Το σοκ του πετρελαίου ωθεί την Commerzbank να μειώσει τον στόχο για τον χρυσό 2026 σε $4,800/oz

Η Commerzbank μείωσε την πρόβλεψη για την τιμή του χρυσού στο τέλος του 2026 σε $4,800 ανά ουγγιά από $5,000, διατηρώντας παράλληλα τον στόχο της για το τέλος του 2027 στα $5,200.

Η αναθεώρηση έρχεται καθώς ο χρυσός αντιμετωπίζει μια ασυνήθιστη αντίστροφη σχέση με τις τιμές του πετρελαίου εν μέσω της συνεχιζόμενης σύγκρουσης στο Ιράν. 

Ωστόσο, η γερμανική τράπεζα διατηρεί τον στόχο της για το 2027 στα USD 5,200 ανά ουγγιά, επικαλούμενη ισχυρούς δομικούς παράγοντες που στηρίζουν την ανοδική αγορά.

Οι τιμές του χρυσού υποχώρησαν την προηγούμενη εβδομάδα σε χαμηλό δύο μηνών κάτω από USD 4,400 ανά ουγγιά (troy). Η πτώση προκλήθηκε από αυξανόμενες αμφιβολίες ότι οι ΗΠΑ και το Ιράν πλησιάζουν σε συμφωνία, παρά τις προηγούμενες ελπίδες που είχε δημιουργήσει ο πρόεδρος Trump.

Από την έναρξη της σύγκρουσης στο Ιράν πριν από πάνω από τρεις μήνες, ο χρυσός έχει συμπεριφερθεί αντιδιαισθητικά για ένα ασφαλές καταφύγιο. Υπέστη πιέσεις όταν η κατάσταση κλιμακώθηκε και ανέκαμψε όταν οι εντάσεις χαλάρωσαν.

Ο Carsten Fritsch, αναλυτής εμπορευμάτων στην Commerzbank, τόνισε τον καθοριστικό ρόλο που παίζουν οι τιμές του πετρελαίου σε αυτή τη δυναμική.

Ισχυρή αντίστροφη συσχέτιση με τις τιμές του πετρελαίου

Η ουσιαστική αναστολή της ναυσιπλοΐας μέσω του Στενού του Χορμούζ έχει αποκόψει πάνω από το 12% της παγκόσμιας προσφοράς πετρελαίου, οδηγώντας τις τιμές του πετρελαίου έντονα υψηλότερα. 

Η άνοδος των τιμών του πετρελαίου συνέπεσε με την πτώση των τιμών του χρυσού, ενώ τα σημάδια αποκλιμάκωσης είχαν το αντίθετο αποτέλεσμα. Ο Fritsch εξήγησε το μέγεθος αυτής της μετατόπισης: 

Περιέγραψε τη σημερινή αρνητική συσχέτιση ως «εξαιρετικά υψηλή».

Η άνοδος του πετρελαίου τροφοδοτεί τον πληθωρισμό αλλά πιέζει τον χρυσό

Η άνοδος των τιμών του πετρελαίου κανονικά αυξάνει τους πληθωριστικούς κινδύνους, κάτι που θα έπρεπε να στηρίζει τον χρυσό. Ωστόσο, το μέταλλο δεν ωφελήθηκε και αντίθετα υποχώρησε.

Ο Fritsch επεσήμανε ότι οι προσδοκίες των αγορών σχετικά με την πολιτική των κεντρικών τραπεζών, ιδίως της Fed, είναι ο βασικός λόγος. 

Πριν από τον πόλεμο, οι αγορές ανέμεναν περίπου 50 μονάδες βάσης μειώσεων επιτοκίων φέτος. Η άνοδος του πετρελαίου άλλαξε δραματικά αυτή την προοπτική. Τα futures Fed Funds τώρα υποδεικνύουν βασικό επιτόκιο των ΗΠΑ γύρω στο 3.8% στο τέλος του έτους. Αυτό υποδηλώνει ότι οι αγορές τιμολογούν μια αύξηση επιτοκίων 25 μονάδων βάσης μέχρι την άνοιξη του 2027.

Η Commerzbank αναθεωρεί τις προοπτικές για Fed και χρυσό

Οι οικονομολόγοι της Commerzbank έχουν προσαρμόσει την πρόβλεψή τους για τη Fed. Δεν αναμένουν πλέον μείωση επιτοκίων φέτος, αλλά ούτε προβλέπουν και αύξηση.

Οι μειώσεις επιτοκίων θεωρούνται πλέον πιθανές μόνο από τα μέσα του 2027 λόγω πολιτικής πίεσης. Αυτή η στροφή στην πολιτική οδήγησε άμεσα στη μείωση της πρόβλεψης για τον χρυσό φέτος. 

Ο Fritsch δήλωσε ότι το νέο βασικό σενάριο της τράπεζας προβλέπει μια μεταβατική περίοδο δύο μηνών, ακολουθούμενη από την επαναλειτουργία του Στενού του Χορμούζ.

Αυτό θα πρέπει να μετριάσει τις τιμές του πετρελαίου και να αντιστρέψει τις τρέχουσες προσδοκίες για αύξηση επιτοκίων, ανοίγοντας τον δρόμο για ανάκαμψη του χρυσού.

Διατηρείται ανοδική προοπτική για το 2027

Παρά τη μείωση του βραχυπρόθεσμου στόχου, η Commerzbank παραμένει έντονα θετική για τις μακροπρόθεσμες προοπτικές του χρυσού. Η τράπεζα διατήρησε αμετάβλητη την πρόβλεψή της για το τέλος του 2027 στα USD 5,200 ανά ουγκιά.

Ο Fritsch τόνισε ότι οι δομικοί παράγοντες που στηρίζουν τον χρυσό παραμένουν πλήρως ανέπαφοι. Αυτοί περιλαμβάνουν τη φθίνουσα εμπιστοσύνη στο δολάριο ΗΠΑ ως αποθεματικό νόμισμα, τη συνεχιζόμενη αγοραστική δραστηριότητα των κεντρικών τραπεζών και τα υψηλά επίπεδα δημοσίου χρέους.

Επιπτώσεις στην αγορά

Καθώς ο χρυσός διαπραγματεύεται επί του παρόντος πολύ κάτω από τον αναθεωρημένο στόχο των $4,800 για το τέλος του 2026, ο Fritsch βλέπει δυναμικό ανοδικό τους επόμενους μήνες μόλις χαλαρώσει η πίεση από το πετρέλαιο. 

Ωστόσο, αναμένεται να συνεχιστεί η βραχυπρόθεσμη μεταβλητότητα όσο οι εξελίξεις στον Περσικό Κόλπο παραμένουν ρευστές.

Οι επόμενες εβδομάδες θα είναι κρίσιμες καθώς οι επενδυτές παρακολουθούν τις διαπραγματεύσεις ΗΠΑ-Ιράν, τις κινήσεις των τιμών του πετρελαίου και τα νέα σήματα από τη Federal Reserve.

Ενώ το τρέχον περιβάλλον έχει δημιουργήσει έναν ασυνήθιστο αντίθετο άνεμο για τον χρυσό, η Commerzbank πιστεύει ότι η μακροπρόθεσμη ανοδική υπόθεση παραμένει πολύ ζωντανή.