L’economia statunitense e il mercato azionario continueranno a crescere fino al 2025?

L’economia statunitense sta entrando nel 2025 con una forte spinta, ma notevoli incertezze potrebbero modificarne la traiettoria.

Una forte crescita del PIL del 3% nel 2024 e l’aggiunta di quasi 2 milioni di posti di lavoro hanno smentito le previsioni di un rallentamento.

Molti si sono ritrovati di nuovo ad aspettarsi una recessione che non è mai arrivata. La spesa dei consumatori e la resilienza del mercato del lavoro hanno mantenuto l’economia stabile.

Tuttavia, la prossima presidenza di Donald Trump, che inizierà a gennaio, dovrebbe portare a significativi cambiamenti di politica che potrebbero modificare questa prospettiva.

La dinamica commerciale, gli aggiustamenti fiscali e le tensioni geopolitiche sono solo alcune delle variabili che potrebbero influenzare il percorso economico futuro.

La crescita rallenterà, ma non si fermerà

Il consenso tra gli economisti è che l’economia crescerà a un ritmo più lento nel 2025, probabilmente intorno al 2%.

Questo tasso è in linea con il potenziale a lungo termine dell’economia statunitense. Sebbene gli atterraggi morbidi siano rari, l’ultimo allentamento monetario della Federal Reserve e la solidità dei consumi hanno gettato le basi per una crescita continua.

Tuttavia, fattori quali tassi di interesse più elevati, livelli di debito in aumento e rischi geopolitici potrebbero fungere da ostacoli.

Cosa farà la Fed americana in futuro?

La Federal Reserve ha ridotto i tassi di interesse tre volte nella seconda metà del 2024, portando il tasso finale al 3%.

I mercati si aspettano meno tagli nel 2025, poiché il presidente della Fed Jerome Powell si concentra sul mantenimento della stabilità.

L’inflazione, attualmente al 2,4%, è vicina all’obiettivo del 2% della Fed, ma potrebbe aumentare da qui. Gli economisti avvertono che ulteriori tariffe o interruzioni della catena di approvvigionamento potrebbero far salire l’inflazione.

Un rimbalzo inaspettato dell’inflazione potrebbe portare a nuovi aumenti dei tassi, aumentando i costi di prestito per le imprese e i consumatori. Per ora, i mercati si aspettano che la Fed proceda con cautela, bilanciando le preoccupazioni per la crescita e l’inflazione.

Nel frattempo, le aziende stanno osservando attentamente le azioni della Fed per pianificare le decisioni in materia di investimenti in capitale e prestiti.

Un’inflazione persistente superiore al 2% potrebbe anche avere un impatto sulla fiducia dei consumatori, rallentando potenzialmente la spesa che ha trainato gran parte della recente espansione economica.

I consumatori rimarranno indifferenti?

La crescita del reddito reale è stata un fattore chiave per la spesa dei consumatori. La disoccupazione è aumentata leggermente al 4,2% entro la fine del 2024, ma le assunzioni sono rimaste stabili.

I datori di lavoro esitano a licenziare i dipendenti, una tendenza nota come accumulo di manodopera, che contribuisce a stabilizzare il mercato del lavoro. Nonostante questi aspetti positivi, gli elevati livelli di debito dei consumatori segnalano uno stress finanziario per alcune famiglie.

I risultati dei rivenditori saranno probabilmente contrastanti. Le famiglie con alti redditi potrebbero continuare a spendere, mentre quelle con redditi più bassi potrebbero ridurre le spese.

La traiettoria dell’inflazione giocherà un ruolo cruciale nella definizione del comportamento dei consumatori nel 2025. L’aumento dei costi di beni essenziali come cibo ed energia potrebbe avere un impatto sproporzionato sulle famiglie a basso reddito, aumentando la pressione per adeguare le spese discrezionali.

