Η SpaceX υποχωρεί μετά το ράλι της IPO: η υπερβολή συναντά τα θεμελιώδη;

Οι μετοχές της SpaceX υποχώρησαν σημαντικά την Τετάρτη, ψυχραίνοντας μέρος του ενθουσιασμού που είχε ωθήσει την αεροδιαστημική και τεχνολογική εταιρεία του Elon Musk να γίνει μία από τις πιο πολύτιμες στο κόσμο μέσα σε λίγες ημέρες από την είσοδό της στο χρηματιστήριο.

Η μετοχή SPCX υποχωρούσε 5,5% στα $190,80 έως τα τέλη της πρωινής συνεδρίασης, περιορίζοντας τα κέρδη μετά από ένα εντυπωσιακό ράλι που είχε δει τις μετοχές να ανεβαίνουν περίπου 50% πάνω από την αρχική τιμή εισαγωγής των $135.

Το ράλι είχε στιγμιαία ωθήσει τη SpaceX πάνω από Amazon και Microsoft στην κατάταξη κεφαλαιοποίησης αγοράς νωρίτερα αυτή την εβδομάδα.

Κατά το κλείσιμο της Τρίτης, η εταιρεία εκτιμήθηκε περίπου στα 2,7 trillion USD (approx. 2,3 trillion €), καθιστώντας την μία από τις μεγαλύτερες εισηγμένες εταιρείες παγκοσμίως.

«Μας τελειώνουν τα επιφωνήματα για να περιγράψουμε τον ενθουσιασμό των ιδιωτών επενδυτών για τη SpaceX. Η SPCX βρίσκεται τώρα στην κορυφή ως η μετοχή με τις περισσότερες αγορές από ιδιώτες επενδυτές για 3 συνεχόμενες συνεδριάσεις, με τα χθεσινά 144,6 million USD (approx. 126,1 million €) καθαρών αγορών να υπερβαίνουν τις δύο πρώτες ημέρες διαπραγμάτευσης», ανέφερε η Vanda Research σε σημείωμα που δημοσιεύτηκε την Τετάρτη.

«Συνολικά, οι ιδιώτες επενδυτές έχουν αγοράσει 369,8 million USD (approx. 322,6 million €) της SPCX τις τελευταίες 3 συνεδριάσεις. Για να το βάλουμε σε προοπτική, οι ιδιώτες αγόρασαν μόλις 100 million USD (approx. 87,2 million €) του QQQ [Nasdaq ETF] και 88,2 million USD (approx. 76,9 million €) της NVDA την ίδια περίοδο.»

Ενώ οι επενδυτές συνεχίζουν να στοιχηματίζουν στην ικανότητα του Musk να παραδώσει μακροπρόθεσμη ανάπτυξη μέσω επιχειρήσεων που εκτείνονται από πυραύλους και δορυφορικό internet έως τεχνητή νοημοσύνη, ορισμένοι αναλυτές αρχίζουν να αμφισβητούν εάν η αποτίμηση της μετοχής έχει αποκοπεί από τα υποκείμενα θεμελιώδη.

Εμφανίζονται ανησυχίες για φούσκα

Η ραγδαία άνοδος της SpaceX έχει ανάψει ξανά τη συζήτηση σχετικά με το αν τμήματα του τεχνολογικού τομέα εισέρχονται σε περιοχή φούσκας.

Η εταιρεία κατέγραψε καθαρή ζημία 4,9 billion USD (approx. 4,3 billion €) το 2025 και έχασε άλλα 4,3 billion USD (approx. 3,7 billion €) κατά το πρώτο τρίμηνο του 2026, στοιχεία που αντιπαραβάλλονται έντονα με την εκρηκτική της κεφαλαιοποίηση.

Η Ipek Ozkardeskaya, ανώτερη αναλύτρια αγορών της Swissquote, δήλωσε την Τετάρτη ότι η απόδοση της μετοχής μετά την IPO μπορεί να υποδεικνύει πως ο ενθουσιασμός των επενδυτών έχει υπερβεί την πραγματικότητα.

«Η SpaceX είναι ίσως το μεγαλύτερο κόκκινο σημείο που δείχνει ότι το σημερινό ράλι των τεχνολογικών μετοχών φτάνει σε σημείο όπου οι αποτιμήσεις δεν έχουν πλέον λογική», είπε η Ozkardeskaya.

Η προειδοποίηση ήρθε ενώ οι τεχνολογικές μετοχές συνεχίζουν να επωφελούνται από την αισιοδοξία των επενδυτών γύρω από την τεχνητή νοημοσύνη, παρά τις ανησυχίες για το κατά πόσο η αύξηση των κερδών μπορεί να δικαιολογήσει τις τρέχουσες αποτιμήσεις.

Πανικός στα options τροφοδοτεί την ορμή

Το ενδιαφέρον των επενδυτών για τη SpaceX ήταν εμφανές και στην αγορά παραγώγων.

Σχεδόν ένα εκατομμύριο συμβόλαια call της SpaceX άλλαξαν χέρια την Τρίτη, καθιστώντας την την πέμπτη πιο ενεργή μετοχή σε διαπραγμάτευση options στην αγορά.

