Το κύμα των $100 στο πετρέλαιο: τι θα καταρρεύσει πρώτα αν το Brent φτάσει τα $120

Το Brent διατηρήθηκε πάνω από $100 το βαρέλι την Πέμπτη, επεκτείνοντας ένα ράλι που αρχίζει να έχει σημασία πολύ πέραν της ενεργειακής αγοράς.

Ο δείκτης διαπραγματευόταν κοντά στα $101 αφού ανέβηκε σχεδόν 30% από τις αρχές Αυγούστου, καθώς οι επιθέσεις σε ναυτιλιακές μεταφορές ενίσχυσαν τις ανησυχίες για παρατεταμένη διαταραχή των εξαγωγών από τον Περσικό Κόλπο.

Το Wall Street πλέον μοντελοποιεί σενάρια όπου το Brent φτάνει τα $120. Αλλά το σημαντικότερο ερώτημα είναι τι θα αρχίσει να καταρρέει πριν το πετρέλαιο φτάσει εκεί: η ζήτηση, τα εταιρικά περιθώρια, οι αγορές ομολόγων ή η υπομονή των κεντρικών τραπεζών;

Το πετρέλαιο στα $120 δεν είναι πλέον περιθωριακό σενάριο

Η Goldman Sachs ανέβασε την πρόβλεψή της για το Brent στο τέλος του έτους σε $90 από $80, ενώ προειδοποιεί ότι ένα πολύ πιο σοβαρό αποτέλεσμα παραμένει πιθανό.

Σύμφωνα με το MarketWatch, ο Daan Struyven και η ομάδα εμπορευμάτων της Goldman δήλωσαν ότι το Brent μπορεί να υπερβεί τα $120 εάν η μέση παραγωγή στον Κόλπο το 2027 παραμείνει 4 εκατομμύρια βαρέλια την ημέρα κάτω από τα προπολεμικά επίπεδα.

Αυτό δεν είναι το βασικό σενάριο της Goldman. Η τράπεζα εξακολουθεί να βλέπει αποθέματα, εναλλακτικούς αγωγούς και πετρέλαιο που κινείται μέσω λιγότερο ορατών καναλιών ως αποσβεστήρες, οι οποίοι μπορούν να περιορίσουν την έκταση της έλλειψης.

Η HSBC κατέληξε σε παρόμοιο ανοδικό νούμερο μέσω διαφορετικής διαδρομής. Η τράπεζα βλέπει το Brent γύρω στα $120 υπό ένα παρατεταμένο αδιέξοδο που διατηρεί τις ροές μέσω του Στενού του Ορμούζ σε υποτονικά επίπεδα.

Η σημασία για τους επενδυτές δεν είναι ότι τα $120 είναι αναπόφευκτα, αλλά ότι αρκετές μεγάλες τράπεζες πλέον τα θεωρούν αρκετά πιθανό για να τα ενσωματώσουν στα μοντέλα τους.

Η «λύση» για τα $120 μπορεί να είναι η καταστροφή της ζήτησης

Το πετρέλαιο διαθέτει εγγενές «φρένο»: οι υψηλότερες τιμές καθιστούν δυσκολότερη τη διατήρησή τους.

Η Διεθνής Υπηρεσία Ενέργειας (IEA) αναμένει ότι η παγκόσμια ζήτηση πετρελαίου θα μειωθεί κατά περίπου 1,6 εκατομμύρια βαρέλια την ημέρα το 2026, με τα αυξημένα κόστη καυσίμων και το διαταραγμένο εμπόριο ήδη να περιορίζουν την κατανάλωση.

Ο Naeem Aslam, επικεφαλής επενδύσεων στη Zaye Capital Markets, δήλωσε στο Rigzone ότι «η σφιχτή προσφορά στηρίζει τις τιμές, αλλά η καταστροφή της ζήτησης μπορεί να περιορίσει την ανοδική τροχιά εάν το αργό παραμείνει υψηλό για πολύ καιρό.»

Οι αεροπορικές εταιρείες και οι μεταφορείς αντιμετωπίζουν υψηλότερους λογαριασμούς καυσίμων. Οι βιομηχανίες απορροφούν αυξημένα κόστη μεταφοράς και πρώτων υλών. Τα νοικοκυριά ξοδεύουν περισσότερα για βενζίνη και έχουν λιγότερα διαθέσιμα για δαπάνες προαιρετικού χαρακτήρα. Οι εταιρείες μπορούν να προστατεύσουν τα περιθώρια μόνο με περικοπές κόστους ή μετακύλιση μεγαλύτερου μέρους του πληθωρισμού στους πελάτες.

Το αντίστοιχο σενάριο της HSBC για τα $120 υποθέτει τελικά ότι οι τιμές θα χαλαρώσουν καθώς η καταστροφή της ζήτησης και η ταχύτερη προσφορά εκτός OPEC αποκαθιστούν την ισορροπία.

Με άλλα λόγια, το πετρέλαιο ίσως να μην χρειάζεται μια ξαφνική εισροή νέων βαρελιών για να σταματήσει την άνοδο. Απλώς μπορεί να γίνει αρκετά ακριβό ώστε να αποδυναμώσει την οικονομία που το καταναλώνει.

Οι αγορές και η Fed μπορεί να υποχωρήσουν πρώτες

Οι χρηματοπιστωτικές αγορές μπορεί να αντιδράσουν πριν η φυσική ζήτηση πετρελαίου προσαρμοστεί πλήρως. Ο S&P 500 υποχώρησε 0,48% την Τετάρτη και ο Dow έχασε 0,77% καθώς το Brent ξεπέρασε τα $100.

Η απόδοση του 10ετούς αμερικανικού Treasury ανέβηκε στο 4,84%, στο υψηλότερο επίπεδό της από το 2023, καθώς οι επενδυτές αξιολογούσαν τις πληθωριστικές συνέπειες ενός ακόμη ενεργειακού σοκ.

Αυτό δημιουργεί ένα δύσκολο υπόβαθρο για τη Federal Reserve. Οι αγορές τιμολογούν περίπου 60% πιθανότητα αύξησης επιτοκίων την επόμενη εβδομάδα, ενώ οι επενδυτές περιμένουν νέα στοιχεία για τον παραγωγικό και τον καταναλωτικό πληθωρισμό.

Ο Chris Beauchamp, επικεφαλής αναλυτής αγορών στην IG, προειδοποίησε ότι «μερικές ακόμη ημέρες ανοδικών τιμών πετρελαίου, ένα υψηλότερο στοιχείο πληθωρισμού και στη συνέχεια μια αύξηση της Fed την Τετάρτη θα ήταν όντως ένα πολύ επικίνδυνο κοκτέιλ για τις παγκόσμιες αγορές.»

Ο μηχανισμός μετάδοσης είναι απλός: το υψηλότερο πετρέλαιο ανυψώνει τις προσδοκίες για τον πληθωρισμό, ο υψηλότερος πληθωρισμός διατηρεί τις αποδόσεις σε υψηλά επίπεδα, και οι υψηλότερες αποδόσεις συμπιέζουν τις αποτιμήσεις των μετοχών ενώ αυξάνονται τα κόστη δανεισμού και των νοικοκυριών.