Η μετοχή της Tesla υποχωρεί: γιατί μια εξαγορά από την SpaceX μπορεί να είναι ανέφικτη

Η μετοχή της Tesla (NASDAQ: TSLA) επέκτεινε την πτώση της προς την Παρασκευή, καθώς οι επενδυτές αμφισβήτησαν κατά πόσο η SpaceX θα μπορούσε ρεαλιστικά να χρηματοδοτήσει την εξαγορά της εταιρείας ηλεκτρικών οχημάτων του Elon Musk.

Η Tesla υποχώρησε 0.9% στα $391.06 την Πέμπτη, ενώ η SpaceX υποχώρησε 3.1% στα $131.11, κάτω από την τιμή IPO των $135.

Η παράλληλη αδυναμία έχει σημασία γιατί οποιαδήποτε εξαγορά πιθανόν θα στηριζόταν σε μεγάλο βαθμό στη μετοχή της SpaceX.

Καθώς αυτό το «νόμισμα» χάνει αξία, η εταιρεία πυραύλων θα χρειαστεί να εκδώσει περισσότερες μετοχές, αυξάνοντας την αραίωση και καθιστώντας μια ήδη περίπλοκη συναλλαγή πιο δύσκολο να δικαιολογηθεί.

Η πτώση των μετοχών της SpaceX περιπλέκει τα μαθηματικά της εξαγοράς

Η Tesla εκτιμήθηκε περίπου στα 1,4 trillion USD (approx. 1,2 trillion €) την Πέμπτη, ενώ η υποχώρηση της SpaceX από την κορύφωση μετά το IPO έχει μειώσει την αγοραστική ισχύ του μετοχικού της κεφαλαίου.

Μια εξαγορά εξ ολοκλήρου με μετοχές θα απαιτούσε από τη SpaceX να δημιουργήσει και να διανείμει ένα σημαντικό μπλοκ νέων μετοχών στους μετόχους της Tesla.

Ο Gary Black, διαχειριστής εταίρος του The Future Fund, εκτίμησε ότι μια τέτοια συμφωνία θα μπορούσε να αραιώσει τους υφιστάμενους κατόχους της SpaceX κατά περίπου 25%.

«Στα $132 και πτωτική, η SPCX δεν μπορεί απλώς να αγοράσει την TSLA μέσω μιας συμφωνίας μετοχικής αραίωσης 25%», έγραψε ο Black στο X.

Η αραίωση δεν σημαίνει ότι οι επενδυτές χάνουν αμέσως το ένα τέταρτο των χρημάτων τους. Σημαίνει ότι η συμμετοχή τους θα κατανέμεται σε πολύ μεγαλύτερο αριθμό μετοχών.

Συνεπώς, η συγχωνευμένη εταιρεία θα χρειαστεί να δημιουργήσει επαρκή πρόσθετα κέρδη ή στρατηγική αξία για να τους αντισταθμίσει.

Ο Black έχει προειδοποιήσει χωριστά ότι τα συγκροτήματα επιχειρήσεων συχνά κληρονομούν το πολλαπλάσιο αποτίμησης του πιο αργά αναπτυσσόμενου τμήματός τους.

Σε ένα σενάριο, εκτίμησε ότι ο συνδυασμός των εταιρειών θα μπορούσε να εξαλείψει περίπου 750 billion USD (approx. 654,2 billion €) της αξίας ιδίων κεφαλαίων, εκτός εάν προέκυπταν ασυνήθιστα μεγάλες συνεργίες εσόδων ή κόστους.

Διαβάστε επίσης: Η μετοχή της SpaceX έχει εξαλείψει όλα τα κέρδη από το IPO της, αλλά ενδέχεται να ετοιμάζεται ράλι 76%

Ο έλεγχος του Musk δεν εξαλείφει τα ζητήματα εταιρικής διακυβέρνησης

Η επιρροή του Musk και στις δύο εταιρείες μπορεί να διαμορφώσει τις συζητήσεις γύρω από οποιαδήποτε πιθανή συναλλαγή, αλλά δεν θα εξαλείψει την ανάγκη για ανεξάρτητο έλεγχο, προστασίες των μετόχων και μια διαδικασία σχεδιασμένη να αντιμετωπίζει συγκρούσεις συμφερόντων.

Ο Black υποστήριξε ότι το διοικητικό συμβούλιο της SpaceX εξακολουθεί να οφείλει δεσμεύσεις εμπιστοσύνης προς τους μετόχους και δεν μπορεί απλώς να αγνοήσει το χρηματοοικονομικό αποτέλεσμα μιας έντονα αραιωτικής εξαγοράς.

Η σύγκρουση συμφερόντων μεταξύ σχετιζόμενων μερών θα ήταν προφανής.

Ο Musk ηγείται της Tesla και ελέγχει το μεγαλύτερο μέρος των δικαιωμάτων ψήφου της SpaceX, θέτοντας υπό αυστηρή επιτήρηση τον λόγο ανταλλαγής, τις υποθέσεις αποτίμησης, τις διαπραγματεύσεις και οποιονδήποτε ρόλο ανατεθεί σε ανεξάρτητους διευθυντές.

Η κατάσταση της SpaceX ως ελεγχόμενης εταιρείας δίνει στον Musk εξαιρετική εξουσία, αλλά δεν καθιστά τους μειοψηφικούς επενδυτές αδιάφορους ως προς την τιμή.

Οι εταιρείες έχουν ήδη αυξανόμενους χρηματοοικονομικούς δεσμούς.

Η Tesla αποκάλυψε ότι επένδυσε 2 billion USD (approx. 1,7 billion €) σε κοινές μετοχές της SpaceX τον Μάρτιο, αντιπροσωπεύοντας ποσοστό ιδιοκτησίας μικρότερο του 1%.

Αναγνώρισε επίσης 87 million USD (approx. 75,9 million €) εσόδων πρώτου τριμήνου από αγορές της SpaceX σε προϊόντα Megapack αποθήκευσης ενέργειας.

Αυτοί οι δεσμοί ενισχύουν το βιομηχανικό επιχείρημα για στενότερη συνεργασία στον τομέα της ενέργειας και της υπολογιστικής.

Κάνουν επίσης τη διακυβέρνηση πιο ευαίσθητη, επειδή οι διευθυντές θα πρέπει να διακρίνουν τα πραγματικά οφέλη για τους μετόχους από συναλλαγές που κυρίως ενοποιούν τις επιχειρήσεις του Musk.