Γιατί πέφτουν οι μετοχές μνήμης Micron, SanDisk, SK Hynix και άλλες;

Οι μετοχές μνήμης υποχώρησαν σημαντικά την Πέμπτη, καθώς η άνοδος των τιμών του πετρελαίου ενίσχυσε τις ευρύτερες ανησυχίες της αγοράς για τον πληθωρισμό και τα υψηλότερα επιτόκια, επιβαρύνοντας μετοχές υψηλού beta στον τεχνολογικό τομέα.

Η Micron Technology MU και η SanDisk υποχώρησαν περίπου 4% η κάθε μία, ενώ η SK Hynix έπεσε πάνω από 5%.

Η Seagate Technology σημείωσε πτώση 2,3% και η Western Digital υποχώρησε περίπου 3,7%.

Η πώληση συνέβη καθώς και η ευρύτερη αγορά εξασθένησε.

Ο S&P 500 και ο Dow Jones Industrial Average υποχώρησαν περίπου 0,6% έκαστος, ενώ ο Nasdaq Composite έπεσε 0,7%.

Ο δείκτης Philadelphia Semiconductor υποχώρησε 2,7%, με τις πιο ευμετάβλητες μετοχές μνήμης να υφίστανται μεγαλύτερο πλήγμα.

Άνοδος πετρελαίου αναταράσσει τις αγορές

Το επενδυτικό κλίμα επιδεινώθηκε καθώς οι τιμές του αμερικανικού πετρελαίου ξεπέρασαν τα $100 το βαρέλι εν μέσω αυξανόμενων ανησυχιών ότι η σύγκρουση μεταξύ ΗΠΑ και Ιράν μπορεί να διατηρήσει τις τιμές ενέργειας σε υψηλά επίπεδα.

Τα futures του West Texas Intermediate για τον Οκτώβριο ανέβηκαν πάνω από $100 το βαρέλι, ενώ τα futures του Brent για τον Νοέμβριο ξεπέρασαν τα $105.

Η άνοδος του πετρελαίου ανέβασε επίσης την απόδοση του 10ετούς αμερικανικού Treasury πάνω από 4,9%, στο υψηλότερο επίπεδο από τον Νοέμβριο του 2023.

Οι υψηλότερες τιμές ενέργειας και οι αποδόσεις ομολόγων μπορούν να επιβαρύνουν ιδιαίτερα τις αναπτυξιακά προσανατολισμένες τεχνολογικές μετοχές, αυξάνοντας τις ανησυχίες για τον πληθωρισμό και το κόστος δανεισμού.

«Η πρόσφατη άνοδος των τιμών αποκαλύπτει την προσέγγιση της αγοράς: αυτή η σύγκρουση θα διαρκέσει περισσότερο από ό,τι αναμενόταν ακόμη κι έναν μήνα πριν, πόσο μάλλον στην αρχή του καλοκαιριού. Εάν η προσφορά και οι εξαγωγές πετρελαίου μειωθούν, η ισορροπία πετρελαίου παραμένει σφιχτή και οι τιμές παραμένουν υψηλές», δήλωσε ο αναλυτής της PVM, John Evans, σε ρεπορτάζ του Reuters.

Η έκθεση για τον PPI αυξάνει την πιθανότητα αύξησης επιτοκίων από τη Fed

Μια ήπια έκθεση χονδρικού πληθωρισμού δεν βοήθησε πολύ να μειωθούν οι ανησυχίες για το ενδεχόμενο υψηλότερων επιτοκίων και την άνοδο των τιμών του πετρελαίου.

Ο δείκτης τιμών παραγωγού (PPI), ένα μέτρο του χονδρικού πληθωρισμού, ανέβηκε εποχικά διορθωμένο 0,4% τον Αύγουστο, ισοψηφώντας με την εκτίμηση ομολόγου του Dow Jones.

Σε ετήσια βάση, ο PPI αυξήθηκε 5,4%, παραμένοντας πολύ πάνω από τον στόχο πληθωρισμού 2% της Fed.

Τα δεδομένα ήρθαν πριν από την πολυαναμενόμενη έκθεση για τον δείκτη τιμών καταναλωτή της Παρασκευής.

