Γιατί ο Greg Abel αρχίζει να αξιοποιεί το μεγάλο ταμείο Buffett της Berkshire

Η Berkshire Hathaway άρχισε να αξιοποιεί τα τεράστια μετρητά της υπό τον διευθύνοντα σύμβουλο Greg Abel.

Η εξέλιξη προσφέρει το πιο σαφές μέχρι τώρα σημάδι του πώς μπορεί να εξελιχθεί η κατανομή κεφαλαίων μετά την αποχώρηση του Warren Buffett από τη θέση του διευθύνοντος συμβούλου.

Ο όμιλος αγόρασε μετοχές αξίας $23.5 δισ. στο δεύτερο τρίμηνο ενώ πούλησε $3.7 δισ., καθιστώντας τον καθαρό αγοραστή για πρώτη φορά μετά από 14 τρίμηνα.

Επιπλέον επαναγόρασε περίπου $4.5 δισ. μετοχών της Berkshire και αγόρασε κι άλλες τον Ιούλιο, βοηθώντας στη μείωση των μετρητών και των κρατικών ομολόγων σε περίπου $365 δισ.

Η Berkshire επιτέλους μετατρέπεται από πωλητή σε αγοραστή

Επί χρόνια, το πρόβλημα της Berkshire δεν ήταν η δημιουργία ρευστότητας αλλά το να βρει επενδύσεις αρκετά μεγάλες και φθηνές ώστε να έχουν σημασία. Το ταμείο μετρητών διογκώθηκε καθώς ο Buffett απέφυγε ακριβές μετοχές και εξαγορές.

Αυτό άλλαξε δραστικά στο τρίμηνο του Ιουνίου. Η Berkshire αγόρασε σχεδόν $20 δισ. περισσότερες μετοχές απ’ όσες πούλησε, τη μεγαλύτερη καθαρή δαπάνη της από τις αρχές του 2022.

Οι αγορές περιελάμβαναν περίπου $10 δισ. επιπλέον μετοχών της Alphabet, αν και ο Buffett έχει δηλώσει ότι η αρχική απόφαση να αγοράσει την εταιρική μητρική της Google ήταν δική του.

Επίσης ενισχύθηκαν οι λειτουργίες. Το λειτουργικό κέρδος της Berkshire αυξήθηκε 16% σε $12.98 δισ., υποστηριζόμενο από την BNSF Railway, την Berkshire Hathaway Energy και τις δραστηριότητες κατασκευής, υπηρεσιών και λιανικής, ενώ οι ασθενέστερες ασφαλιστικές επιδόσεις περιόρισαν το κέρδος.

Η αναλύτρια της CFRA Cathy Seifert είπε στο Reuters ότι τα αποτελέσματα έδειξαν πως ο Abel «αργά, σταδιακά και διακριτικά» επιβεβαιώνει τον εαυτό του ως ο νέος ηγέτης της Berkshire.

Στην πρώτη του επιστολή προς τους μετόχους ως CEO, τόνισε ότι η Berkshire θα παραμείνει υπομονετική και πειθαρχημένη.

Η διαφορά είναι ότι φαίνεται να εμφανίζονται ξανά αποδεκτές ευκαιρίες.

Η ίδια η Berkshire έχει γίνει επενδυτική ευκαιρία

Το πιο σαφές σήμα μπορεί να είναι η προθυμία της Berkshire να αγοράσει τις ίδιες τις μετοχές της.

Η εταιρεία επαναγόρασε περίπου $4.5 δισ. μετοχών κατά το δεύτερο τρίμηνο, σημαντικά υψηλότερα από $235 εκατ. το πρώτο τρίμηνο μετά την επανέναρξη των επαναγορών τον Μάρτιο.

Η Berkshire δαπάνησε άλλα $3.3 δισ. τον Ιούλιο, ανεβάζοντας τις αγορές από τον Απρίλιο σε σχεδόν $8 δισ.

Η πολιτική της εταιρείας επιτρέπει επαναγορές μόνο όταν ο Abel, μετά από διαβούλευση με τον Buffett, κρίνει ότι οι μετοχές διαπραγματεύονται κάτω από τη συντηρητικά εκτιμώμενη εσωτερική αξία.

Ο Macrae Sykes, διαχειριστής χαρτοφυλακίου στην Gabelli Funds, είπε στο Business Insider ότι η σημαντική επαναγορά υπέδειξε πως ο Abel και ο Buffett ξαναείδαν τις μετοχές της Berkshire ως προσφέροντας «καλή σχέση τιμής-αξίας» ενώ έβρισκαν μια άλλη παραγωγική διέξοδο για τα μετρητά.

Αυτό καθιστά τις επαναγορές ιδιαίτερα σημαντικές, καθώς η αγορά μιας εξωτερικής εταιρείας απαιτεί την εύρεση επιχείρησης αρκετά μεγάλης, ελκυστικά τιμημένης και κατάλληλης για τη Berkshire.

Η αγορά της ίδιας της Berkshire αφαιρεί μεγάλο μέρος αυτής της πολυπλοκότητας όταν η διοίκηση θεωρεί ότι η αποτίμηση είναι ελκυστική.

Ο Abel δαπανά, αλλά το βουνό μετρητών παραμένει

Το πρόβλημα της κλίμακας δεν έχει εξαφανιστεί.

Ακόμη και μετά τις αγορές μετοχών και τις επαναγορές, η Berkshire έκλεισε τον Ιούνιο με περίπου $365 δισ. ρευστότητα.

Μερικά δισεκατομμύρια δολάρια που θα μπορούσαν να μεταμορφώσουν μια άλλη εταιρεία δεν επηρεάζουν σημαντικά έναν ισολογισμό του μεγέθους της Berkshire.

Υπάρχει επίσης λόγος να μην υπερεκτιμήσουμε τη δύναμη του τριμήνου. Σύμφωνα με τα στοιχεία της αγοράς, τα λειτουργικά κέρδη αυξήθηκαν περίπου στο 6% μετά την αφαίρεση των ευνοϊκών συναλλαγματικών διακυμάνσεων, ενώ το προ φόρων κέρδος από ασφάλιση της Geico μειώθηκε κατά 45%.

Αυτό καθιστά την κατανομή κεφαλαίων το μεγαλύτερο τεστ για τη διοίκηση, καθώς πρέπει να βρουν αρκετές μετοχές, εξαγορές και μετοχές της Berkshire που αξίζει να αγοραστούν χωρίς να μειώσουν τα κριτήρια αποτίμησης που επέτρεψαν στον Buffett να σχηματίσει το ταμείο μετρητών.