Μετοχή Strategy (MSTR) υποχωρεί καθώς αδύναμο Bitcoin οδηγεί TD Cowen σε μείωση στόχου

Οι μετοχές της Strategy Inc. MSTR (παλαιότερα γνωστής ως MicroStrategy) υποχώρησαν πάνω από 8% την Τρίτη καθώς η πτώση των τιμών του Bitcoin επιβάρυνε μετοχές συνδεδεμένες με κρυπτονομίσματα και ώθησε την TD Cowen να μειώσει την τιμή-στόχο για την εταιρεία, διατηρώντας ωστόσο θετική μακροπρόθεσμη προοπτική.

Η μετοχή δέχθηκε πίεση μαζί με τον ευρύτερο κλάδο των κρυπτονομισμάτων καθώς το Bitcoin έπεσε κάτω από $60,000.

Ο αναλυτής της TD Cowen Lance Vitanza μείωσε την τιμή-στόχο για τη Strategy σε $260 από $400, διατηρώντας παράλληλα τη σύσταση Buy.

Ο αναλυτής ανέφερε ότι ο χαμηλότερος στόχος αντανακλά την τρέχουσα τιμή του Bitcoin και όχι αλλαγή στην πεποίθησή του για την εταιρεία.

Η πτώση σημειώνεται επίσης καθώς η Strategy συνεχίζει να προσαρμόζει τη στρατηγική κεφαλαίων της μετά από χρόνια επιθετικής απόκτησης Bitcoin μέσω προσφορών μετοχών, χρέους και προνομιούχων μετοχών.

Η αδυναμία του Bitcoin πιέζει το κεφαλαιακό μοντέλο της Strategy

Η Strategy έφτιαξε τη φήμη της συγκεντρώνοντας κεφάλαια και χρησιμοποιώντας τα έσοδα για την αγορά Bitcoin, ωφελούμενη όταν οι μετοχές της διαπραγματεύονταν με premium σε σχέση με την αξία των κρυπτονομισμάτων που κατείχε.

Αρχικά, η εταιρεία βασίστηκε στο δικό της ισοζύγιο μετά την υιοθέτηση του Bitcoin ως κύριου αποθεματικού θησαυροφυλακίου στα τέλη του 2020.

Αργότερα επέκτεινε τη χρηματοδοτική της στρατηγική μέσω προσφορών μετατρέψιμου χρέους και πωλήσεων μετοχών στο ταμπλό (at-the-market), επιτρέποντάς της να συνεχίσει να συσσωρεύει Bitcoin.

Μια σημαντική μετατόπιση ήρθε τον Ιανουάριο του 2025 με την εισαγωγή προσφορών προνομιούχων μετοχών, συμπεριλαμβανομένων των Stretch προνομιούχων μετοχών της, που διαπραγματεύονται υπό το σύμβολο STRC.

Τα προνομιούχα χρεόγραφα έγιναν βασική πηγή χρηματοδότησης για επιπλέον αγορές Bitcoin.

Ωστόσο, οι μετοχές STRC διαπραγματεύονταν πολύ κάτω από την ονομαστική τους αξία των $100, υποχωρώντας κάτω από $74 την προηγούμενη εβδομάδα, μειώνοντας την ικανότητα της εταιρείας να αντλεί νέα κεφάλαια αποτελεσματικά.

Σε απάντηση, η Strategy παρουσίασε ένα νέο χρηματοοικονομικό πλαίσιο την Τρίτη.

Η εταιρεία εξουσιοδότησε έως και $1.25 δισ. σε πωλήσεις Bitcoin για να ενισχύσει το αποθεματικό των $2.55 δισ. σε δολάρια ΗΠΑ, το οποίο αφιερώνεται στην κάλυψη ετήσιων δεσμεύσεων για μερίσματα και τόκους.

Η κίνηση αντιπροσωπεύει μια αξιοσημείωτη εξέλιξη σε σχέση με τη μακροχρόνια στρατηγική της εταιρείας να συσσωρεύει Bitcoin χωρίς να πουλά.

