Il mercato dei bond cinese necessita di riforme significative, dice l'FMI

Il mercato obbligazionario cinese in rapida crescita da 15 trilioni di dollari è uno dei mercati con le migliori prospettive per i fondi pensione e altri investitori istituzionali. Tuttavia, il rischio di negoziazione, la bassa liquidità, un mucchio di problemi legali e un mercato superficiale sono alcune delle questioni significative che il mercato del debito pubblico cinese deve affrontare.

Ci sono state molte restrizioni normative nel mercato obbligazionario cinese , consentendo alle banche commerciali nazionali di detenere obbligazioni fino alla scadenza. Ciò riduce la liquidità nel mercato secondario; quindi, portando a costi di negoziazione elevati.

Il Fondo monetario internazionale ha informato che il mercato obbligazionario cinese necessita di riforme significative per essere un luogo adatto per gli investitori stranieri.

William Xin, responsabile del reddito fisso di Eastspring China, l'asset manager asiatico, ha dichiarato :

C'è chi si oppone alle richieste di riforme

I titoli di stato cinesi hanno una vasta gamma di caratteristiche diverse, a differenza dei Buoni del Tesoro degli Stati Uniti, che si concentrano su scadenze specifiche come i titoli a dieci e trent'anni che influiscono sui prezzi nei mercati del reddito fisso degli Stati Uniti e migliorare la liquidità.

Le obbligazioni cinesi mancano di liquidità e la loro vulnerabilità agli shock avversi è maggiore perché il turnover dipende esclusivamente dal fatto che la Banca centrale cinese stia allentando o restringendo le politiche monetarie.

Il mercato dei bond cinese è molto più basso dei mercati internazionali, ma si prevede che aumenterà, ma non è ancora chiaro fino a che punto. Ma il sostegno del governo a un tasso di insolvenza non plausibilmente basso solleverà ulteriori domande su come Pechino eviterà con determinazione le garanzie implicite e se i rischi di credito saranno valutati correttamente.

I rating delle obbligazioni sono un grosso problema in quanto la maggior parte dei rating dei bond al di fuori della Cina ha una visione più realistica delle potenziali insolvenze. Le agenzie di rating del credito locali valutano i titoli di stato cinesi e la maggior parte delle obbligazioni societarie come AA o AAA,non quanto la maggior parte dei bond cinesi pagano per i rating positivi. Tuttavia, secondo l'FMI:

Un'altra resistenza tra gli investitori stranieri è riguardo la possibilità di uscire dal mercato obbligazionario senza alcuna restrizione, ha affermato l'FMI.

Più ostacoli con le tasse

Le tasse complicano ulteriormente le cose. Il governo cinese ha dichiarato un'esenzione di 3 anni dalla ritenuta alla fonte e dall'imposta sul valore aggiunto (IVA) sugli interessi guadagnati da obbligazioni onshore da investitori stranieri nel 2018.

Ma gli investitori ancora non conoscono il reddito fisso coperto dall'esenzione fiscale. Le normative fiscali si sono rivelate imperscrutabili; quindi, con conseguente incertezza nel calcolo delle fatture fiscali tra gli investitori stranieri. Gli investitori non sanno ancora se l'esenzione fiscale verrà estesa.

Tuttavia, nessuna di queste difficoltà ha impedito agli investitori stranieri, alle banche di investimento e persino agli asset manager di promuovere il mercato dei bond cinese. Ma la Cina ha bisogno di riformare il suo mercato obbligazionario per renderlo innanzitutto affidabile.