τέλος Μαρτίου. 

Ο χρυσός spot υποχώρησε μετά την έντονη πτώση των $54 την Τετάρτη, με τους αναλυτές να προειδοποιούν ότι η παραδοσιακή ελκυστικότητα του μετάλλου ως καταφυγίου υποσκάπτεται από τις προσδοκίες για υψηλότερα επιτόκια στις ΗΠΑ.

Νέα πτώση εν μέσω γεωπολιτικών εντάσεων

Οι τιμές του χρυσού υποχώρησαν την Πέμπτη καθώς οι traders σταθμίζουν τις συνεχιζόμενες διαπραγματεύσεις ΗΠΑ–Ιράν έναντι των ανανεωμένων στρατιωτικών αεροπορικών ενεργειών. 

Η εύθραυστη εκεχειρία κράτησε τις αγορές ενέργειας ευμετάβλητες, ωθώντας το πετρέλαιο ανοδικά και εντείνοντας τις ανησυχίες για τον πληθωρισμό.

Αυτή η δυναμική πίεσε τον χρυσό, ο οποίος συνήθως ωφελείται από τον γεωπολιτικό κίνδυνο αλλά παλεύει στο τρέχον περιβάλλον.

Ο χρυσός spot φαινόταν να υποχωρεί μετά τις μεγάλες απώλειες της Τετάρτης, ενώ και το ασήμι κινήθηκε χαμηλότερα.

H Kitco ανέφερε ότι η πτώση της Τετάρτης ήταν η πιο απότομη συνεδρίαση του μήνα, με τα futures να χάνουν περίπου $54 και να κλείνουν κοντά στα $4,456 ανά ουγγιά.

Οι αναλυτές περιέγραψαν την κίνηση ως την κορύφωση εβδομάδων πιέσεων: ειρηνευτικές συνομιλίες που δεν υλοποιούνται, πληθωρισμός που δεν ψύχεται και μια Federal Reserve που όλο και περισσότερο αναμένεται να αυξήσει τα επιτόκια παρά να τα μειώσει.

Γιατί ο χρυσός δεν συμπεριφέρεται ως καταφύγιο

Η ασυνήθιστη συμπεριφορά του χρυσού αποτελεί κεντρικό θέμα για τους στρατηγικούς της αγοράς.

Η ING Economics, σε μια έκθεση που δημοσιεύθηκε May 11, εξήγησε γιατί το μέταλλο δεν λειτούργησε ως καταφύγιο κατά τη διάρκεια της σύγκρουσης στο Ιράν. 

Η Ewa Manthey, στρατηγικός εμπορευμάτων στην ING, έγραψε ότι η ελκυστικότητα του χρυσού ως καταφυγίου τείνει να αναδεικνύεται κατά τη διάρκεια χρηματοπιστωτικών κρίσεων ή σοκ ανάπτυξης, όταν οι πραγματικές αποδόσεις πέφτουν και το δολάριο εξασθενεί.

Αλλά ένα ενεργειακό σοκ που προέρχεται από την πλευρά της προσφοράς κάνει το αντίθετο: οι υψηλότερες τιμές πετρελαίου ωθούν τον πληθωρισμό ανοδικά, διατηρούν τις κεντρικές τράπεζες σε επιφυλακή και ενισχύουν το δολάριο — όλα παράγοντες που πιέζουν τον χρυσό.

Η Manthey σημείωσε ότι αυτή η δυναμική αντανακλά ό,τι συνέβη το 2022 μετά τη ρωσική εισβολή στην Ουκρανία. Αρχικά ο χρυσός αντέδρασε ανοδικά αλλά στη συνέχεια τέθηκε υπό πίεση καθώς ο ενεργειακά τροφοδοτούμενος πληθωρισμός ώθησε τις αποδόσεις υψηλότερα. 

«Η ίδια δυναμική εκδηλώθηκε και εδώ, μόνο που έγινε ταχύτερα», παρατήρησε.

Η ING εξακολουθεί να προβλέπει άνοδο του χρυσού στα $5,000 ανά ουγγιά μέχρι το τέλος του έτους, αλλά τονίζει ότι η διαρκής επίλυση της σύγκρουσης είναι ο βασικός καταλύτης για την ανάκαμψη.

«Η ελκυστικότητα του χρυσού ως καταφυγίου τείνει να αποδίδει καλύτερα σε χρηματοπιστωτική κρίση ή σοκ ανάπτυξης – όταν οι πραγματικές αποδόσεις πέφτουν και το δολάριο εξασθενεί», είπε η Manthey.

Προσοχή στον πληθωρισμό και την πολιτική της Fed

Η σύνδεση με τον πληθωρισμό είναι κρίσιμη. Οι αυξημένες τιμές αργού επιταχύνουν το κόστος για τους καταναλωτές, διατηρώντας τις κεντρικές τράπεζες σε επιθετική στάση. 

Ο April’s US Consumer Price Index ήρθε στο 3.8%, το υψηλότερο από τον May 2023, ωθώντας τις αποδόσεις των Treasury κοντά σε ετήσια υψηλά και ενισχύοντας το δολάριο.

Για τον χρυσό, ένα μη-αποδοτικό στοιχείο, αυτό το περιβάλλον είναι τοξικό.

