Che fine ha fatto la bolla borsistica della cannabis? E cosa succederà?

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su Ott 26, 2022
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  • Le azioni di marijuana sono state scambiate come i meme a fine 2020/inizio 2021
  • La vittoria di Biden è stata vista come un incentivo alla legalizzazione, ma potrebbe non essere così
  • Andando avanti, la cannabis continuerà a essere estremamente volatile in questo macro clima

Apparentemente non ci si annoia mai quando si tratta di notizie sulla cannabis.

Dopo la caffeina e l’alcol, la cannabis è la terza droga più popolare al mondo. Eppure, guardando il mercato azionario, il settore sembra ancora a uno stato embrionale al confronto. Ciò è dovuto, ovviamente, a causa dello status legale nebuloso della marijuana che differisce notevolmente in tutto il mondo.

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Anche all’interno degli Stati Uniti, la differenza nel quadro giuridico a livello federale e tra gli stati significa che la legalità della droga è ovunque. Forse il grafico sottostante lo mostra meglio di qualsiasi altro.

Grafico tramite disa.com

Sebbene il grafico mostri che molti stati consentono la marijuana almeno per una certa capacità, la droga rimane classificata come sostanza controllata nella Tabella 1 ai sensi del Controlled Substances Act (CSA).

In particolare, questo sottopone le aziende di cannabis alla famigerata Sezione 280E. Questa è una legge che impedisce ai trafficanti di sostanze della Tabella I, come la cannabis, di detrarre le spese aziendali “ordinarie e necessarie” dal loro conto fiscale. In sostanza, penalizza queste società attraverso l’imposizione di un onere fiscale più elevato basato sul reddito lordo piuttosto che sul reddito netto.

Biden è generalmente visto più come pro-cannabis, tuttavia. La sua vittoria elettorale è stata una spinta per l’industria della cannabis, dato che il settore è così fortemente dipendente dalla continua regolamentazione e dallo status legale per aprire profitti futuri.

Ho tracciato la performance dei titoli di cannabis rispetto all’S&P 500 per mostrare il boom del settore non appena Biden ha vinto le elezioni.

Naturalmente, il grafico mostra anche quanto sia andato male da allora. Dopo un’impennata iniziale, con il raddoppio dell’ETF Marijuana nei tre mesi successivi alle elezioni, da allora è stato torrido. Da quei picchi, si è ridotto di uno sbalorditivo 90%.

Naturalmente, non possiamo sopravvalutare la situazione macro. Questo è il motivo per cui l’ho tracciato contro l’S&P 500, in effetti. Con tutta una serie di variabili in forte contrasto con il mercato – la crisi del costo della vita, l’aumento dei tassi di interesse, la guerra russa solo per citarne alcune – il sentiment è pessimo come lo è stato dal grande crollo finanziario.

Ma prima, perché la crescita è stata così grande?

La crescita

È davvero difficile sopravvalutare l’impatto della vittoria dei Democratici nel 2020 sui titoli di cannabis. Anche se sembra folle retrospettivamente, c’era una ragione per questo. Come ho detto sopra, la legalità è di vitale importanza per l’industria, e qui c’era un vincitore delle elezioni, e un partito, che rappresentava un forte sostenitore di quella legalità.

Questo è avvenuto anche durante il boom della pandemia, quando quasi tutti gli asset del mondo stavano producendo guadagni scandalosi. Biden è entrato in carica poco prima forse del picco, quando Gamestop e gli altri titoli meme sono saliti alle stelle grazie al forte sostegno degli investitori al dettaglio di Robinhood.

Le azioni di marijuana erano un candidato naturale per questa follia alimentata dalla FOMO, ed è esattamente quello che è successo.

Oltre alla vittoria di Biden e alla frenesia del trading azionario, il consolidamento scorreva nel settore quando i grandi attori iniziarono a fondersi e acquisire, come Aphria e Tilray, coltivando sinergie e aumentando i margini.

