Η μετοχή της Micron εκτοξεύεται, αλλά η Nvidia ίσως όρισε το τέλος του εύκολου χρήματος

Η Micron Technology NASDAQ:MU είναι ένας από τους μεγαλύτερους κερδισμένους από το boom της μνήμης λόγω AI, με τις μετοχές της να έχουν ανέβει πάνω από 200% φέτος, καθώς οι ελλείψεις σπρώχνουν προς τα πάνω τις τιμές DRAM και HBM.

Η τελευταία υποβολή της Nvidia εξηγεί το γιατί. Ο κατασκευαστής τσιπ αποκάλυψε $279 billion δεσμεύσεις προμήθειας και δυναμικότητας έως τις 26 Ιουλίου, από $119 billion ένα τρίμηνο νωρίτερα, κυρίως για μνήμη και δυναμικότητα παραγωγής.

Το χρονοδιάγραμμα προσφέρει επίσης ένα χρήσιμο ορίζοντα. Η Nvidia έχει $267 billion δεσμευμένα έως το οικονομικό έτος 2029, πριν οι προς το παρόν γνωστοποιημένες δεσμεύσεις μειωθούν σε $6 billion το οικονομικό έτος 2030.

Οι δεσμεύσεις της Nvidia δείχνουν πόσο ευνοημένη είναι η Micron

Η Nvidia δήλωσε ότι έχει εξασφαλίσει προμήθεια και κρίσιμα εξαρτήματα που χρειάζονται για «τα επόμενα αρκετά χρόνια», υπογραμμίζοντας πόσο επιθετικά οι εταιρείες AI κλειδώνουν σπάνια δυναμικότητα.

Οι δεσμεύσεις της περιλαμβάνουν $92 billion για το υπόλοιπο του οικονομικού έτους 2027, $87 billion για το 2028 και $88 billion για το 2029.

Δεν πρόκειται για παραγγελίες αγοράς προς τη Micron, καθώς η Nvidia αγοράζει επίσης μνήμη από τις SK Hynix και Samsung, και το ποσό περιλαμβάνει δυναμικότητα παραγωγής.

Ο αναλυτής της D.A. Davidson, Gil Luria, είπε στο MarketWatch ότι η Nvidia «απορροφά μέρος της αύξησης» στο κόστος μνήμης, επειδή η μετακύλιση ολόκληρης της αύξησης στους πελάτες θα έκανε τις τιμές υπερβολικά υψηλές.

Αυτό αποτελεί ένα εντυπωσιακό μέτρο της διαπραγματευτικής ισχύος των προμηθευτών. Ακόμη και η Nvidia αποδέχεται κάποια πίεση στα περιθώρια επειδή η μνήμη έχει γίνει ακριβή και δύσκολη στην εξασφάλιση.

Για τη Micron, αυτή η σπανιότητα έχει μεταφραστεί σε αυξανόμενες τιμές, εξαιρετικά περιθώρια και μακροπρόθεσμες δεσμεύσεις πελατών.

Οι πρώτες ρωγμές μπορεί να εμφανιστούν πριν το 2029

Η υποβολή δεν σημαίνει ότι η Nvidia θα σταματήσει να αγοράζει μνήμη μετά το οικονομικό έτος 2029. Οι δεσμεύσεις μπορούν να επεκταθούν ή να προσαρμοστούν, και το χρονοδιάγραμμα αντικατοπτρίζει συμβάσεις που ισχύουν επί του παρόντος παρά μια πρόβλεψη μελλοντικής ζήτησης HBM.

Το πιο άμεσο ερώτημα είναι αν ο σημερινός ρυθμός αύξησης των τιμών μνήμης μπορεί να διατηρηθεί.

Ο αναλυτής της UBS, Timothy Arcuri, έγραψε μετά τα αποτελέσματα της Nvidia ότι «σε κάποιο σημείο θα υπάρξει ανακούφιση στις τιμές μνήμης», σύμφωνα με το MarketWatch. Για τους προμηθευτές, αυτό θα σήμαινε κάποια χαλάρωση του σημερινού περιβάλλοντος τιμολόγησης.

Ο αναλυτής της Citi, Atif Malik, μοντελοποιεί ήδη αυτή τη μεταστροφή. Το TipRanks ανέφερε ότι αναμένει «και οι τιμές DRAM και NAND να επιβραδυνθούν σε τριμηνιαία βάση (Q/Q) τους επόμενους τέσσερις τριμήνους», με τις τιμές πιθανώς να κορυφωθούν το δεύτερο τρίμηνο του 2027.

Η τράπεζα μείωσε τον στόχο για τη Micron σε $1,150 από $1,400 αλλά διατήρησε τη σύσταση Buy. Ο Malik αναμένει ότι το μικτό περιθώριο της Micron θα υποχωρήσει από το εύρος των μέσων του 80% προς το εύρος των μέσων του 70% καθώς οι τιμές εξομαλυνθούν.

Διαβάστε επίσης - Η τελευταία τοποθέτηση του Michael Burry θέτει υπό δοκιμασία τη μετοχή της Nvidia και την AI άνθηση της Micron

Η AI μπορεί να παρατείνει τον κύκλο, αλλά οι πελάτες θα προσαρμοστούν

Υπάρχει ισχυρό επιχείρημα ότι αυτός ο κύκλος μνήμης θα διαρκέσει περισσότερο από προηγούμενες άνθησεις.

Η New Street Research αναβάθμισε τη Micron σε Buy με στόχο $1,250 τον Αύγουστο, υποστηρίζοντας ότι ό,τι συμβαίνει «σπάει τους κύκλους της βιομηχανίας που έχουμε δει τις τελευταίες δεκαετίες».

Η εταιρεία αναμένει ότι η AI τελικά θα αντιπροσωπεύει περίπου τα δύο τρίτα της ζήτησης μνήμης και θεωρεί την HBM δομικά λιγότερο κυκλική σε σχέση με την commodity DRAM.

Η Micron έχει δηλώσει ότι η προσφορά θα βελτιωθεί σταδιακά το 2028, αλλά δεν έχει ορατότητα ως προς το πότε η προσφορά του κλάδου μπορεί να καλύψει πλήρως τη ζήτηση.

Οι πελάτες επίσης προσαρμόζονται. Ο αναλυτής της Mizuho, Vijay Rakesh, ανέφερε ανησυχίες για «μείωση προδιαγραφών σε μελλοντικές GPU/ASICs» διατηρώντας ταυτόχρονα σύσταση Outperform για τη Micron.