Ο όγκος έφερε τη SpaceX δίπλα σε μερικά από τα πλέον διαπραγματευόμενα χρηματοοικονομικά προϊόντα της Wall Street, συμπεριλαμβανομένων των Nvidia, Tesla, Invesco QQQ Trust και SPDR S&P 500 ETF.

Τα συμβόλαια call, που επιτρέπουν στους επενδυτές να κερδίσουν από ανοδικές κινήσεις τιμών, κυριάρχησαν στη δραστηριότητα διαπραγμάτευσης και αντικατόπτριζαν τη διατηρούμενη ανοδική διάθεση.

Οι αναλυτές εντόπισαν αρκετές επιθετικές συναλλαγές που περιλάμβαναν χιλιάδες συμβόλαια call Ιουλίου με τιμές άσκησης πολύ πάνω από τα τρέχοντα επίπεδα διαπραγμάτευσης, υποδηλώνοντας ότι κάποιοι επενδυτές παραμένουν πεπεισμένοι πως η μετοχή μπορεί να ανεβεί σημαντικά υψηλότερα.

Περιορισμένη προσφορά στηρίζει τις μετοχές

Ένας παράγοντας που βοηθά στη διατήρηση της ζήτησης είναι ο περιορισμένος αριθμός μετοχών διαθέσιμων για διαπραγμάτευση.

Μόνο 555,6 εκατ. μετοχές πωλήθηκαν στην IPO της προηγούμενης εβδομάδας, αντιπροσωπεύοντας περίπου το 5% των εκκρεμών μετοχών της SpaceX.

Επιπλέον 83,3 εκατ. μετοχές μπορούν να εισέλθουν στην αγορά μέσω της επιλογής υπερ-διάθεσης των αναδόχων.

Σύμφωνα με τη Morningstar, περίπου 911 εκατ. μετοχές εσωτερικών—περίπου διπλάσιο του τρέχοντος δημόσιου float—θα γίνουν επιλέξιμες προς πώληση λίγο μετά την πρώτη αναφορά αποτελεσμάτων της εταιρείας, που δεν αναμένεται πριν τις αρχές Αυγούστου.

Προς το παρόν, οι πωλήσεις από insiders παραμένουν περιορισμένες, ενώ πολλοί θεσμικοί επενδυτές που συμμετείχαν στην IPO φαίνεται να διστάζουν να αποχωριστούν τις θέσεις τους.

Η σπανιότητα των μετοχών έχει βοηθήσει στην τροφοδότηση του ενδιαφέροντος αγοράς, ιδιαίτερα ενόψει της εισαγωγής της εταιρείας στους δείκτες Nasdaq-100, FTSE Russell και MSCI τις επόμενες εβδομάδες.

Ο George Karamanos της Rothschild & Co. είπε ότι οι ροές σε παθητικά κεφάλαια θα μπορούσαν να συνεχίσουν να στηρίζουν τη μετοχή μόλις τεθούν σε ισχύ οι προσθήκες στους δείκτες.

«Η ορμή της τιμής της μετοχής θα στηριχθεί πιθανότατα από ροές παθητικών κεφαλαίων που αντανακλούν τάσεις αποταμίευσης των νοικοκυριών και αποφάσεις κατανομής ενεργητικού που εξαρτώνται από θεματικά θεμελιώδη παρά από συγκεκριμένα θεμελιώδη μετοχών», έγραψε ο Karamanos σε σημείωμα προς πελάτες.

Ο κίνδυνος κόπωσης μετά την IPO

Παρά τη μεγάλη ζήτηση, ορισμένοι παρατηρητές της αγοράς προειδοποιούν ότι οι νεοεισερχόμενες μετοχές συχνά δυσκολεύονται να διατηρήσουν την αρχική τους ορμή.

Οι αναλυτές της Renaissance Macro Research αποκαλούν αυτό το φαινόμενο «φόρο του hype», όπου η έντονη προβολή στα μέσα και ο ενθουσιασμός των επενδυτών ωθούν τις τιμές υψηλότερα αρχικά πριν η απόδοση εξασθενήσει.

«Παρά τον ενθουσιασμό, η απόδοση συχνά απογοητεύει: από την αρχική διαπραγμάτευση, η διάμεση απόδοση ενός έτους ήταν -15,6%, με μόλις 8 από τις 20 IPO να εμφανίζουν κέρδη μετά από ένα έτος», έγραψαν σε πρόσφατη ανάλυση οι αναλυτές υπό τον Jeff deGraaf.

Με τις ανησυχίες αποτίμησης να αυξάνονται, τη δραστηριότητα options να εκτοξεύεται και μια σημαντική λήξη περιορισμού πωλήσεων (lockup) να πλησιάζει, οι αναλυτές λένε ότι οι επενδυτές θα πρέπει να προετοιμαστούν για συνεχιζόμενη μεταβλητότητα καθώς η SpaceX προσαρμόζεται στη ζωή ως δημόσια εταιρεία.