Τόσο ο PPI όσο και ο CPI εισέρχονται στο προτιμώμενο μέτρο πληθωρισμού της Fed, τον δείκτη τιμών προσωπικής κατανάλωσης (PCE), ο οποίος δεν θα δημοσιοποιηθεί μέχρι μετά την απόφαση της κεντρικής τράπεζας για τα επιτόκια στις 16 Σεπτεμβρίου.

«Η δημοσίευση του PPI από μόνη της ήταν ασαφής — δεν βοηθά πραγματικά να απαντηθεί το ερώτημα ‘αύξηση ή όχι’ από τη Fed την επόμενη εβδομάδα — αλλά η επαναφορά των τιμών του WTI πάνω από $100 και οι αποδόσεις των Treasury σε νέα υψηλά ανεβάζουν σίγουρα το στοίχημα για τους επενδυτές ενόψει της κρίσιμης αυριανής έκθεσης για τον CPI», έγραψε ο Stephen Coltman, επικεφαλής μακροοικονομίας στην 21Shares.

Τα futures των Fed funds αποτιμούσαν τελευταία μια πιθανότητα 74% για αύξηση επιτοκίου κατά 25 μονάδες βάσης στο τέλος της συνάντησης της επόμενης εβδομάδας, σύμφωνα με το εργαλείο CME FedWatch.

Η Goldman βλέπει επιστροφή στο trade μνήμης

Η Goldman Sachs έχει εντοπίσει πρώιμα σημάδια ότι το ενδιαφέρον των επενδυτών για μετοχές μνήμης επιστρέφει μετά από ένα σχετικά ήσυχο καλοκαίρι.

Η εταιρεία δήλωσε ότι οι Micron και SanDisk αρχίζουν να βγαίνουν από τις καθοδικές τάσεις που είχαν περιορίσει τις μετοχές τους κατά τη διάρκεια του καλοκαιριού.

Παρά την πτώση της Πέμπτης, η Micron παραμένει αυξημένη κατά περίπου 3% στις τελευταίες πέντε συνεδριάσεις, ενώ η SanDisk έχει ανέβει πάνω από 9% την ίδια περίοδο.

Η πιθανή αυτή μεταστροφή εμφανίζεται καθώς οι τοποθετήσεις στον ευρύτερο κλάδο τεχνητής νοημοσύνης παραμένουν σχετικά συγκρατημένες.

Τα δεδομένα prime brokerage της Goldman έδειξαν ότι η ακαθάριστη μόχλευση μεταξύ των αμερικανικών fundamental long/short hedge funds βρέθηκε στο 27ο εκατοστημόριο του τελευταίου έτους, ενώ η καθαρή μόχλευση ήταν μόλις στο 4ο εκατοστημόριο.

Η δραστηριότητα των options έχει επίσης αποδυναμωθεί.

Ο Δείκτης Μεταβλητότητας CBOE Semiconductor ETF έχει πέσει περίπου στα 36 από περίπου 65 τον Ιούλιο, δείχνοντας σημαντική μείωση στις αναμενόμενες διακυμάνσεις στις μετοχές ημιαγωγών.

Ο συνδυασμός αυτός θα μπορούσε να δώσει σε επενδυτές που μείωσαν την έκθεσή τους το καλοκαίρι τον χώρο να ξαναχτίσουν θέσεις, εάν συνεχιστεί η ισχυρή ζήτηση μνήμης που σχετίζεται με την AI.

Οι τιμές μνήμης δείχνουν ισχυρά κέρδη

Οι θεμελιώδεις προοπτικές παρέχουν επίσης στήριξη για τον κλάδο.

Ο αναλυτής της Susquehanna, Mehdi Hosseini, αναμένει ότι οι μέσες τιμές για τη δυναμική μνήμη τυχαίας προσπέλασης (DRAM) θα αυξηθούν 50% σε τριμηνιαία βάση κατά τη διάρκεια του τρέχοντος τριμήνου, ακολουθούμενες από άλλη αύξηση 20% στο τέταρτο τρίμηνο του 2026.

Αυτό θα παρείχε σημαντική ώθηση για τη Micron.

Οι τιμές του NAND flash αναμένεται να αυξηθούν ακόμη πιο απότομα.

