Μετοχή Cerebras υποχωρεί — προοπτικές περιθωρίου επισκιάζουν συμφωνίες AI

Οι μετοχές της Cerebras Systems κατρακύλησαν περίπου 10% στις προ-αγορές την Τετάρτη, αφού η κατασκευάστρια τσιπ τεχνητής νοημοσύνης προέβλεψε χαμηλότερα κέρδη περιθωρίου για το 2026.

Οι προοπτικές επισκίασαν τα καλύτερα του αναμενομένου τριμηνιαία αποτελέσματα και αναδεικνύουν το κόστος κλιμάκωσης της ταχέως αναπτυσσόμενης δραστηριότητας υποδομών AI.

Εάν οι απώλειες διατηρηθούν, η μετοχή οδεύει προς το χαμηλότερο επίπεδο από το ντεμπούτο της στην αγορά πριν από περισσότερο από έναν μήνα και θα εξαλείψει πάνω από $6 δισεκατομμύρια σε κεφαλαιοποίηση.

Η πτώση προστίθεται στην απότομη υποχώρηση της μετοχής από την εντυπωσιακή αρχική δημόσια προσφορά.

Οι μετοχές είναι τώρα χαμηλότερα κατά πάνω από 27% σε σχέση με το ντεμπούτο τους, καθώς το ενθουσιασμός γύρω από τις μετοχές AI ψύχεται και οι επενδυτές αμφισβητούν όλο και περισσότερο τις τεράστιες δαπάνες που απαιτούνται για την κατασκευή υποδομών AI.

Η εταιρεία ανακοίνωσε έσοδα $193 εκατ. για το τρίμηνο, υπερβαίνοντας τις εκτιμήσεις των αναλυτών στα $181 εκατ. και αυξανόμενα 94% σε σχέση με πέρυσι.

Η Cerebras κατέγραψε επίσης προσαρμοσμένη λειτουργική ζημία $3.5 εκατ., βελτίωση από ζημία $19.3 εκατ. την ίδια περίοδο πέρυσι.

Η εταιρεία προέβλεψε έσοδα δευτέρου τριμήνου $194 εκατ., που αντιστοιχούν σε ετήσια αύξηση 88% και υπερβαίνουν τις προσδοκίες της Wall Street στα $178 εκατ.

Οι προοπτικές περιθωρίων βαραίνουν το επενδυτικό κλίμα

Παρά την ισχυρή επίδοση στα έσοδα, οι επενδυτές επικεντρώθηκαν στις προοπτικές κερδοφορίας της εταιρείας.

Η Cerebras προέβλεψε προσαρμοσμένα μικτά περιθώρια μεταξύ 38% και 41% για το 2026, πολύ χαμηλότερα από το περιθώριο 47% που αναφέρθηκε στο πρώτο τρίμηνο.

Παρότι η πρόβλεψη υπερείχε των εκτιμήσεων των αναλυτών για 29,58%, παραμένει σημαντικά χαμηλότερη από τα περιθώρια των μεγάλων ομοειδών εταιρειών ημιαγωγών.

Η Nvidia έχει αναφέρει μικτά περιθώρια γύρω στο μέσο του 70%, ενώ η Advanced Micro Devices εμφανίζει περιθώρια γύρω στο μέσο του 50%.

Αναλυτές είχαν προειδοποιήσει προηγουμένως ότι τα περιθώρια της Cerebras θα μπορούσαν να τεθούν υπό πίεση λόγω των σχετικά μεγαλύτερων σχεδίων τσιπ της και του κόστους που σχετίζεται με την κάλυψη της αυξανόμενης ζήτησης από πελάτες.

Κατά την τηλεδιάσκεψη για τα αποτελέσματα, η εταιρεία είπε ότι η ζήτηση από τις cloud δραστηριότητες της OpenAI αυξάνεται πιο γρήγορα από ό,τι μπορεί να φέρει σε λειτουργία νέους διακομιστές.

Για να γεφυρώσει το κενό, η Cerebras αποφάσισε να ενοικιάσει πίσω εξοπλισμό που είχε προηγουμένως πουλήσει σε άλλους πελάτες και να τον επανατοποθετήσει για την OpenAI. Η ρύθμιση αναμένεται να πιέσει την κερδοφορία φέτος.

Η εικόνα των εσόδων της εταιρείας περιπλέκεται επίσης από warrants για 33.4 εκατ. μετοχές που παραχωρήθηκαν στην OpenAI.

Η αξία αυτών των warrants αναγνωρίζεται ως έκπτωση πωλήσεων, δημιουργώντας μια μη ταμειακή χρέωση που μειώνει τα έσοδα και η οποία, όπως αναμένουν οι αναλυτές, θα αυξηθεί καθώς το συμβόλαιο με την OpenAI κλιμακώνεται.

Οι συμφωνίες με OpenAI και AWS στηρίζουν τις προοπτικές ανάπτυξης

Παρά τις ανησυχίες για τα περιθώρια, οι αναλυτές συνεχίζουν να επισημαίνουν τις μακροπρόθεσμες προοπτικές ανάπτυξης της εταιρείας.

Η Morgan Stanley ανέβασε την τιμή-στόχο για τη Cerebras στα $273 από $250, ενώ η TD Cowen δήλωσε ότι οι συμφωνίες με την Amazon και την OpenAI παραμένουν κρίσιμες για το μέλλον της εταιρείας.

Η Cerebras έχει υπογράψει μια πολυετή συμφωνία $20 δισ. με την OpenAI. Ο διευθύνων σύμβουλος Andrew Feldman είπε στην τηλεδιάσκεψη μετά τα αποτελέσματα ότι το GPT 5.4 της OpenAI τρέχει επί των chips της Cerebras.

Ο δημιουργός του ChatGPT αναμένεται να αναπτύξει 750 μεγαβάτ ημιαγωγών Cerebras στο πλαίσιο της συμφωνίας.

Ο Feldman είπε επίσης ότι η Amazon Web Services θα αρχίσει σύντομα να χρησιμοποιεί chips της Cerebras στα κέντρα δεδομένων της, με αναμενόμενες εισφορές εσόδων από του χρόνου.

Η ρύθμιση θα καθιστούσε την AWS τον πρώτο μεγάλο παρόχο cloud που θα φιλοξενεί τα AI chips της Cerebras.

Στο τέλος του 2025, η Cerebras ανέφερε υπόλοιπο παραγγελιών $24.6 δισ., κυρίως λόγω της συμφωνίας με την OpenAI.

Η εταιρεία αναμένει να αναγνωρίσει $3.7 δισ. από αυτό το υπόλοιπο ως έσοδα κατά τη διάρκεια του 2026 και 2027.

Η Cerebras έχει εμφανίσει σημαντική μεταβλητότητα από την αρχική δημόσια προσφορά της. Η μετοχή τιμολογήθηκε στα $185 τον Μάιο και εκτοξεύθηκε έως $386 την πρώτη ημέρα διαπραγμάτευσης πριν υποχωρήσει απότομα.

Οι επικείμενες λήξεις lock-up ενδέχεται να επιβαρύνουν περαιτέρω τη μετοχή.

Σχεδόν το 13% των μετοχών από την IPO γίνεται επιλέξιμο για πώληση αυτήν την εβδομάδα, ενώ άλλο 17% των μετοχών προγραμματίζεται να καταστεί διαπραγματεύσιμο λίγο μετά την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων δεύτερου τριμήνου της εταιρείας.