GOOG ανακάμπτει καθώς Wall Street στηρίζει την AI στρατηγική

Οι μετοχές της Alphabet GOOGL ανακάμπτουν τη Δευτέρα μετά από έντονη πώληση που ακολούθησε τα τριμηνιαία αποτελέσματα της περασμένης εβδομάδας, με αρκετούς οίκους της Wall Street να διατηρούν θετικές συστάσεις ακόμη και αφού μείωσαν τους στόχους τιμής σε απάντηση στα επιθετικά επενδυτικά σχέδια της εταιρείας για τεχνητή νοημοσύνη.

Οι μετοχές της μητρικής της Google ενισχύθηκαν σχεδόν 3% στο άνοιγμα της αγοράς, υποδηλώνοντας ότι οι επενδυτές «αγόραζαν τη βουτιά» μετά τη διόρθωση της προηγούμενης εβδομάδας.

Η άνοδος συνέπεσε με ευρύτερη ανάκαμψη στις αγορές εν μέσω παύσης των εχθροπραξιών μεταξύ ΗΠΑ και Ιράν το Σαββατοκύριακο, με τον S&P 500 και τον Nasdaq 100 να κινούνται ανοδικά κατά 0,7%.

Παρά την ανάκαμψη της Δευτέρας, η μετοχή παραμένει μειωμένη κατά περίπου 6,6% στις τελευταίες πέντε συνεδριάσεις, αφού οι επενδυτές αντέδρασαν αρνητικά στις σημαντικά υψηλότερες εκτιμήσεις για κεφαλαιουχικές δαπάνες και στο πρώτο τρίμηνο με αρνητική ελεύθερη ταμειακή ροή από την εισαγωγή της το 2004.

Η ανάκαμψη συμβαδίζει με όλο και πιο συχνά επιχειρήματα αναλυτών ότι, ενώ οι επενδύσεις της Alphabet στην AI θα επιβαρύνουν τη δημιουργία μετρητών βραχυπρόθεσμα, ενισχύουν μακροπρόθεσμα τη θέση συναγωνισμού της εταιρείας στον τομέα του cloud, της αναζήτησης και της ψηφιακής διαφήμισης.

Οι οίκοι μειώνουν στόχους αλλά διατηρούν θετική στάση

Το μοτίβο που αναδύεται στη Wall Street είναι αξιοσημείωτο.

Πολλοί οίκοι έχουν μειώσει τους στόχους τιμής για την Alphabet, διατηρώντας όμως τις θετικές τους αξιολογήσεις, υποδηλώνοντας ότι οι αναλυτές εξακολουθούν να αναμένουν ξεπέρασμα της αγοράς παρότι έγιναν πιο συντηρητικοί στην κοντινή αποτίμηση.

Η Phillip Securities αναβάθμισε την Alphabet σε Αγορά από Συσσώρευση, αν και μείωσε τον στόχο τιμής στα $425 από $450.

Ακόμα και μετά τη μείωση, ο αναθεωρημένος στόχος υπονοεί περίπου 33% περιθώριο ανόδου σε σχέση με την τιμή κλεισίματος της Παρασκευής.

Ο οίκος ανέφερε ότι η Alphabet κατέγραψε «ισχυρή αύξηση εσόδων σε βασικά επιχειρηματικά τμήματα», υποστηριζόμενη από ανθεκτική απόδοση της διαφήμισης μετά την ενσωμάτωση του Gemini.

Τα έσοδα και τα προσαρμοσμένα κέρδη ανά μετοχή για το δεύτερο τρίμηνο αυξήθηκαν κατά 24% σε ετήσια βάση, ενώ τα έσοδα του Google Cloud εκτοξεύτηκαν 82% στα 24,8 billion USD (approx. 21,6 billion €), ξεπερνώντας άνετα τις εκτιμήσεις των αναλυτών.

Ωστόσο, η αναλύτρια Serena Lim Yi Qi σημείωσε ότι οι ρεκόρ δαπάνες για AI οδήγησαν την ελεύθερη ταμειακή ροή σε αρνητικό πρόσημο.

«Η ελεύθερη ταμειακή ροή έγινε αρνητική για πρώτη φορά λόγω των μεγάλων επενδύσεων σε AI, αλλά πιστεύουμε ότι η προσωρινή πίεση στην FCF θα υποστηρίξει ισχυρότερη μακροπρόθεσμη ανάπτυξη και ορατότητα εσόδων από την AI», έγραψε η Qi.

Πρόσθεσε ότι το κάθετα ολοκληρωμένο οικοσύστημα AI της Alphabet και τα μοντέλα Gemini αναμένεται να συνεχίσουν να στηρίζουν την ανάπτυξη στις επιχειρήσεις διαφήμισης και cloud.

Άλλες ερευνητικές εταιρείες ακολούθησαν παρόμοια προσέγγιση.

Η DA Davidson μείωσε τον στόχο τιμής στα $350 από $375 διατηρώντας ταυτόχρονα μια Ουδέτερη σύσταση.

