Γιατί υποχωρούν σήμερα οι μετοχές Micron και SK Hynix; Ξανά η απειλή CXMT

Οι μετοχές του τομέα μνήμης υποχώρησαν την Πέμπτη, ενώ οι ευρύτεροι δείκτες της Wall Street ενισχύονταν, μετά από νέα στοιχεία που έδειξαν ότι η κορυφαία κινεζική εταιρεία κατασκευής τσιπ μνήμης είχε υπερδιπλασιάσει το μερίδιό της στην παγκόσμια αγορά DRAM μέσα σε έναν χρόνο.

Η Micron Technology MU υποχώρησε περίπου 2,3% και η SK Hynix της Νότιας Κορέας κατέγραψε πτώση 4% την ημέρα, ενώ ο S&P 500 κατέγραψε άνοδο 0,4% και ο Nasdaq ενισχύθηκε περίπου 0,8%.

Κατά την ώρα σύνταξης, και οι δύο μετοχές είχαν ανακτήσει μέρος των απωλειών, με τη Micron να υποχωρεί κατά 0,8% και τη SK Hynix κατά 2%.

Ο καταλύτης ήταν μια έκθεση της Counterpoint Research που έδειχνε ότι η ChangXin Memory Technologies, γνωστή ως CXMT, είχε καταγράψει μερίδιο 10% στην παγκόσμια αγορά DRAM στο δεύτερο τρίμηνο του 2026, από 4% την αντίστοιχη περίοδο έναν χρόνο πριν και από 8% στο πρώτο τρίμηνο — ρυθμό αύξησης μεριδίου που λίγοι αναλυτές είχαν μοντελοποιήσει.

Μια μετατόπιση μεριδίων που ανησύχησε τους επενδυτές

Τα δεδομένα της Counterpoint παρουσίασαν μια εντυπωσιακή ανακατανομή στην παγκόσμια αγορά DRAM.

Η SK Hynix υπέστη τη μεγαλύτερη πτώση, με το μερίδιό της να μειώνεται από 39% στο Q2 2025 σε 25% στο Q2 2026.

Η Samsung, αντίθετα, διατηρούσε το μεγαλύτερο μερίδιο αγοράς στο 38%, από 33% έναν χρόνο πριν.

Η Micron παρουσίασε πιο μετρημένη βελτίωση, ανεβαίνοντας από 22% σε 24% την ίδια περίοδο.

Η συνολική αγορά DRAM αναπτύσσεται με ασυνήθιστη ταχύτητα.

Η έκθεση της Counterpoint σημείωσε ανάπτυξη 57% σε σύγκριση με το προηγούμενο τρίμηνο και 385% σε σύγκριση με την ίδια περίοδο έναν χρόνο πριν — αντανάκλαση της αχόρταγης ζήτησης για μνήμη από τα κέντρα δεδομένων AI, που καταναλώνουν συμβατική DRAM για εργασίες CPU, ενώ ταυτόχρονα επιταχύνουν την υιοθέτηση της επόμενης γενιάς μνήμης υψηλού εύρους ζώνης (HBM) σε GPU-εντατικά συστήματα AI.

Στο τμήμα της μνήμης υψηλού εύρους ζώνης — το πιο στρατηγικά κρίσιμο κομμάτι της αγοράς μνήμης για εφαρμογές AI — η εικόνα ήταν πιο σύνθετη.

Η SK Hynix διατηρούσε το μεγαλύτερο μερίδιο στο 50%, αν και αυτό ήταν χαμηλότερο από το 64% έναν χρόνο νωρίτερα.

Η Samsung υπερδιπλασίασε το μερίδιο της στην HBM από 15% σε 33%, με την Counterpoint να σημειώνει ότι αναμένεται σταδιακή ενίσχυση της θέσης της καθώς αυξάνονται οι αποστολές HBM4 στο δεύτερο εξάμηνο του έτους.

Το μερίδιο της Micron στην HBM μειώθηκε στο 18% από 21% στο Q2 2025 — η πρώτη πτώση αφού διατήρησε μερίδιο 21% για τρία συνεχόμενα τρίμηνα από πέρυσι.

