I timori di inflazione attanagliano Wall Street, ma i TIPS faticano ad attrarre investitori: ecco perché

Wall Street si prepara a unapossibile ripresa dell'inflazione mentre il presidente Donald Trump si prepara per il suo secondo mandato, sostenuto dal controllo repubblicano del Congresso.

Gli investitori si trovano ad affrontare un panorama complesso fatto di crescenti aspettative di inflazione, azioni in forte rialzo e incertezze legate al programma politico di Trump, tra cui tasse, tariffe e immigrazione.

L'aumento dei rendimenti obbligazionari a lungo termine suggerisce che i mercati stanno scontando la crescita dell'economia sotto Trump, ma prevedono anche un maggiore debito pubblico statunitense, un'elevata emissione di titoli del Tesoro e pressioni inflazionistiche.

Ciononostante, i Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS), un tempo considerati una copertura contro l'inflazione, sembrano essere caduti in disgrazia.

Nonostante i parametri indichino rischi di inflazione, i TIPS rimangono impopolari tra gli investitori, riflettendo il persistente scetticismo dovuto alle perdite passate durante i periodi di aumento dei tassi di interesse

Per misurare in tempo reale la domanda di TIPS, il Tesoro prevede di mettere all'asta giovedì titoli per un valore di 17 miliardi di dollari con scadenza a 10 anni.

Questa emissione servirà da cartina tornasole per verificare se gli investitori sono pronti a riabbracciare i TIPS di fronte ai rinnovati rischi di inflazione.

SUGGERIMENTI: Un'ombra della loro promessa

Introdotti negli anni '90, i TIPS sono stati concepiti per aiutare gli investitori a gestire l'inflazione.

Tuttavia, la loro performance durante gli storici aumenti dei tassi da parte della Federal Reserve ha messo in luce vulnerabilità, in particolare per le obbligazioni a più lunga scadenza.

Il crollo del mercato obbligazionario del 2022 ha lasciato i detentori di TIPS ad affrontare perdite ingenti, inasprendo il sentiment degli investitori.

La rapida ascesa dei tassi reali da un territorio negativo ha fatto crollare i prezzi dei TIPS, provocando un esodo di massa da questa classe di attività.

Gli investitori sono ancora restii a riconsiderare i TIPS nonostante i persistenti rischi di inflazione.

Rodney Sullivan, direttore esecutivo del Mayo Center for Asset Management presso l'Università della Virginia, ha osservato in un rapporto di MarketWatch che molti investitori non sono tornati ai TIPS dopo la svendita del 2022.

"L'inflazione non sembra ancora sconfitta", ha affermato, ma la fiducia degli investitori nei TIPS è stata scossa.

Nonostante il loro fascino iniziale, i TIPS affrontano sfide strutturali. I volumi di trading ridotti li rendono suscettibili alla volatilità, ha affermato Will Compernolle, macro strategist presso FHN Financial nel rapporto.

Ha osservato che piccoli spostamenti nei flussi di mercato possono causare cambiamenti sproporzionati nei rendimenti dei TIPS, complicandone ulteriormente l'attrattiva.

Le nuove emissioni di TIPS possono anche distorcere le letture di mercato. "Il grande calo del 3 agosto è stato dovuto al fatto che era il primo giorno lavorativo dopo la chiusura della nuova asta TIPS decennale, non perché le persone abbiano cambiato radicalmente le loro stime di inflazione nei successivi 10 anni", ha spiegato Compernolle.

Queste sfumature, unite all'aumento dei rendimenti dei titoli del Tesoro di riferimento e ai tassi dei mutui prossimi al 7%, riflettono preoccupazioni più generali sull'inflazione, anche se i TIPS restano sottoutilizzati.

Le azioni sono la nuova protezione contro l'inflazione?

Sebbene i TIPS abbiano perso il loro fascino, le azioni stanno emergendo come una copertura alternativa.

L'indice S&P 500 è cresciuto del 24% dall'inizio dell'anno, con guadagni più contenuti per il Dow e il Russell 2000.

La crescita del 26% del Nasdaq evidenzia la solida performance del settore tecnologico, ulteriormente rafforzata dalla resilienza della spesa dei consumatori.

"Di recente, le azioni hanno funzionato bene come copertura", ha osservato Kourkafas. "Ciò che serve per la protezione dall'inflazione è avere asset che possano tenere il passo dell'inflazione".

Questa tendenza riflette un cambiamento nelle strategie degli investitori: gli operatori di mercato privilegiano le azioni rispetto alle obbligazioni.

Anche se la Federal Reserve segnala cautela, l'entusiasmo del mercato rimane forte, spinto dalle aspettative di politiche favorevoli alla crescita sotto la guida di Trump.

Quanto sono reali i timori di inflazione?

L'aumento dei rendimenti obbligazionari a lungo termine suggerisce che i mercati stanno scontando la crescita dell'economia sotto Trump, ma prevedono anche un maggiore debito pubblico statunitense, un'elevata emissione di titoli del Tesoro e pressioni inflazionistiche.

Tom Barkin, presidente della Fed di Richmond, ha dichiarato al Financial Times che gli Stati Uniti sono vulnerabili agli shock inflazionistici.

Ha affermato che le aziende erano "preoccupate" per gli effetti inflazionistici delle tariffe doganali e dei piani di deportazione degli immigrati illegali decantati da Trump durante la campagna elettorale.

"Capisco perché le aziende la pensano così", ha detto Barkin, ma ha osservato che altre politiche di Trump legate all'aumento della produzione energetica nazionale "potrebbero essere disinflazionistiche".

La Federal Reserve ha assunto una posizione cauta. L'indice dei prezzi al consumo di ottobre ha rivelato un aumento dell'inflazione al 2,6% annuo, il primo aumento in sette mesi.

Il presidente della Fed Jerome Powell ha rassicurato i mercati affermando che non si dimetterà se Trump glielo chiederà, aggiungendo stabilità alle discussioni sulla politica monetaria.

Powell prevede che l'inflazione si manterrà intorno al 2-3% il prossimo anno, consentendo modesti tagli dei tassi.

"L'inflazione è un rischio", ha affermato Angelo Kourkafas, stratega senior degli investimenti presso Edward Jones.

“Ma non nella misura degli ultimi tre anni”. Kourkafas ha indicato il potere di determinazione dei prezzi delle aziende come una copertura, con le aziende che trasferiscono i costi più elevati sui consumatori, rafforzando le azioni come asset resistente all’inflazione.