Η Cantor Fitzgerald μείωσε τον στόχο της στα $420 από $435 αλλά διατήρησε την σύσταση Overweight, επικαλούμενη ισχυρότερη από το αναμενόμενο επίδοση του Google Cloud παρά την αύξηση κόστους υποδομών AI.

Η Raymond James επίσης μείωσε τον στόχο στα $400 από $425 επαναλαμβάνοντας την ισχυρή σύσταση Αγοράς (Strong Buy), χαρακτηρίζοντας τα αποτελέσματα γενικά σύμφωνα με τις προσδοκίες και επισημαίνοντας ισχυρότερες εμφανίσεις από το YouTube και το Google Cloud παρά την σχετικά ασθενέστερη ανάπτυξη του Search.

Οι δαπάνες για AI επισκιάζουν την εκρηκτική ανάπτυξη του cloud

Τα αποτελέσματα της Alphabet για το δεύτερο τρίμηνο αντανακλούν τόσο τις ευκαιρίες όσο και το κόστος που συνδέεται με τον αγώνα για την AI.

Τα έσοδα του Google Cloud αυξήθηκαν 82% σε ετήσια βάση στα 24,8 billion USD (approx. 21,6 billion €), πολύ πάνω από τις προβλέψεις των αναλυτών για περίπου 64% αύξηση, σύμφωνα με δεδομένα LSEG.

Ωστόσο, το θετικό έκπληξη κέρδους επισκιάστηκε από την ανακοίνωση της διοίκησης ότι οι κεφαλαιουχικές δαπάνες για το 2026 αναμένεται πλέον να φθάσουν μεταξύ 195 billion USD (approx. 170,1 billion €) και 205 billion USD (approx. 178,8 billion €), αυξημένες από τις προηγούμενες εκτιμήσεις των 180 billion USD (approx. 157 billion €) έως 190 billion USD (approx. 165,7 billion €).

Τα σχέδια δαπανών υπερέβησαν επίσης τις εκτιμήσεις των αναλυτών που ήθελαν περίπου 188 billion USD (approx. 164 billion €).

Την ίδια στιγμή, η Alphabet ανέφερε αρνητική ελεύθερη ταμειακή ροή ύψους 5,9 billion USD (approx. 5,1 billion €), αναστρέφοντας σχεδόν 25 billion USD (approx. 21,8 billion €) σε θετική FCF που δημιουργήθηκε το αντίστοιχο τρίμηνο πέρυσι.

Η διοίκηση παραδέχθηκε ότι η πίεση στη δημιουργία μετρητών πιθανότατα θα συνεχιστεί.

Η Chief Financial Officer Anat Ashkenazi είπε ότι η υψηλότερη δαπάνη αντικατοπτρίζει κυρίως τις προσπάθειες να επεκταθεί η υπολογιστική ισχύς αρκετά γρήγορα ώστε να καλύψει τη ραγδαία ζήτηση για AI.

Προειδοποίησε επίσης τους επενδυτές ότι η ελεύθερη ταμειακή ροή θα παραμείνει υπό πίεση καθώς η Alphabet συνεχίζει να χτίζει τεχνική υποδομή για να στηρίξει μελλοντική ανάπτυξη.

Οι επενδυτές ανησυχούν για το αυξανόμενο κόστος κεφαλαίου

Η αντίδραση της αγοράς εξέφρασε αυξανόμενες ανησυχίες ότι ακόμη και οι μεγαλύτερες τεχνολογικές εταιρείες ξοδεύουν πλέον πιο γρήγορα από ό,τι δημιουργούν σε μετρητά.

Ο Thomas Monteiro, ανώτερος αναλυτής στην Investing.com, αμφισβήτησε αν οι επενδυτές θα παραμείνουν υπομονετικοί αν οι κεφαλαιουχικές δαπάνες συνεχίσουν να αυξάνονται.

«Μετά από ένα τρίμηνο με αρνητική χρηματική ροή, η νέα αύξηση των capex δεν κάθεται καλά για την Alphabet», είπε.

«Οι πιο αξιόπιστοι παραγωγοί μετρητών της αγοράς ξοδεύουν τώρα περισσότερο απʼ ό,τι εισπράττουν. Εφόσον τα έσοδα συνεχίσουν να επιταχύνονται, οι επενδυτές θα το ανεχτούν. Αλλά το κεφάλαιο έχει ξανά πραγματικό κόστος, και ο χώρος για λάθος συρρικνώνεται κάθε τρίμηνο.»

Η Moody's προειδοποιεί ότι η έκρηξη της AI αναδιαμορφώνει τα οικονομικά των Big Tech

Ο οίκος αξιολόγησης Moody's θεωρεί ότι ο κύκλος επενδύσεων του κλάδου αλλάζει ριζικά τον τρόπο με τον οποίο οι μεγάλες τεχνολογικές εταιρείες χρηματοδοτούν τις επιχειρήσεις τους.

Σε σημείωμα έρευνας που δημοσιεύθηκε αυτή την εβδομάδα, η Moody's ανέφερε ότι ο αγώνας για υποδομές AI αναγκάζει εταιρείες που παραδοσιακά στηρίζονταν σε λογισμικό και πνευματική ιδιοκτησία να μεταβούν σε πολύ πιο κεφαλαιακά εντατικά επιχειρηματικά μοντέλα.