Ο Hosseini προβλέπει αύξηση 60% σε τριμηνιαία βάση στις τιμές NAND αυτό το τρίμηνο, ακολουθούμενη από άλλη άνοδο 25% στο επόμενο τρίμηνο, που ενδέχεται να ωφελήσει τη SanDisk.

Ο επόμενος σημαντικός καταλύτης για τη Micron θα είναι τα αποτελέσματα του οικονομικού τέταρτου τριμήνου, που αναμένονται στις 30 Σεπτεμβρίου.

Οι αναλυτές αναμένουν τα έσοδα να φτάσουν περίπου 50,8 billion USD (approx. 44,3 billion €), σε σύγκριση με την καθοδήγηση της διοίκησης για περίπου 50 billion USD (approx. 43,6 billion €).

Τα μη-GAAP κέρδη προβλέπεται να διαμορφωθούν στα $31.28 ανά μετοχή, αντιπροσωπεύοντας αύξηση 932% σε σχέση με το τέταρτο τρίμηνο του 2025 και ευθυγραμμιζόμενα σε γενικές γραμμές με την καθοδήγηση της εταιρείας.

Η Micron είναι σημαντικός προμηθευτής για τη βιομηχανία AI, με περίπου 24% της αγοράς DRAM και 15% της αγοράς NAND.

Επομένως ισχυρά αποτελέσματα θα παρείχαν σημαντική ένδειξη για άλλες εταιρείες μνήμης, συμπεριλαμβανομένης της SanDisk.

Η ζήτηση για AI μειώνει τις ανησυχίες για την παραγωγική ικανότητα

Οι εντυπωσιακές αποδόσεις των μετοχών μνήμης προκάλεσαν ωστόσο ερωτήματα σχετικά με το αν οι αποτιμήσεις έχουν υπερβεί τα όρια.

Η Micron έχει κερδίσει πάνω από 600% τον τελευταίο χρόνο, ενώ η SanDisk έχει εκτοξευθεί πάνω από 2.200%.

Παρόλα αυτά, οι αποτιμήσεις τους παραμένουν χαμηλότερες από τον ευρύτερο τεχνολογικό κλάδο βάσει των κερδών της τελευταίας περιόδου, με τη Micron να διαπραγματεύεται περίπου στις 21 φορές τα κέρδη και τη SanDisk περίπου στις 20 φορές, σε σύγκριση με μέσο όρο του τεχνολογικού κλάδου περίπου 32 φορές.

Μεγαλύτερη ανησυχία είναι το κατά πόσον οι κατασκευαστές μνήμης θα προσθέσουν υπερβολική παραγωγική ικανότητα και τελικά θα πυροδοτήσουν μια πλημμυρίδα προσφοράς εάν η ζήτηση εξασθενήσει.

Για την ώρα, όμως, η ζήτηση για AI φαίνεται να παρέχει σημαντικό μαξιλάρι, ιδιαίτερα στη μνήμη υψηλού εύρους ζώνης (HBM) που χρησιμοποιείται σε εξελιγμένα συστήματα AI.

«Η ζήτηση για HBM είναι ήδη πάνω από διπλάσια της τρέχουσας προσφοράς και εξακολουθεί να αυξάνεται πολύ γρήγορα», δήλωσε ο διευθυντής της D.A. Davidson, Gil Luria, σε ρεπορτάζ του MarketWatch.

Επομένως, ακόμη και αν η Micron επεκτείνει σημαντικά την παραγωγική της ικανότητα HBM, αυτό «πιθανότατα δεν θα επαρκεί για να καλύψει τη ζήτηση σε αυτό το χρονικό διάστημα», είπε ο Luria σε γραπτά σχόλια μέσω email στο δημοσίευμα.

Η στενή αυτή ισορροπία προσφοράς-ζήτησης παραμένει κεντρική στην ανοδική επιχειρηματολογία για τις μετοχές μνήμης, ακόμη και καθώς η ευρείας κλίμακας πώληση της Πέμπτης αναδεικνύει τους κινδύνους που συνεπάγονται οι τιμές του πετρελαίου, ο πληθωρισμός και τα υψηλότερα επιτόκια.