Γιατί δεν πέφτει ο χρυσός, ενώ οι αποδόσεις των ομολόγων είναι στα υψηλότερα από το 2007;

Ο χρυσός συνέχισε την ανοδική του κίνηση για τρίτη συνεδρίαση την Τρίτη, διατηρούμενος πάνω από $4,420 ανά ουγγιά καθώς τα ασθενέστερα στοιχεία των ΗΠΑ και ένα πιο αδύναμο δολάριο υπερίσχυσαν μιας νέας ανόδου των αποδόσεων των Treasury.

Το spot gold ενισχύθηκε 0,2% στα $4,424.28 ανά ουγγιά στις αρχικές συναλλαγές, ενώ τα συμβόλαια Δεκεμβρίου αυξήθηκαν 0,2% στα $4,480.90.

Η κίνηση διατηρεί τον πολύτιμο μέταλλο κοντά στο διμηνιαίο υψηλό της περασμένης εβδομάδας και στρέφει την προσοχή στα πρακτικά της Federal Reserve την Τετάρτη για ενδείξεις ότι οι πολιτικοί αποφάσεων αισθάνονται πιο άνετα να αφήσουν τα επιτόκια αμετάβλητα μέχρι το υπόλοιπο του 2026.

Οι προσδοκίες για παύση της Fed σηκώνουν το βάρος

Το μακροοικονομικό υπόβαθρο έχει αλλάξει γρήγορα υπέρ του χρυσού. Οι μη γεωργικές θέσεις εργασίας στις ΗΠΑ μειώθηκαν κατά 23.000 τον Ιούλιο, ενώ οι λιανικές πωλήσεις υποχώρησαν 0,6%, την πρώτη μηνιαία πτώση από τον Οκτώβριο.

Ο πληθωρισμός καταναλωτή του Ιουλίου επίσης υποχώρησε στο 3,4% από 3,5% τον Ιούνιο, βοηθώντας τις αγορές να τιμολογήσουν περίπου 65% πιθανότητα ότι η Fed θα διατηρήσει τα επιτόκια αμετάβλητα τον Σεπτέμβριο.

Η κεντρική τράπεζα διατήρησε το εύρος στόχου στο 3,5%-3,75% τον Ιούλιο, αν και τρεις πολιτικοί είχαν διαφωνήσει υπέρ μιας αύξησης κατά ένα τέταρτο της ποσοστιαίας μονάδας.

Ο αναλυτής αγορών της IG, Tony Sycamore, θεωρεί ότι το σερί των ασθενέστερων στοιχείων των ΗΠΑ την προηγούμενη εβδομάδα ενισχύει την περίπτωση για παρατεταμένη παύση, δίνοντας στον χρυσό περιθώριο να επεκτείνει τα κέρδη.

Τα χαμηλότερα προσδοκώμενα επιτόκια γενικά στηρίζουν το πολύτιμο μέταλλο, καθώς μειώνουν το κόστος ευκαιρίας του να κρατάς ένα περιουσιακό στοιχείο που δεν αποδίδει τόκο.

Η αδυναμία του δολαρίου προσθέτει ένα επιπλέον στρώμα στήριξης, με το αμερικανικό νόμισμα να παραμένει κοντά σε πολυμηνιαία χαμηλά έναντι αρκετών βασικών νομισμάτων.

Ο χρυσός κρατιέται ακόμα ενώ οι αποδόσεις αυξάνονται

Το αξιοσημείωτο της κίνησης της Τρίτης είναι ότι ο χρυσός ανεβαίνει παρότι δέχεται πίεση από την αγορά ομολόγων.

Η απόδοση του αμερικανικού 10ετούς Treasury ανέβηκε περίπου στο 4,72%, ενώ η 30ετής άγγιξε το 5,32%, το υψηλότερο επίπεδο από το 2007. Κανονικά, οι αυξανόμενες μακροχρόνιες αποδόσεις καθιστούν το μη αποδίδον χρυσό λιγότερο ελκυστικό.

Το γεγονός ότι ο χρυσός έχει απορροφήσει αυτή την κίνηση υποδηλώνει ότι οι προσδοκίες για τα επιτόκια δεν είναι η μόνη δύναμη σε δράση.

Η επενδυτική ζήτηση έχει επίσης βελτιωθεί: παγκόσμια ETF με φυσική κάλυψη σε χρυσό προσέλκυσαν $3 δισ. τον Ιούλιο, ενώ τα αποθέματα αυξήθηκαν κατά 23 τόνους σε 4.068 τόνους, σύμφωνα με το World Gold Council.

Αυτό προσφέρει στην αγορά μια πιο στέρεη βάση σε σχέση με μια ράλι που κινείται καθαρά από βραχυπρόθεσμη τοποθέτηση στη Fed.

Ο κίνδυνος από το Ιράν ανανεώνει την άξια του χρυσού ως καταφύγιο

Η γεωπολιτική παρέχει το άλλο σκέλος στήριξης. Το Ιράν προειδοποίησε ότι θα μπορούσε να υιοθετήσει πιο επιθετική στρατιωτική στάση μετά το ναυάγιο των προσπαθειών να εξασφαλιστεί μια μόνιμη συμφωνία με την Ουάσιγκτον.

Το Brent έχει ανακάμψει πάνω από $91 το βαρέλι, αναζωπυρώνοντας ανησυχίες για πληθωρισμό αλλά και ενισχύοντας τη ζήτηση για αμυντικά περιουσιακά στοιχεία.

Ο Sycamore θεωρεί ότι ο χρυσός αρχίζει να ανακτά μέρος του παραδοσιακού του ρόλου ως καταφύγιο ακόμη και καθώς οι αποδόσεις αυξάνονται. Το επόμενο τεστ είναι τα πρακτικά της Fed την Τετάρτη, που θα δημοσιοποιηθούν στις 14:00 ET.

Ένας επιφυλακτικός τόνος θα ενίσχυε την περίπτωση για νέα επίθεση προς τα $4,500, ενώ μια «γερακίστικη» γλώσσα θα μπορούσε να πυροδοτήσει νέα ρευστοποίηση κερδών μετά την ισχυρή ανάκαμψη του χρυσού τον Αύγουστο.