«Προηγουμένως, αυτές οι εταιρείες βασίζονταν σε ελαφρά περιουσιακά στοιχεία, με επίκεντρο λογισμικό, πνευματική ιδιοκτησία και κλιμακούμενες υπηρεσίες cloud που απαιτούσαν μέτριες κεφαλαιουχικές επενδύσεις», ανέφερε η Moody's.

«Η μετάβαση από μοντέλα με λίγα περιουσιακά στοιχεία σε μοντέλα με βαριά περιουσιακά στοιχεία απαιτεί πρωτοφανή επίπεδα επενδύσεων και άντλησης κεφαλαίων.»

Ο οίκος εκτιμά ότι οι ετήσιες κεφαλαιουχικές δαπάνες για Alphabet, Microsoft, Amazon, Meta, Oracle και CoreWeave θα φθάσουν περίπου στα 785 billion USD (approx. 684,8 billion €) το 2026 πριν προσεγγίσουν τα 1 trillion USD (approx. 872,3 billion €) την επόμενη χρονιά.

Σύμφωνα με τη Moody's, το άμεσο χρέος αυτών των εταιρειών έχει ήδη ανέλθει σε περίπου 460 billion USD (approx. 401,3 billion €).

Ο οίκος προειδοποίησε ότι το κύμα επενδύσεων «απειλεί την ποιότητα της πιστοληπτικής ικανότητας» καθώς οι εταιρείες αυξάνουν την εξάρτησή τους από χρέος, εκδόσεις μετοχών και άλλες μεθόδους χρηματοδότησης για να χρηματοδοτήσουν τα κέντρα δεδομένων και τις υποδομές AI.

Οι αναλυτές υποστηρίζουν ότι οι αποδόσεις δικαιολογούν τις δαπάνες

Παρά τις ανησυχίες για τη δημιουργία μετρητών, αρκετοί αναλυτές υποστηρίζουν ότι η Alphabet ήδη καταδεικνύει ότι οι επενδύσεις της αποδίδουν.

Το Google Cloud συνεχίζει να αναπτύσσεται σημαντικά πιο γρήγορα από πολλούς ανταγωνιστές, ενώ τα περιθώρια λειτουργίας στο cloud έχουν επίσης βελτιωθεί.

Ο αναλυτής της Morningstar Malik Ahmed Khan είπε ότι οι επενδυτές θα πρέπει να εστιάσουν στενότερα στις οικονομικές αποδόσεις που παράγονται από τις επενδύσεις της Alphabet στην AI.

«Θα κατευθύναμε την προσοχή των επενδυτών στις πραγματικές αποδόσεις που παράγει η εταιρεία από τις μεγάλες επενδύσεις της στην AI, συμπεριλαμβανομένης της σημαντικής ανάπτυξης στο cloud και στον βασικό τομέα της διαφήμισης. Προσθέτουμε συνεχιζόμενη επιτάχυνση καθώς οι πωλήσεις υλικού της εταιρείας αναμένεται να αυξηθούν το 2027», έγραψε ο Khan.

«Διατηρούμε την εκτίμηση δίκαιης αξίας στα USD 433 για την Alphabet με ευρύ ανταγωνιστικό πλεονέκτημα και συνεχίζουμε να βλέπουμε την εμπορευματοποίηση της AI μέσω chips, υποδομής, μοντέλων και εφαρμογών ως εξαιρετικό τρόπο για τους επενδυτές να αποκτήσουν έκθεση στην AI χωρίς να περιορίζονται σε ένα συγκεκριμένο τμήμα του στοίβου AI.»

Άλλοι σχολιαστές της αγοράς κατέληξαν σε παρόμοια συμπεράσματα.

Σύμφωνα με το The Motley Fool, η ανάπτυξη των εσόδων του cloud της Alphabet, η βελτίωση των περιθωρίων και η συνεχιζόμενη δυναμική στο Search δείχνουν ότι η εταιρεία ήδη εξάγει εμπορική αξία από τις επενδύσεις της στην AI.

«Δεδομένου του πλεονεκτήματος κόστους που έχει σήμερα η εταιρεία με τα TPUs της, η σωστή κίνηση είναι να πιέσει το πλεονέκτημα και να ξοδέψει επιθετικά στην υποδομή AI. Αυτή είναι η έξυπνη απόφαση, ανεξάρτητα από το πώς αντιδρά η μετοχή», έγραψε ο Geoffrey Seiler.

Σημείωσε ότι η Alphabet διαπραγματεύεται σήμερα περίπου στις 22 φορές τις προθεσμιακές εκτιμήσεις κερδών για το 2026, χαρακτηρίζοντας αυτήν την αποτίμηση ελκυστική δεδομένης της ηγετικής της θέσης σε πολλαπλά επίπεδα του οικοσυστήματος AI.

«Η Alphabet παραμένει σε καλή θέση και οι προοπτικές ανάπτυξής της φαίνονται φωτεινές», έγραψε ο Seiler.

«Θα αγόραζα μετοχή της Alphabet σε αυτή τη βουτιά.»