Η εταιρεία σηματοδοτεί μεγαλύτερη χρηματοοικονομική ευελιξία

Ο πρόεδρος της Strategy, Michael Saylor, επί μακρόν προωθεί τη φιλοσοφία του buy-and-hold για το Bitcoin. Ωστόσο, η διοίκηση πρόσφατα υπέδειξε μια πιο ευέλικτη προσέγγιση.

Ο Διευθύνων Σύμβουλος Phong Le δήλωσε τον προηγούμενο μήνα, "Δεν πρόκειται να καθίσουμε με σταυρωμένα τα χέρια και απλώς να πούμε ότι δεν θα πουλήσουμε ποτέ το Bitcoin."

Τη Δευτέρα, ο Le πρόσθεσε ότι η εταιρεία «εξελίσσεται από έκδοση κεφαλαίου μιας κατεύθυνσης σε ενεργή διαχείριση κεφαλαίου.»

Η εταιρεία πραγματοποίησε την πρώτη στρατηγική πώληση Bitcoin στο τέλος Μαΐου, εξαιρουμένης μιας συναλλαγής φορολογικού χαρακτήρα που ολοκληρώθηκε το 2022.

Μέχρι την Τρίτη, ο πολλαπλασιαστής της Strategy σε σχέση με την καθαρή αξία ενεργητικού (mNAV) βρισκόταν περίπου στο 1.04, υποδεικνύοντας ότι οι μετοχές εξακολουθούν να διαπραγματεύονται με premium σε σχέση με την αξία των Bitcoin που κατέχει η εταιρεία, αν και αυτό το premium έχει μειωθεί σημαντικά.

Η Strategy διέκοψε επίσης τις τακτικές αγορές Bitcoin κατά τη διάρκεια των έξι ημερών που έληξαν στις 28 Ιουνίου.

Μέχρι τη Δευτέρα, η εταιρεία κατείχε 847,363 Bitcoin που αποκτήθηκαν για περίπου $64.1 δισ., αντιπροσωπεύοντας μέση τιμή αγοράς $75,651 ανά νόμισμα.

Οι αναλυτές βλέπουν μακροπρόθεσμο ανοδικό περιθώριο παρά τους χαμηλότερους στόχους

Η TD Cowen εξακολουθεί να αναμένει ότι τόσο η Strategy όσο και το Bitcoin θα ανακάμψουν μέχρι το τέλος του έτους, αν και σε χαμηλότερα επίπεδα σε σχέση με τις προηγούμενες προβλέψεις.

Η εταιρεία τώρα αναμένει ότι το Bitcoin θα φτάσει περίπου τα $100,000 έως το τέλος του 2026, από την προηγούμενη πρόβλεψη των $140,000. Επίσης μείωσε την τιμή-στόχο της Strategy σε $260 από $400, διατηρώντας τη σύσταση Buy.

Ο Vitanza δήλωσε ότι το ενημερωμένο πλαίσιο ήταν συνεπές με τις προηγούμενες προσδοκίες του, σημειώνοντας ότι ανέμενε η Strategy να πουλά επιλεκτικά Bitcoin για να στηρίξει τις πληρωμές μερισμάτων «όπου είναι κατάλληλο.»

Εν τω μεταξύ, ο αναλυτής της Citi Research Peter Christiansen περιέγραψε τη αναθεωρημένη στρατηγική της εταιρείας ως «αγορά χρόνου.»

Είπε ότι η χρηματοοικονομική αναδιάρθρωση, η οποία περιλαμβάνει επίσης πρόγραμμα επαναγοράς κοινών μετοχών $1 δισ. και αύξηση του ετήσιου μερίσματος των STRC σε 12% από 11.5%, δίνει στη Strategy επιπλέον ευελιξία όσο οι τιμές του Bitcoin παραμένουν υπό πίεση.

Ο Christiansen πρόσθεσε ότι το μεγαλύτερο αποθεματικό σε δολάρια και η πιθανότητα μελλοντικών πωλήσεων Bitcoin θα μπορούσαν να πιέσουν την απόδοση Bitcoin της Strategy και το mNAV βραχυπρόθεσμα, ακόμη και αν οι αλλαγές μειώνουν την πίεση στο μοντέλο χρηματοδότησης μέσω προνομιούχων μετοχών και στο πιστωτικό προφίλ της εταιρείας.