Το ρεκόρ τρίμηνο της Micron αποκαλύπτει το επόμενο στένωμα τρισεκατομμυρίων στην AI

Τα τελευταία κέρδη της Micron Technology δεν ήταν απλώς ένα ακόμη ισχυρό αποτέλεσμα για chips AI, αλλά μια προειδοποίηση ότι η επόμενη μεγάλη έλλειψη στην τεχνητή νοημοσύνη μπορεί να κρύβεται στη μνήμη.

Η εταιρεία ανακοίνωσε ρεκόρ έσοδα για το τρίτο τρίμηνο του οικονομικού έτους ύψους 41,5 billion USD (approx. 36,2 billion €) και προσαρμοσμένα κέρδη $25.11 ανά μετοχή, και τα δύο σαφώς πάνω από τις εκτιμήσεις της Wall Street.

Οι μετοχές της ενισχύθηκαν 12% στις συναλλαγές μετά το κλείσιμο, επεκτείνοντας ένα ράλι που έχει ήδη ανεβάσει την αποτίμηση της Micron πάνω από 1 trillion USD (approx. 872,3 billion €).

Αλλά το πραγματικό θέμα ήταν το μήνυμα από τους πελάτες: δεν αγοράζουν πλέον μόνο μνήμες. Προσπαθούν να εξασφαλίσουν μελλοντική προσφορά προτού το κάνουν όλοι οι υπόλοιποι.

Η επόμενη έλλειψη στην AI κρύβεται στις μνήμες

Για χρόνια, το trade της AI περιστρεφόταν γύρω από τη Nvidia και τους γραφικούς επεξεργαστές που χρειάζονται για την εκπαίδευση και λειτουργία μεγάλων μοντέλων.

Τα αποτελέσματα της Micron υποδεικνύουν ότι οι επενδυτές ίσως χρειαστεί τώρα να διευρύνουν το πλαίσιο.

Τα μοντέλα AI χρειάζονται περισσότερα από επεξεργαστές. Χρειάζονται γρήγορη μνήμη για να μετακινήσουν και να αποθηκεύσουν τεράστιους όγκους δεδομένων.

Εδώ μπαίνει η μνήμη υψηλού εύρους ζώνης (HBM).

Αυτά τα chips τοποθετούνται δίπλα σε προηγμένους επεξεργαστές AI και τους τροφοδοτούν με δεδομένα με την ταχύτητα που απαιτούν τα σύγχρονα φορτία εργασίας AI.

Η Micron δήλωσε ότι οι πελάτες είχαν δεσμεύσει 22 billion USD (approx. 19,2 billion €) για να εξασφαλίσουν την προμήθεια μνημών στο πλαίσιο συμφωνιών με 16 στρατηγικούς πελάτες σε κέντρα δεδομένων, καταναλωτικές συσκευές και οχήματα.

Αυτός ο αριθμός έχει σημασία γιατί δείχνει πώς η μνήμη αντιμετωπίζεται όλο και πιο πολύ ως στρατηγική υποδομή.

Ο Daniel Newman, διευθύνων σύμβουλος της Futurum Group, είπε στο Reuters ότι η κλίμακα της επέκτασης της AI είχε υποτιμηθεί, προσθέτοντας ότι η μνήμη θα πρέπει να συνεχίσει να επιβάλλει «προνομιακή τιμολόγηση» όσο η προσφορά παραμένει περιορισμένη.

Η Micron δεν είναι πλέον απλώς μια κυκλική ιστορία στους ημιαγωγούς

Η μνήμη ιστορικά ήταν μία από τις πιο κυκλικές γωνιές της βιομηχανίας των ημιαγωγών.

Καθώς η προσφορά στενεύει, οι κατασκευαστές chips αυξάνουν τις τιμές και επεκτείνουν τη δυναμικότητα, αλλά όταν η προσφορά καλύψει τη ζήτηση, οι τιμές και τα περιθώρια συνήθως πιέζονται.

Η Micron προσπαθεί να αλλάξει αυτή την ιστορία.

Οι νέες συμφωνίες πελατών της εταιρείας περιλαμβάνουν υποχρεώσεις "take-or-pay", καταθέσεις μετρητών και τιμολογιακά κατώτατα όρια.

Με απλά λόγια, οι πελάτες δεσμεύουν χρήματα και όγκο εκ των προτέρων, ενώ η Micron αποκτά καλύτερη ορατότητα στη ζήτηση και κάποια προστασία αν η αγορά αλλάξει.

Σύμφωνα με την εταιρεία, οι εκκρεμείς υποχρεώσεις απόδοσης (RPOs) που συνδέονται με αυτές τις συμφωνίες ανέρχονται περίπου σε 100 billion USD (approx. 87,2 billion €).

Αυτό δίνει στους επενδυτές σαφέστερη εικόνα των μελλοντικών συμβασιοποιημένων εσόδων απ' ό,τι συνήθως θα περίμεναν από μια εταιρεία μνήμης.

Γι' αυτό οι επενδυτές επαναξιολογούν τη Micron: οι πελάτες δεν αγοράζουν μόνο για τη σημερινή ζήτηση, αλλά εξασφαλίζουν μελλοντική προσφορά προκειμένου να μην βρεθούν εκτεθειμένοι.

Ο Art Hogan, επικεφαλής στρατηγικής αγοράς στην B. Riley Wealth, είπε στο Reuters ότι η καθαρή ζήτηση για μνήμη έχει αυξηθεί γρήγορα και ότι η Micron «κάθεται στο κέντρο» αυτής της μετατόπισης.

Περιέγραψε επίσης το ορόσημο της αποτίμησης της εταιρείας στο τρισεκατομμύριο ως ένα «θαυμαστικό» πάνω στη ζήτηση που απαιτείται για τη λειτουργία κέντρων δεδομένων AI.

Το νέο ερώτημα της Wall Street: Είναι ακόμη νωρίς στον κύκλο της μνήμης;

Η εντονότερη αντίδραση μετά τα αποτελέσματα ήρθε από τον αναλυτή της D.A. Davidson, Gil Luria, ο οποίος αύξησε τον στόχο τιμής για τη Micron στα $2.000 από $1.500, θέτοντας νέο υψηλό της Street ενώ διατήρησε τη σύσταση "Buy".

Το επιχείρημά του αγγίζει την καρδιά της συζήτησης περί επανατιμολόγησης.

Ο Luria είπε ότι η Micron πλέον έχει «μερική από τις καλύτερες δυνατότητες ορατότητας στη βιομηχανία των ημιαγωγών», βοηθούμενη από μακροπρόθεσμες στρατηγικές συμφωνίες πελατών που δίνουν στην εταιρεία σαφέστερη εικόνα της μελλοντικής ζήτησης απ' ό,τι συνήθως περιμένουν οι επενδυτές από έναν κατασκευαστή chips μνήμης.

Ο αναλυτής αντέκρουσε την ιδέα ότι η Micron βρίσκεται ήδη κοντά στην κορυφή του κύκλου.

Υποστήριξε ότι «ο κύκλος της μνήμης είναι μακριά από το τέλος», με τις σφιχτές δυναμικές προσφοράς-ζήτησης να είναι πιθανό να διατηρηθούν τουλάχιστον μέχρι το ημερολογιακό 2027, ακόμη και καθώς η Micron δαπανά βαριά για τη δυναμικότητα.