Γιατί τα κέρδη της Micron δεν ανεβάζουν τις μετοχές Intel και AMD;

Η μετοχή της Micron Technology εκτοξεύεται σήμερα το πρωί μετά την ανακοίνωση εντυπωσιακών αποτελεσμάτων τρίτου τριμήνου, με σχεδόν 350% αύξηση σε ετήσια βάση στα έσοδα, στα $41.46 billion.

Ωστόσο, ο ευρύτερος κλάδος των ημιαγωγών δεν ακολουθεί την πορεία της Micron — με την Intel INTC, την Advanced Micro Devices Inc και ακόμη και την Nvidia να μην συμμετέχουν στο ράλι της 25ης Ιουνίου.

Μολονότι αυτό μπορεί να φαίνεται απορίας άξιο με την πρώτη ματιά, υπάρχουν στην πραγματικότητα τρεις πολύ απλοί λόγοι για τους οποίους αυτές οι εταιρείες κατασκευής chips δεν κινούνται συγχρονισμένα με τη μετοχή της Micron σήμερα.

Γιατί οι μετοχές ημιαγωγών δεν ανεβαίνουν συγχρονικά με τη μετοχή MU

Στην ανακοίνωση αποτελεσμάτων της, η Micron επιβεβαίωσε ότι η High-Bandwidth Memory (HBM), η εξαιρετικά γρήγορη μνήμη που στοιβάζεται απευθείας πάνω σε τσιπ τεχνητής νοημοσύνης (AI), είναι εξαντλημένη για το υπόλοιπο του έτους, με πελάτες να έχουν κλειδώσει συμφωνίες ύψους ~$22B.

Αυτό είναι εξαιρετικό για τη μετοχή MU, αλλά αναδεικνύει έναν σοβαρό περιορισμό προσφοράς στον κλάδο.

Εάν εταιρείες όπως η Nvidia ή η AMD δεν μπορούν να εξασφαλίσουν αρκετή HBM από τους προμηθευτές (Micron ή SK Hynix), δεν μπορούν να παραδώσουν τις κορυφαίες AI μονάδες επεξεργασίας γραφικών (GPUs), συμπεριλαμβανομένων της αρχιτεκτονικής Blackwell ή της σειράς MI300.

Ο περιορισμένος προγραμματισμός προμηθειών της Micron επιβεβαιώνει ότι οι κατασκευαστές compute chips έχουν φυσικό όριο στο πόσο γρήγορα μπορούν να κλιμακώσουν τα βραχυπρόθεσμα έσοδά τους — ένα ευρύτερο ζήτημα που αποτυπώνεται στην συγκρατημένη τους απόδοση σήμερα.

Οι υπερεκτιμημένες αποτιμήσεις πιέζουν Intel και AMD

Ο ευρύτερος τομέας των ημιαγωγών αντιμετωπίζει ένα έντονο, πολυήμερο κύμα ρευστοποιήσεων κερδών.

Οι επενδυτές επαναξιολογούν τις υπερεκτιμημένες αποτιμήσεις και απαιτούν οι αστρονομικές δαπάνες κεφαλαίου από μεγάλες τεχνολογικές εταιρείες (hyperscalers) να αποτυπώνονται σε άμεσα κέρδη.

Επειδή ονόματα όπως η Intel και η AMD έχουν ήδη αποτιμήσει τεράστια, χωρίς προβλήματα ανάπτυξη, μια ισχυρή ενημέρωση από έναν προμηθευτή υποσυστήματος όπως η Micron αντιμετωπίζεται ως φαινόμενο «sell-the-news» για το υπόλοιπο τεχνολογικό στρώμα.

Σημειώστε ότι η Advanced Micro Devices Inc και η INTC διαπραγματεύονται σήμερα περίπου στο 85x και πάνω από 200x ως προς τα εμπρόσθια κέρδη· έτσι το αρχικό gap up πριν το άνοιγμα παρείχε στους θεσμικούς επενδυτές ένα «υψηλής ρευστότητας» σημείο εξόδου για να κλειδώσουν κέρδη.

Η INTC και η AMD αντιμετωπίζουν ιδιαιτερότητες

Η συνεχής πίεση στις μετοχές της Intel και της AMD είναι λογική και γιατί αυτές οι εταιρείες αντιμετωπίζουν στην πραγματικότητα εντελώς διαφορετικές αρχιτεκτονικές και ανταγωνιστικές πιέσεις.

Η INTC αντιμετωπίζει υψηλό κόστος υλοποίησης της αναδιάρθρωσης καθώς τοποθετείται ως δυτική επιλογή foundry, ενώ η Advanced Micro Devices έχει εγκλωβιστεί σε έναν ακριβό πόλεμο μερίδιου αγοράς με την Nvidia στον χώρο των data centers.

Μια απότομη αύξηση στις τιμές μνήμης ενισχύει άμεσα τα περιθώρια της MU, αλλά δεν επιλύει το χρονοδιάγραμμα εκτέλεσης της Intel ούτε μεταβάλλει τη θέση μεριδίου αγοράς της AMD απέναντι στην Nvidia.

Παρόλα αυτά, η Wall Street δεν έχει εγκαταλείψει καμία από τις δύο. Και οι δύο διατηρούν σύσταση «Αγορά» από τους αναλυτές, με τους πιο φιλόδοξους στόχους τιμών να υποδεικνύουν άνω του 20% περιθώριο ανόδου από τα τρέχοντα επίπεδα.

Ωστόσο, καμία από τις δύο εταιρείες παραγωγής chips δεν καταβάλλει μέρισμα για να προσελκύσει επενδυτές με έμφαση στο εισόδημα.