Sigma Healthcare: μετοχή +8% μετά την αποχώρηση από συμφωνία Boots δισεκατομμυρίων

Η μετοχή της Sigma Healthcare εκτοξεύθηκε τη Δευτέρα αφού ο αυστραλιανός όμιλος φαρμακείων αποχώρησε από πιθανή συμφωνία εξαγοράς του βρετανικού δικτύου φαρμακείων Boots.

Η εξέλιξη μοιάζει με σπάνια περίπτωση όπου οι επενδυτές επιβραβεύουν μια εταιρεία επειδή είπε «όχι» στην επέκταση.

Η μετοχή ενισχύθηκε 8% στα A$2.85 αφού η Sigma ανακοίνωσε ότι θα σταματήσει αμέσως τις συνομιλίες, μόλις πέντε ημέρες αφότου επιβεβαίωσε ότι είχε ενταχθεί στη διαδικασία πώλησης των Boots.

Ένα στοίχημα $14 δισ. που δεν είχε λογική

Η Sigma μπήκε στη διαδικασία για τις Boots στις 10 Ιουνίου, όταν επιβεβαίωσε ότι είχε διεξαγάγει προκαταρκτικές συζητήσεις για πιθανή εξαγορά του The Boots Group.

Ο στόχος ήταν αρκετά μεγάλος ώστε να αλλάξει το προφίλ της Sigma μέσα σε μια νύχτα, καθώς οι Boots έχουν περισσότερα από 1,800 καταστήματα στο Ηνωμένο Βασίλειο και σχεδόν 4,000 παγκοσμίως, καθιστώντας την έναν από τους πιο γνωστούς λιανοπωλητές φαρμακείων και καλλυντικών στην Ευρώπη.

Ο ιδιοκτήτης της, η αμερικανική εταιρεία private equity Sycamore Partners, εξετάζει επιλογές για την επιχείρηση μετά την απόκτηση της Walgreens Boots Alliance σε μια συναλλαγή αξίας έως 23,7 billion USD (approx. 20,7 billion €) πέρυσι.

Αναφορές έθεταν την πιθανή πώληση των Boots περίπου στα 10 billion USD (approx. 8,7 billion €), ή περίπου A$14 δισ.

Για τη Sigma, της οποίας η χρηματιστηριακή αξία έχει εκτιμηθεί πρόσφατα στην περιοχή των A$31.8 δισεκατομμυρίων έως A$33.7 δισεκατομμυρίων, αυτό θα αποτελούσε σημαντική οικονομική επιβάρυνση.

Στην ανακοίνωσή της στο ASX, η εταιρεία είπε ότι είχε ενταχθεί στη διαδικασία πώλησης των Boots επειδή αποτελούσε μια «πιθανώς μοναδική ευκαιρία» για επιτάχυνση της επέκτασης στο Ηνωμένο Βασίλειο μέσω του brand και του δικτύου των Boots.

Ωστόσο, μετά από προκαταρκτική αξιολόγηση, κατέληξε ότι η εξαγορά «δεν θα πληροί επί του παρόντος τους στρατηγικούς στόχους και τους στόχους κεφαλαιακών επενδύσεών της».

Επίσης ο χρόνος ήταν κρίσιμος, καθώς η Sigma ολοκλήρωσε την αντίστροφη συγχώνευσή της αξίας A$8.8 δισ. με την Chemist Warehouse τον Φεβρουάριο του 2025.

Οι επενδυτές παρακολουθούσαν ήδη πόσο ομαλά θα μπορούσε ο όμιλος να ενσωματώσει αυτή τη συμφωνία. Η προσθήκη των Boots τόσο σύντομα μετά θα είχε εγείρει ερωτήματα σχετικά με τη χρηματοδότηση, την εστίαση της διοίκησης και τον κίνδυνο εκτέλεσης.

Γιατί η αγορά χαιρέτησε την αποχώρηση

Οι μετοχές της Sigma υποχώρησαν 5,5% στα A$2.76 όταν οι συνομιλίες για τις Boots επιβεβαιώθηκαν για πρώτη φορά στις 10 Ιουνίου. Τη Δευτέρα, η ανάκαμψη 8% της μετοχής αντιστάθμισε πλήρως αυτή την απώλεια.

Αυτό δεν συνέβη επειδή οι επενδυτές απέδιδαν στις Boots χαμηλή ποιότητα ως περιουσιακό στοιχείο. Επρόκειτο περισσότερο για πειθαρχία στη διαχείριση του ισολογισμού.

Η αγορά φάνηκε ανακουφισμένη που η Sigma δεν βιαζόταν να προχωρήσει σε μια διασυνοριακή συμφωνία που θα μπορούσε να απαιτούσε μεγάλο δανεισμό, σημαντική αύξηση μετοχικού κεφαλαίου ή και τα δύο.

Το Stocks Down Under απέδωσε καλά την ανησυχία μετά το αρχικό ξεπούλημα, γράφοντας ότι η αντίδραση φαινόταν σαν «προσοχή των επενδυτών παρά κρίση για τις Boots καθαυτή».

Πρόσθεσε: «Πρόκειται για νευρικότητα σχετικά με το να αναλάβει κανείς υπερβολικά πολλά, όχι ένδειξη ότι οι Boots είναι κακή επιχείρηση».

Kavout Market Lens είχε διατυπώσει παρόμοιο σημείο ενώ οι συνομιλίες ήταν ακόμη ενεργές, σημειώνοντας ότι οι αναλυτές θα εξέταζαν στενά οποιαδήποτε δομή χρηματοδότησης και θα αναζητούσαν «μια πειθαρχημένη προσέγγιση που δεν υπερβαρύνει την εταιρεία με χρέος ούτε υπονομεύει την ελκυστική της πολιτική μερισμάτων».

Τη Δευτέρα, η Sigma παρείχε ακριβώς αυτό.

Αντί να προσπαθήσει να πείσει την αγορά για μια μετασχηματιστική εξαγορά, η διοίκηση επέλεξε να διατηρήσει κεφάλαια και να επικεντρωθεί σε συμφωνίες που ταιριάζουν στην τρέχουσα στρατηγική της.