3 υποτιμημένες μετοχές που μπορεί να ανέβουν αν η Fed αυξήσει τα επιτόκια αυτήν την εβδομάδα

Η Επιτροπή Ανοιχτής Αγοράς (FOMC) εισέρχεται στη συνεδρίασή της στις 15–16 Σεπτεμβρίου με τα futures επιτοκίων να αποτιμούν πάνω από 85% πιθανότητα για αύξηση 25 μονάδων βάσης.

Τα στοιχεία του βασικού ΔΤΚ για τον Αύγουστο που ήταν υψηλά για δεύτερο διαδοχικό μήνα, σε συνδυασμό με την επιθετική στάση του προέδρου Kevin Warsh στο Jackson Hole, ανάγκασαν τις αγορές να εγκαταλείψουν τις προσδοκίες για χαλάρωση.

Ενώ τα υψηλότερα κόστη δανεισμού επιβαρύνουν γενικά τις μετοχές, μια αύξηση επιτοκίων μπορεί πραγματικά να ωφελήσει μια επιλεγμένη ομάδα εξειδικευμένων χρηματοπιστωτικών εταιρειών όσον αφορά την ανάπτυξη κερδών.

Τρία από τα ονόματα που οι αναλυτές πιστεύουν ότι μπορούν να ωφεληθούν ιδιαίτερα από υψηλότερα επιτόκια είναι: Ares Capital, Starwood Property Trust, και Ladder Capital.

Οι τρεις αυτές δανειστές διατηρούν κυρίαρχα χαρτοφυλάκια ενεργητικού με κυμαινόμενο επιτόκιο, παράλληλα με καλά δομημένες υποχρεώσεις που προστατεύουν τα καθαρά επιτοκιακά περιθώρια σε περίπτωση αλλαγής της πολιτικής της Fed — καθιστώντας τις ανθεκτικές δομικές τοποθετήσεις και όχι απλώς καθαρά κατευθυντικά παίγνια επιτοκίων.

Ares Capital (ARCC)

Ως η μεγαλύτερη εισηγμένη εταιρεία ανάπτυξης επιχειρήσεων, η Ares Capital τοποθετεί κεφάλαια σε ιδιωτικούς δανειολήπτες μεσαίας αγοράς.

Το επενδυτικό της χαρτοφυλάκιο ύψους $29.3 δισεκατομμυρίων είναι 71% σε κυμαινόμενα επιτόκια — επιτρέποντας τα έσοδα από δάνεια να επαναρυθμίζονται ανοδικά άμεσα με κάθε βήμα σύσφιγξης της κεντρικής τράπεζας.

Η εταιρεία ενίσχυσε αυτήν την ευαισθησία στην απόδοση στο δεύτερο τρίμηνο, προέβη στη χορήγηση του 94% των νέων δεσμεύσεων χρέους ύψους $2.6 δισ. με μεταβλητά επιτόκια.

Η προστασία από την κάθοδο προέρχεται από την πλευρά των υποχρεώσεων του ισολογισμού, όπου το χρέος με σταθερό επιτόκιο κλειδώνει το κόστος δανεισμού, διατηρώντας τα καθαρά επιτοκιακά περιθώρια καθώς οι αποδόσεις του ενεργητικού διευρύνονται κατά τις νομισματικές μεταβολές.

Αυτός ο δομικός συνδυασμός έχει στηρίξει 17 διαδοχικά χρόνια σταθερού ή αυξανόμενου μερίσματος, το οποίο επί του παρόντος αποδίδει εντυπωσιακό 9.7%.

Starwood Property Trust (STWD)

Το χαρτοφυλάκιο της Starwood Property ύψους $32.2 δισ. την καθιστά κορυφαίο commercial real estate mortgage REIT, διαφοροποιημένο μεταξύ εμπορικής δανειοδότησης, ιδιόκτητων ακινήτων και χρηματοδότησης υποδομών.

Τα συμβόλαια με μεταβλητό επιτόκιο κυριαρχούν στον ισολογισμό της — το 97% του εμπορικού δανειακού χαρτοφυλακίου των $17.3 δισ. και το 96% του χαρτοφυλακίου υποδομών των $3.6 δισ. προσαρμόζονται παράλληλα με τα ισχύοντα επιτόκια αναφοράς.

Μια αύξηση 25 μ.β. στο επιτόκιο Fed funds μεταφράζεται άμεσα σε υψηλότερες εισπράξεις τόκων από θεσμικούς δανειολήπτες.

Σε συνδυασμό με πάνω από μια δεκαετία αδιάλειπτων πληρωμών μερισμάτων, η τρέχουσα απόδοση 12.3% της εταιρείας στηρίζεται σε ένα εμπορικό δανειακό χαρτοφυλάκιο σχεδιασμένο να αιχμαλωτίζει άμεσα τη διεύρυνση αποδόσεων ενώ προστατεύει την υποκείμενη αξία του χαρτοφυλακίου.

Ladder Capital (LADR)

Με ενεργητικό $5.8 δισ., η Ladder Capital είναι ένα commercial mortgage REIT που στοχεύει κυρίως σε βραχυπρόθεσμα δάνεια γέφυρας με κυμαινόμενο επιτόκιο για εμπορικά ακίνητα που υπόκεινται σε ανακαίνιση ή σε φάση μίσθωσης.

Τα δάνεια πρώτης υποθήκης αποτελούν το 49% της συνολικής επενδυτικής βάσης — συμπληρούμενα από μια ρευστή κατανομή 33% σε τίτλους καλυμμένους από εμπορικά ενυπόθηκα δάνεια (CMBS) και 18% σε άμεση μετοχική θέση σε ακίνητα.

Η εταιρεία διαχειρίζεται την έκθεση σε επιτόκια μέσω ενεργητικής επαναζυγοστάθμισης κεφαλαίων μεταξύ senior δανείων και υψηλής ποιότητας τίτλων, στοχεύοντας σε ένα ευέλικτο πλαίσιο κατανομής 65% δάνεια και 20% τίτλοι.

Επειδή το βραχυπρόθεσμο χρέος γέφυρας επαναρυθμίζεται γρήγορα μετά από αλλαγές στην πολιτική της FOMC, η Ladder δημιουργεί αυξανόμενα έσοδα από τόκους ενώ διατηρεί απόδοση μερίσματος 9.6% εν όψει της απόφασης για τα επιτόκια της 16ης Σεπτεμβρίου.