Γιατί οι Micron, SanDisk και SK Hynix βρέθηκαν ξαφνικά στο επίκεντρο της πτώσης λόγω AI

Οι Micron, SanDisk και SK Hynix βρίσκονται στο επίκεντρο της πτώσης των μετοχών λόγω AI τη Δευτέρα, καθώς οι επενδυτές αμφισβητούν μία από τις υποθέσεις που έκαναν τις μετοχές μνήμης τους τους μεγαλύτερους νικητές της έκρηξης υποδομών.

Οι Micron και SanDisk υποχώρησαν πάνω από 5% στο αμερικανικό premarket, ενώ η SK Hynix βυθίστηκε 7,4%.

Οι απώλειες ακολούθησαν τις εκκλήσεις του Σαββατοκύριακου από τον CEO της Anthropic Dario Amodei και άλλους ηγέτες της AI να επιβραδύνουν την ανάπτυξη πρωτοποριακών μοντέλων λόγω ανησυχιών για την ασφάλεια.

Η μνήμη έγινε ένα από τα πιο μοχλευμένα στοιχήματα στην AI

Η εκπαίδευση και η λειτουργία προηγμένων μοντέλων AI απαιτεί πολύ περισσότερα από GPUs.

Το HBM τροφοδοτεί επιταχυντές, το συμβατικό DRAM υποστηρίζει servers και το enterprise NAND παρέχει την αποθήκευση που απαιτείται για μεγάλα φόρτα εργασίας inference.

Αυτή η ζήτηση μεταμόρφωσε τη μνήμη από κυκλικό εμπόρευμα σε ένα από τα πιο πολύτιμα σημεία συμφόρησης της υποδομής AI.

Ο αναλυτής της Susquehanna Mehdi Hosseini δήλωσε στο MarketWatch ότι η μνήμη έχει γίνει ο «βασιλιάς» της βιομηχανίας ημιαγωγών και υποστήριξε ότι «η κυριαρχία της ήρθε για να μείνει».

Εκτιμά ότι η μνήμη αντιπροσωπεύει πλέον περίπου το 50% έως 55% των εσόδων της βιομηχανίας ημιαγωγών, σε σύγκριση με ιστορικό εύρος 20% έως 30%.

Οι επενδύσεις σε data-centres για AI έχουν συμβάλει στο να προσεγγίζει η βιομηχανία τα $1.5 trillion σε ετήσια έσοδα.

Αυτό εξηγεί την αντίδραση της Δευτέρας, καθώς οι μετοχές που είχαν μετατραπεί σε συγκεντρωμένα στοιχήματα για αδιάκοπη δαπάνη υποδομών AI είναι φυσικά από τις πρώτες που επαναπροσδιορίζονται όταν οι επενδυτές αμφισβητούν την πορεία αυτής της δαπάνης.

Η πώληση αποτιμά μια επιβράδυνση που δεν έχει συμβεί

Κανένας μεγάλος hyperscaler δεν έχει ανακοινώσει ουσιαστική μείωση των κεφαλαιουχικών δαπανών για AI, και τα πρωτοποριακά εργαστήρια δεν έχουν δηλώσει ότι σκοπεύουν να σταματήσουν να αγοράζουν υπολογιστική ισχύ.

Οι επενδυτές, αντ' αυτού, αποτιμούν έναν νέο κίνδυνο για μελλοντική ανάπτυξη.

«Βασικά, το ερώτημα που προκύπτει είναι εάν η ενίσχυση της ασφάλειας στην AI σημαίνει πιο αργές και χαμηλότερες δαπάνες capex», είπε ο στρατηγικός αναλυτής της Barclays Emmanuel Cau στο Financial Times.

Το ζήτημα έχει ιδιαίτερη σημασία για τη Micron και τη SK Hynix επειδή η ζήτηση για HBM συνδέεται στενά με τις εγκαταστάσεις επιταχυντών.

Η SanDisk έχει παρόμοια ευαισθησία μέσω του NAND. Στην τεχνολογική διάσκεψη της Goldman Sachs την περασμένη εβδομάδα, η διοίκηση είπε ότι η ζήτηση στα κέντρα δεδομένων έχει αυξηθεί σε πάνω από το μισό της αγοράς NAND, χαρακτηρίζοντας τη μετατόπιση ως κομβική στιγμή για τη βιομηχανία.

Το άβολο πρόβλημα για τους «αρκούδους» είναι ότι η μνήμη εξακολουθεί να είναι σπάνια

Το bearish επιχείρημα συγκρούεται με την άβολη πραγματικότητα ότι η αγορά μνήμης παραμένει σε σοβαρό περιορισμό.

Η KB Securities εκτιμά ότι τα τελικά αποθέματα μνήμης στη Samsung Electronics και τη SK Hynix έχουν πέσει κάτω από 10 ημέρες αποθέματος.

«Στο τρίτο τρίμηνο, τα αποθέματα μνήμης στη Samsung Electronics και τη SK hynix έχουν πέσει σε λιγότερο από 10 ημέρες», είπε ο επικεφαλής έρευνας Kim Dong-won στην Seoul Economic Daily, προειδοποιώντας ότι οι διαθέσιμες προς πώληση ποσότητες θα μπορούσαν να γίνουν «αποκλειστικά ανεπαρκείς».

Η KB αναμένει ότι η αύξηση της ζήτησης σε bits για DRAM και NAND το 2027 θα υπερβεί την αύξηση της προσφοράς κατά πάνω από 10 ποσοστιαίες μονάδες, καθώς η ζήτηση για HBM4, server DDR5 και enterprise SSD αυξάνονται ταυτόχρονα.

Η Bernstein επίσης επανέλαβε τη σύσταση Buy για Micron και SanDisk αυτόν τον μήνα, προβλέποντας ότι οι τιμές συμβολαίων για το συμβατικό DRAM και το NAND θα μπορούσαν να αυξηθούν σχεδόν 20% q/q στο τρίτο τρίμηνο.

Αυτό αφήνει τις μετοχές μνήμης παγιδευμένες ανάμεσα σε δύο πραγματικότητες.

Οι ανησυχίες για την ασφάλεια της AI έχουν εισαγάγει έναν πραγματικό κίνδυνο για μελλοντικές δαπάνες υποδομών, αλλά οι τρέχουσες προμήθειες παραμένουν σφιχτές, οι τιμές εξακολουθούν να αυξάνονται και τα αποθέματα είναι εξαιρετικά χαμηλά.