Τι κρύβεται πίσω από τη φυγή κεφαλαίων από το TLT προς SGOV και BIL;

Το iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT) και το iShares 0-3 Month Treasury Bond ETF (SGOV) έχουν διαφοροποιηθεί φέτος όσον αφορά τις εισροές και τις εκροές τους. Η κατάσταση αυτή επιδεινώθηκε φέτος καθώς ο πόλεμος ΗΠΑ-Ιράν συνεχίζεται, ωθώντας τον πληθωρισμό στα υψηλότερα επίπεδα των τελευταίων ετών.

Το TLT ETF έχει χάσει $4.3 billion σε περιουσιακά στοιχεία

Το iShares 20+ Year Treasury Bond ETF υπήρξε ένα από τα χαμηλότερης απόδοσης κεφάλαια φέτος. Η τιμή του έχει υποχωρήσει πάνω από 45% από το ιστορικό υψηλό και κινείται κοντά στο ιστορικό χαμηλό. 

Τα δεδομένα δείχνουν ότι το ETF έχει χάσει πάνω από $4.3 billion σε περιουσιακά στοιχεία φέτος, φέρνοντας τα περιουσιακά στοιχεία υπό διαχείριση (AUM) στα $42 billion.

Η απόδοση αυτή αντικατοπτρίζει και άλλες εκδόσεις μακροπρόθεσμων αμερικανικών κρατικών ομολόγων, όπως το Vanguard Long-Term Treasury Index Fund (VGLT), το οποίο επίσης έχει χάσει δισεκατομμύρια σε περιουσιακά στοιχεία φέτος.

Υπάρχουν δύο βασικοί λόγοι γι’ αυτό. Πρώτον, οι αποδόσεις των αμερικανικών κρατικών ομολόγων έχουν εκτοξευτεί τους τελευταίους μήνες. Η απόδοση του 30ετούς κρατικού ομολόγου αυξήθηκε και ξεπέρασε το όριο του 5% τον Μάιο. Παρότι η απόδοση έχει προσωρινά υποχωρήσει, οι αναλυτές εκτιμούν ότι θα συνεχίσει να ανεβαίνει στο προβλεπτό μέλλον.

Ο βασικός κίνδυνος για τις αποδόσεις είναι ότι το δημόσιο χρέος των ΗΠΑ έχει εκτοξευτεί και σύντομα θα ξεπεράσει το όριο των $40 trillion. Το Ανώτατο Δικαστήριο έχει ήδη αποφανθεί κατά των δασμών του Τραμπ που θα είχαν οδηγήσει σε περισσότερα κρατικά έσοδα με την πάροδο του χρόνου. Ενώ ο Τραμπ διαθέτει εργαλεία για να επιβάλει δασμούς, αυτά είναι λιγότερο αποτελεσματικά από εκείνα που είχε χρησιμοποιήσει παλαιότερα.

Οι επενδυτές έχουν επίσης ρευστοποιήσει μακροπρόθεσμα ομόλογα εξαιτίας της φθίνουσας φήμης των ΗΠΑ, που ώθησε ορισμένες χώρες να αποφύγουν τέτοιες αγορές. Η Κίνα μείωσε τα holdings της σε αμερικανικά ομόλογα από πάνω από $1.3 trillion σε κάτω από $700 billion. 

Η κατάσταση αυτή οξύνθηκε μετά την έναρξη του ρωσο-ιρανικού πολέμου, όταν οι ΗΠΑ επέβαλαν κυρώσεις στα περιουσιακά στοιχεία της κεντρικής τράπεζας της Ρωσίας. Η Κίνα πιστεύει ότι η αμερικανική κυβέρνηση μπορεί να κάνει το ίδιο εάν η Κίνα ξεκινήσει επιχείρηση για να καταλάβει την Ταϊβάν.

Υπήρχε επίσης κίνδυνος ότι ορισμένες ευρωπαϊκές χώρες θα άρχιζαν να ρευστοποιούν τα αμερικανικά τους ομόλογα καθώς ο Τραμπ απείλησε να εισβάλει στη Γροιλανδία. Επιπλέον, ο συνεχής πόλεμος στο Ιράν σημαίνει ότι ορισμένες χώρες του Κόλπου θα μειώσουν την έκθεσή τους στις ΗΠΑ.

Τα ETF SGOV και BIL ανθούν

Οι συνεχιζόμενες εκροές από το TLT συμβαίνουν την ώρα που οι επενδυτές συρρέουν σε κεφάλαια βραχείας διάρκειας. Τα δεδομένα δείχνουν ότι το iShares 0-3 Month Treasury Bond ETF (SGOV) έχει προσελκύσει πάνω από $23 billion σε περιουσιακά στοιχεία, ανεβάζοντας τα περιουσιακά του στοιχεία σε πάνω από $90 billion.

Παρόμοια, το SPDR Bloomberg 1-3 Month T-Bil (BIL) ETF έχει προσθέσει πάνω από $2.9 billion σε περιουσιακά στοιχεία φέτος, φέρνοντας το σύνολο των περιουσιακών του στοιχείων σε πάνω από $45 billion.

Αυτά τα κεφάλαια, που μοιάζουν με ταμεία χρηματαγοράς, έχουν προσθέσει σημαντικά περιουσιακά στοιχεία φέτος λόγω των υψηλότερων αποδόσεων κυβερνητικών ομολόγων εν μέσω αυξανόμενου πληθωρισμού. Τα δεδομένα δείχνουν ότι η απόδοση του 1μηνου αμερικανικού κρατικού ομολόγου βρίσκεται στο 3.8%, κάτι που είναι αρκετά ελκυστικό για επενδυτές εισοδήματος. 

Η τάση αυτή ευθυγραμμίζεται με τις συνεχιζόμενες εισροές στα ταμεία χρηματαγοράς. Δεδομένα του FRED δείχνουν ότι τα περιουσιακά στοιχεία υπό διαχείριση στις αμερικανικές χρηματαγορές έχουν ανέλθει σε πάνω από $8.19 trillion φέτος από $7.2 trillion την ίδια ημέρα πέρυσι

Παρόλα αυτά, οι επενδυτές που συρρέουν σε BIL και SGOV χάνουν την ισχυρή ανοδική κίνηση στο χρηματιστήριο. Τα δεδομένα δείχνουν ότι το ETF BIL έχει συνολική απόδοση 1.46% φέτος, ενώ το SGOV και το TLT έχουν αποδόσεις 1.50% και 0.15%, αντίστοιχα. Αντίθετα, οι δείκτες S&P 500 και Nasdaq 100 έχουν σημειώσει διψήφιες αυξήσεις.