Η CXMT μπαίνει στο πεδίο της HBM

Αυτό που έκανε την εκδήλωση πωλήσεων της Πέμπτης πιο οξεία από μια απλή ιστορία μεριδίων ήταν ένα ξεχωριστό ρεπορτάζ του The Information, που δημοσιεύθηκε νωρίτερα την εβδομάδα, το οποίο αποκάλυψε ότι η CXMT έχει αρχίσει να παράγει προηγμένη μνήμη υψηλού εύρους ζώνης (HBM) σε μικρές ποσότητες.

Η εταιρεία σχεδιάζει να διευρύνει αυτή την παραγωγή το 2027, με τη μονάδα ημιαγωγών T-Head της Alibaba και τον κινεζικό σχεδιαστή chips AI Cambricon να δοκιμάζουν ήδη την HBM της CXMT με τους επεξεργαστές τους.

Εάν οι δοκιμές προχωρήσουν όπως έχει σχεδιαστεί, και οι δύο εταιρείες θα μπορούσαν να ενσωματώσουν την HBM της CXMT σε προϊόντα ήδη από το επόμενο έτος.

Η εξέλιξη προσθέτει μια νέα διάσταση σε μια απειλή που οι αγορές παρακολουθούν από τότε που η εντυπωσιακή IPO της CXMT άντλησε 57.92 δισ. γουάν — περίπου 8,6 δισ. δολάρια — στην μεγαλύτερη αρχική δημόσια προσφορά της χρονιάς στην Ασία, κάνοντάς την για λίγο την πολυτιμότερη εγχώρια εισηγμένη εταιρεία της Κίνας με κεφαλαιοποίηση που πλησίαζε τα 487 δισ. δολάρια.

Παρότι έγινε ο τέταρτος μεγαλύτερος κατασκευαστής DRAM παγκοσμίως, η CXMT παραμένει πίσω από τους τρεις καθιερωμένους ηγέτες στις προηγμένες τεχνολογίες μνήμης, αλλά η πρόοδός της έχει ήδη ανησυχήσει επενδυτές ευαίσθητους σε οποιοδήποτε σημάδι κινεζικής ανταγωνιστικής επέκτασης.

Ρεπορτάζ ότι η Apple δοκιμάζει τα chips μνήμης της CXMT για να διαχειριστεί μια έλλειψη μνήμης που την ανάγκασε να αυξήσει τις τιμές σε αρκετά προϊόντα Mac και iPad έχουν προσθέσει επιπλέον ανησυχία τους τελευταίους μήνες.

Ένα επακόλουθο ρεπορτάζ ότι η Ουάσινγκτον ενδέχεται να επιτρέψει στην Apple να προμηθεύεται chips μνήμης από κινεζικούς προμηθευτές, συμπεριλαμβανομένης της CXMT, έστειλε και πάλι τις μετοχές μνήμης χαμηλότερα τον περασμένο μήνα — ένα μοτίβο που έχει γίνει γνώριμο καθώς η CXMT επιδεικνύει ότι μπορεί να δημιουργεί κίνδυνο τίτλων ειδήσεων ακόμη και πριν την παραγωγή ουσιαστικών εσόδων από προηγμένα προϊόντα.

Οι αναλυτές προτείνουν προοπτική για την απειλή της CXMT

Δεν πείθονται όλοι ότι οι επικεφαλίδες αντανακλούν την υποκείμενη ανταγωνιστική πραγματικότητα.

Ο KC Rajkumar της Lynx Equity Research υποστήριξε ότι οι περιορισμοί στην προσφορά και τα κενά στην πιστοποίηση καθιστούν την κινεζική απειλή στη μνήμη πολύ μικρότερη απ' ό,τι υπαινίσσονται οι τίτλοι.

Οι έλεγχοι καναλιών του διαπίστωσαν ότι η CXMT είχε πιστοποιηθεί μόνο για ένα Mac προϊόν χαμηλού όγκου και δεν ήταν καθόλου πιστοποιημένη για iPhone, με χαμηλή απόδοση στην υψηλής πυκνότητας DRAM LPDDR5x που απαιτεί η Apple.

«Η προσφορά της CXMT είναι απίθανο να μειώσει την έλλειψη που αντιμετωπίζει η Apple σε DRAM, ούτε θα μπορούσε η προσφορά της CXMT να βελτιώσει τη διαπραγματευτική θέση της Apple έναντι παραδοσιακών προμηθευτών όπως η Micron», έγραψε ο Rajkumar τον περασμένο μήνα.