Ma non sarebbe durato a lungo.

Il crollo

Quando la mania dei meme si è estinta, i titoli di cannabis hanno iniziato a vacillare. E poi peggio: sono crollati. E velocemente.

Forse, guardando indietro, l’ottimismo suscitato dalla vittoria di Biden era eccessivo. Sebbene sia indubbiamente un vantaggio, rimane ancora il fatto che se la legislazione dovesse mai passare, richiederebbe la conversione di alcuni repubblicani al Senato. Senza parlare del fatto che Biden avrebbe bisogno di firmarla, ma promosso più che altro una campagna per de-penalizzarla, piuttosto che legalizzarla a tutti gli effetti. Ha anche messo in atto in passato alcune leggi che aumentano le condanne a carico di tossicodipendenti e spacciatori.

Ma cerchiamo di essere chiari: questo non è mai stato un argomento essenziale. I titoli di cannabis si adattano perfettamente al pandemonio dei titoli di meme che si è rivelato così redditizio nel 2021. L’unico problema è che non è più il 2021.

Questa è davvero una questione macro. Resta il fatto che i titoli di cannabis vivono ben al di fuori dello spettro di rischio. E tutto ciò che si trova da quelle parti è stato assolutamente oppresso.

La Federal Reserve ha tirato fuori dal cassetto tassi di interesse bassi, la stampa di massa di denaro e ha tolto dai piedi il QE bonanza agli investitori, e gli asset ovunque sono crollati, mentre gli investitori sono caduti in piedi. Nelle crisi, le correlazioni vanno a 1 e gli asset più ad alto rischio crollano più duramente. I titoli di cannabis sono sempre state volatili e avrebbero sempre sofferto in questo ambiente.

Ci sono anche altre preoccupazioni. Diversi titoli sono stati criticati per aver emesso troppe azioni. Se guardiamo ad aziende come Aurora e Sundial Growers, questo sembra difficile da difendere. Il conteggio delle azioni di Aurora è aumentato di oltre il 12.000% tra il 2014 e il picco della bolla all’inizio del 2021.

Sundial, d’altra parte, ha fatto lo stesso. Prima che Biden entrasse in carica, la società aveva mezzo miliardo di azioni in circolazione. Pochi mesi dopo, avevano virato un altro miliardo casuale, moltiplicando per 3 volte il conteggio delle azioni in circolazione.

Guardando al futuro

Ora che il mercato si è calmato, come andranno le cose per il futuro? Beh è il caso di dire proprio che è la solita vecchia storia, davvero. Ciò significa che faremo affidamento sulla Federal Reserve per eventuali movimenti del mercato azionario, mentre continua la sua lotta contro l’inflazione.

Le azioni di marijuana continueranno a riverberare, dato il loro posto come asset ad alto rischio. Questo è soprattutto il punto chiave, il che significa che qualsiasi investimento avrebbe una grande volatilità.

È difficile scegliere una sola azienda, dato che saranno tutte altamente correlate. Forse Tilray presenta il più intrigante, dato l’obiettivo di prezzo medio degli analisti a 4,05$ e la sua storia (almeno relativamente) di lunga data nel settore.

Ma anche in quel caso, il grafico qui sotto è… pessimo.

A fronte del suddetto deprezzamento a lungo termine, qual è il rialzo del 15% da qui? Certo, sembra molto realizzabile, ma sarebbe sorprendente una mossa nella direzione opposta?

Quanto sopra riassume molto di ciò che stiamo vedendo nel settore. E comunque, finché il mercato continuerà a rimbalzare sulle parole della Fed, quello sarà sempre il fattore trainante.

Nel complesso, sembra rischioso entrare in questo settore in questo momento. Ci sono troppe incognite qui e, insieme all’economia in generale che deve far fronte a così tante incertezze, qualsiasi investimento dovrebbe venire con la consapevolezza che la potenziale volatilità qui è estrema – e questo include il lato negativo, come mostra la storia.