Η Kitco επικαλέστηκε τον αναλυτή της ActivTrades, Ricardo Evangelista, ο οποίος δήλωσε ότι η άνοδος στις τιμές του πετρελαίου οξύνει τους πληθωριστικούς φόβους και ενισχύει τις προσδοκίες για επιθετική Fed, δημιουργώντας σαφή αντί-άνεμο.

Οι αγορές τώρα αποδίδουν σημαντική πιθανότητα σε μια αύξηση επιτοκίων πριν το τέλος του έτους, μια δραματική αναστροφή σε σχέση με τις προηγούμενες προσδοκίες για μειώσεις το 2026.

Η UBS μείωσε την πρόβλεψή της για τον χρυσό στο τέλος του έτους κατά $400 σε $5,500 ανά ουγγιά, σημειώνοντας ότι οι επενδυτές ανακαλύπτουν ξανά το «κόστος ευκαιρίας» της κατοχής χρυσού όταν οι πραγματικές αποδόσεις παραμένουν υψηλές.

Ανταγωνιστικές τάσεις ζήτησης

Παρά την αδυναμία στα futures, η φυσική ζήτηση παραμένει ισχυρή.

Το World Gold Council ανέφερε ότι η παγκόσμια ζήτηση για μπάρες και νομίσματα έφτασε τις 474 τόνους στο first quarter of 2026, το δεύτερο υψηλότερο επίπεδο στην ιστορία, κυρίως λόγω των αγορών από την Ασία. 

Η συνολική ζήτηση τριμήνου έφτασε τις 1,231 τόνους, με ρεκόρ $193 δισεκατομμυρίων σε αξία.

Αυτή η απόκλιση δείχνει ότι ενώ οι δυτικοί επενδυτές σε ETF έχουν περιορίσει τις θέσεις τους, η δομική όρεξη για χρυσό παραμένει ανέπαφη.

Η ING επισήμανε επίσης τη ζήτηση από κεντρικές τράπεζες ως υποστηρικτικό παράγοντα.

Η Κίνα επέκτεινε το σερί αγορών της τον April, ενώ η Πολωνία πρόσθεσε 31 τόνους στο first quarter.

Παρότι η Τουρκία πούλησε έντονα για να στηρίξει τη ρευστότητα ξένου συναλλάγματος, η συνολική ζήτηση από τον επίσημο τομέα παραμένει θετική.

Η Manthey υποστήριξε ότι η διαφοροποίηση των αποθεματικών συνεχίζει να στηρίζει την μακροπρόθεσμη προοπτική του χρυσού, ακόμη και αν η βραχυπρόθεσμη κίνηση τιμών κυριαρχείται από τις αποδόσεις και το δολάριο.

Προοπτική αγοράς

Το καλεντάρι της Πέμπτης προσθέτει περαιτέρω πίεση, με δεδομένα US GDP, τα jobless claims και τον April Personal Consumption Expenditures index—το προτιμητέο μέτρο πληθωρισμού της Fed—προγραμματισμένα πριν το άνοιγμα. 

Οποιαδήποτε ανοδική έκπληξη στο PCE θα μπορούσε να επιταχύνει την επανακοστολόγηση των προσδοκιών για επιτόκια και να επεκτείνει τις απώλειες του χρυσού.

Προς το παρόν, οι αναλυτές βλέπουν τον χρυσό να διαπραγματεύεται στο εύρος $4,400–$4,800, αντανακλώντας το αδιέξοδο μιας εκεχειρίας χωρίς ειρηνευτική συμφωνία.

Το ασήμι, ο πλατίνας και το παλλάδιο έχουν επίσης ασθενήσει, υπογραμμίζοντας τη γενικότερη ένταση στα πολύτιμα μέταλλα.

Η πτώση του χρυσού την Πέμπτη υπενθυμίζει ότι ο ρόλος του ως καταφυγίου δεν είναι απόλυτος. 

Όπως τόνισε η ING Economics, οι μακροδυναμικές — πραγματικές αποδόσεις, το δολάριο και οι προσδοκίες για την πολιτική της Fed — κυριαρχούν στη βραχυπρόθεσμη κίνηση των τιμών. 

Μέχρι να υποχωρήσουν οι τιμές ενέργειας και να αποδυναμωθεί ο πληθωρισμός, ο χρυσός πιθανότατα θα παραμείνει υπό πίεση παρά την ισχυρή φυσική ζήτηση και τις αγορές από κεντρικές τράπεζες.

Οι απότομες πτώσεις των δύο τελευταίων ημερών αναδεικνύουν την ευθραυστότητα της εμπιστοσύνης των επενδυτών.

Ενώ τα μακροπρόθεσμα θεμελιώδη παραμένουν ευνοϊκά, η βραχυπρόθεσμη προοπτική επισκιάζεται από τις άλυτες εντάσεις ΗΠΑ–Ιράν και την προοπτική υψηλότερων επιτοκίων στις ΗΠΑ. 

Για traders και επενδυτές, ίσως χρειαστεί υπομονή προτού ο χρυσός ανακτήσει τον παραδοσιακό του ρόλο ως αντιστάθμιση κρίσεων.