S&P 500 κοντά σε ρεκόρ — προειδοποίηση της Wall Street σε επίπεδα του 2007

Ο S&P 500 παραμένει σε απόσταση βολής από το ρεκόρ, ενώ ένα βασικό μέτρο του κόστους δανεισμού των ΗΠΑ έχει σκαρφαλώσει σε επίπεδα που είχαν να παρατηρηθούν από πριν την παγκόσμια χρηματοπιστωτική κρίση.

Ο δείκτης έκλεισε τη Δευτέρα στις 7.745,06, σημειώνοντας πτώση 0,52% για τη συνεδρία και περίπου 0,7% κάτω από το ρεκόρ κλεισίματος της 13ης Αυγούστου, στις 7.798,99.

Ταυτόχρονα, η απόδοση του 30ετούς Treasury ανέβηκε στο 5,3103%, το υψηλότερο επίπεδο από το 2007, πριν φτάσει περίπου στο 5,3146% στις πρώτες συναλλαγές της Τρίτης. Η απόδοση του 10ετούς διαμορφωνόταν κοντά στο 4,73%.

Η Wall Street μέχρι στιγμής απορροφά το ολοένα πιο ακριβό μακροπρόθεσμο κεφάλαιο επειδή τα εταιρικά κέρδη παραμένουν ισχυρά. Το ερώτημα τώρα είναι πόσο καιρό αυτό το «μαξιλάρι» μπορεί να αντισταθμίσει το ανερχόμενο κόστος κεφαλαίου.

Σήμα ομολόγων του 2007 συγκρούεται με μετοχές σε επίπεδα ρεκόρ

Η άνοδος της απόδοσης του 30ετούς πάνω από το 5,3% έχει σημασία, γιατί τα Treasuries ανταγωνίζονται απευθείας τις μετοχές για το επενδυτικό κεφάλαιο και επηρεάζουν το κόστος δανεισμού σε όλη την οικονομία.

Οι υψηλότερες αποδόσεις του δημοσίου μπορούν να επηρεάσουν τα στεγαστικά δάνεια, το εταιρικό χρέος και τα επιτόκια αναχρηματοδότησης.

Αυξάνουν επίσης το προεξοφλητικό επιτόκιο που χρησιμοποιείται για την αποτίμηση των μελλοντικών εταιρικών κερδών, κάνοντας τις ακριβές μετοχές ανάπτυξης πιο δύσκολο να δικαιολογηθούν αν η δυναμική των κερδών εξασθενήσει.

Παρ' όλα αυτά, ο S&P 500 παραμένει λιγότερο από 1% από το υψηλό του παρά δύο συνεχόμενες πτώσεις.

«Ο κύριος λόγος» που οι μετοχές αντέχουν είναι ότι «τα κέρδη φαίνεται να είναι εντάξει ανεξαρτήτως των υψηλότερων επιτοκίων», δήλωσε η Melissa Brown της SimCorp στο MarketWatch. Όμως προειδοποίησε ότι αυτό τελικά αλλάζει όταν οι εταιρείες χρειαστεί να αναχρηματοδοτηθούν.

Η πρόσφατη αύξηση των αποδόσεων συνέπεσε επίσης με ανανεωμένη πίεση στον τομέα της ενέργειας. Το Brent ξεπέρασε τα $91 την Τρίτη καθώς οι λιγοστές πλέον ελπίδες για μια διευθέτηση ΗΠΑ-Ιράν αναζωπύρωσαν τις ανησυχίες για τον πληθωρισμό.

Η τεχνητή νοημοσύνη αυξάνει τη ζήτηση κεφαλαίου στη Wall Street

Ο κρατικός δανεισμός είναι μόνο μέρος της πίεσης που συσσωρεύεται στις αγορές ομολόγων.

Η Alphabet, η Amazon και η Meta έχουν εκδώσει σχεδόν $220 billion ομολόγων μέχρι στιγμής το 2026, περισσότερο από το διπλάσιο της συνδυασμένης έκδοσής τους για το σύνολο του 2025, σύμφωνα με δεδομένα της LSEG.

Οι δαπάνες αναδεικνύουν έναν ασυνήθη κύκλο θετικής ανάδρασης. Οι επενδύσεις στην τεχνητή νοημοσύνη στηρίζουν ισχυρότερες προσδοκίες ανάπτυξης και τις αποτιμήσεις μετοχών, αλλά η κατασκευή κέντρων δεδομένων, η αγορά τσιπ και η εξασφάλιση τροφοδοσίας απαιτούν επίσης τεράστια ποσά κεφαλαίου.

«Υπάρχει ένας ανταγωνισμός για κεφάλαιο που είναι σχετικά άνευ προηγουμένου τα πρόσφατα χρόνια», δήλωσε στο Reuters ο Vivek Paul, επικεφαλής επενδυτικός στρατηγικός της BlackRock Investment Institute για το Ηνωμένο Βασίλειο.

Ο ιδρυτής της Satori Insights, Matt King, αναμένει ότι οι πραγματικές αποδόσεις θα συνεχίσουν να αυξάνονται μέχρι το σημείο που τα υψηλότερα κόστη δανεισμού αρχίσουν να περιορίζουν τη δημιουργία πιστώσεων και τη λήψη ρίσκου που συνέβαλαν στην άνοδό τους.

Αυτό θέτει ένα πιθανό όριο για τις επενδύσεις στην τεχνητή νοημοσύνη, καθώς η χρηματοδότηση μπορεί να γίνει αρκετά ακριβή ώστε να επιβραδύνει τις επενδύσεις ακόμη και όταν η υποκείμενη ζήτηση παραμένει ισχυρή.

Τα ισχυρά κέρδη αγοράζουν χρόνο στη Wall Street

Προς το παρόν, τα κέρδη παραμένουν ο λόγος που οι μετοχές έχουν αντισταθεί στην προειδοποίηση της αγοράς ομολόγων.

Τα εντυπωσιακά εταιρικά αποτελέσματα και η ανθεκτική οικονομική δραστηριότητα έχουν βοηθήσει τις μετοχές να απορροφήσουν την άνοδο των αποδόσεων μετά την προσαρμογή για τον πληθωρισμό. Αυτό καθιστά κρίσιμο τον λόγο πίσω από τα υψηλότερα επιτόκια.

Ο Jeff Buchbinder της LPL Financial έχει υποστηρίξει ότι οι μετοχές μπορούν να αντέξουν τις αυξανόμενες αποδόσεις όταν αυτές αντικατοπτρίζουν ισχυρότερη οικονομική ανάπτυξη.

Η σχέση γίνεται πιο δύσκολη όταν την ώθηση προκαλούν ο πληθωρισμός, η προσφορά χρέους και οι δημοσιονομικές ανησυχίες.

Ο τρέχων συνδυασμός επομένως είναι λιγότερο άνετος. Οι μακροπρόθεσμες αποδόσεις ανεβαίνουν παράλληλα με τις βαριές ανάγκες χρηματοδότησης του δημοσίου, το πρωτοφανές δανεισμό σχετιζόμενο με την AI και την ανανεωμένη πίεση στις τιμές του πετρελαίου, ακόμη και καθώς τα πρόσφατα αμερικανικά οικονομικά στοιχεία έχουν εξασθενήσει.