Η Ellie Wang, αναλύτρια στην TrendForce, δήλωσε στο CNBC νωρίτερα ότι, ενώ η CXMT συνεχίζει να ενισχύει τη εγχώρια θέση της, οι δυνατότητές της παραμένουν σχετικά περιορισμένες στη μνήμη servers υψηλής χωρητικότητας και σε προηγμένα προϊόντα σχεδιασμένα για servers AI.

Αυτό αφήνει τους παγκόσμιους ηγέτες, συμπεριλαμβανομένων των Micron, Samsung και SK Hynix, με σημαντικό πλεονέκτημα στην προμήθεια της ταχέως αναπτυσσόμενης αγοράς υποδομών AI, ακόμη και καθώς οι κινεζικοί κατασκευαστές συνεχίζουν να αυξάνουν τη δυναμικότητα και να μειώνουν το κενό στα συμβατικά προϊόντα μνήμης.

Το μακροπρόθεσμο ερώτημα που αναγκάζει την αγορά να θέσει η CXMT

Ο αντιπρόεδρος της Counterpoint Research, Neil Shah, προσέφερε την πιο μελετημένη μακροπρόθεσμη προσέγγιση για την πορεία της CXMT.

«Ένα σημαντικό στοιχείο που πρέπει να παρακολουθηθεί στο δεύτερο εξάμηνο του 2026 είναι πώς η CXMT θα αξιοποιήσει την πρόσφατη IPO της για να ενισχύσει τις προοπτικές της όσον αφορά την επέκταση χωρητικότητας για HBM και LPDDR6», δήλωσε ο Shah.

«Εάν η CXMT καταφέρει να διευρύνει τη χωρητικότητα και την ικανότητά της να καλύψει την εγχώρια και την εξωτερική ζήτηση, ξεκινώντας από PCs και πιθανούς διεθνείς πελάτες Tier-1, το μερίδιο αγοράς του προμηθευτή θα φουσκώσει και θα είναι πολύ διαφορετικό σε ένα χρόνο από τώρα. Το ερώτημα δεν είναι το ‘πώς’ αλλά το ‘πότε’ η CXMT θα μπορέσει να εισχωρήσει στο Club των Τριών Μεγάλων της Μνήμης.»

Σχετικά με τη Micron συγκεκριμένα, ο Shah παρέμεινε θετικός παρά την τριμηνιαία πτώση μεριδίου.

«Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις μας, τα έσοδα της Micron από DRAM έχουν πενταπλασιαστεί από το Q2 2025, θέτοντας την εταιρεία σε θέση να ξεπεράσει την SK Hynix και πιθανώς να διεκδικήσει σύντομα τη δεύτερη θέση. Η Micron παραδοσιακά ήταν αρκετά συντηρητική και μετρημένη σε αυτό το ζήτημα, αλλά πιστεύουμε ότι ο ανταγωνισμός είναι ισχυρός και όλα θα εξαρτηθούν από το ποιος έχει αρκετή χωρητικότητα ώστε να μην αφήσει χρήματα στο τραπέζι για άλλους να τα αρπάξουν και πώς διαμορφώνονται οι μακροπρόθεσμες συμφωνίες», είπε.

Αυτό το τελευταίο σημείο μπορεί να είναι το πιο σημαντικό για τους επενδυτές που προσπαθούν να αξιολογήσουν την πώληση της Πέμπτης.

Η δομική ζήτηση για προηγμένη μνήμη AI παραμένει αμετάβλητη και επεκτείνεται ταχύτερα απ' ό,τι μπορεί να καλύψει οποιοσδήποτε μεμονωμένος προμηθευτής — συμπεριλαμβανομένης της CXMT.

Η μάχη για μερίδιο αγοράς εντείνεται, αλλά η ίδια η αγορά μεγαλώνει τόσο γρήγορα ώστε οι καθιερωμένοι ηγέτες μπορούν να χάσουν ποσοστιαία έδαφος, ενώ ταυτόχρονα παράγουν ρεκόρ εσόδων σε απόλυτους όρους.