D’altro canto, una continua crescita dei salari reali potrebbe attenuare questi effetti e sostenere i livelli complessivi di consumo.

Politiche che potrebbero cambiare le cose

Le politiche economiche dell’imminente amministrazione Trump stanno creando incertezze. Le principali proposte includono nuove tariffe, tagli fiscali e regole più severe sull’immigrazione.

Gli analisti prevedono una probabilità del 90% di tariffe doganali pesanti sulle importazioni da importanti partner commerciali come Cina, Messico e Canada.

I dati storici mostrano che un aumento del 1% delle tariffe fa aumentare l’inflazione dello 0,1%, annullando potenzialmente i recenti progressi nella stabilità dei prezzi.

Secondo l’Ufficio di bilancio del Congresso, le proposte di riduzione delle tasse potrebbero stimolare la spesa delle imprese e delle famiglie, ma potrebbero anche allargare il deficit di bilancio, che si prevede aumenterà di 4,6 trilioni di dollari se le attuali politiche saranno estese.

Politiche di immigrazione più severe potrebbero aggravare la carenza di manodopera, aumentando i costi in settori come l’edilizia e l’agricoltura.

La combinazione di queste politiche potrebbe creare effetti a catena nell’economia. Ad esempio, l’aumento delle tariffe potrebbe portare a costi più elevati per i produttori e i rivenditori, che a loro volta li trasferirebbero ai consumatori.

Sebbene i tagli fiscali possano stimolare la crescita a breve termine, potrebbero ridurre i finanziamenti per i programmi governativi o portare a un aumento dell’indebitamento.

Le tensioni globali aumentano l’incertezza

Il panorama geopolitico è tutt’altro che certo. Nel 2024 si sono registrati molti alti e bassi e l’anno prossimo non sarà probabilmente diverso.

Potenze revisioniste come Cina e Russia stanno sfidando l’attuale ordine mondiale.

Il governo di Xi Jinping continua a concentrarsi su Taiwan, aumentando le tensioni in Asia.

Un presunto declino dell’influenza globale degli Stati Uniti potrebbe spingere la Cina ad agire in modo più aggressivo.

Nonostante l’isolamento economico, Putin rimane fedele alla sua visione di ripristino dell’influenza russa, in particolare in Ucraina.

Se queste tensioni dovessero aumentare, gli impegni commerciali e di sicurezza degli Stati Uniti potrebbero essere messi alla prova.

Le politiche “America First” degli Stati Uniti potrebbero mettere a dura prova le alleanze e interrompere i flussi commerciali mondiali, aggiungendo un altro livello di rischio alle prospettive economiche del 2025.

Le aziende con catene di fornitura globali potrebbero dover affrontare sfide nel gestire le mutevoli politiche commerciali e l’instabilità geopolitica.

Nel frattempo, l’aumento delle spese per la difesa in risposta alle tensioni globali potrebbe dare una spinta a determinati settori, compensando alcuni dei rischi economici più ampi.

Il mercato azionario è sopravvalutato?

I mercati azionari statunitensi hanno registrato un balzo nel 2024, con l’S&P 500 che ha ottenuto un rendimento totale del 29%. Le azioni tecnologiche hanno guidato ancora una volta il rally, grazie ai progressi dell’intelligenza artificiale.

Tuttavia, le valutazioni sono ora gonfiate rispetto agli standard storici, con l’S&P 500 che viene scambiato a un rapporto P/E futuro di 22. Nonostante ciò, elevati margini di profitto e una robusta crescita degli utili stanno sostenendo queste valutazioni.

Tuttavia, qualsiasi delusione sugli utili, in particolare nel settore tecnologico, potrebbe scatenare una correzione. Un esempio è il calo del 10% del prezzo delle azioni di Nvidia nel terzo trimestre del 2024, dovuto alle aspettative non soddisfatte.

Per il 2025, la rotazione settoriale e un’analisi più approfondita di altri paesi che attualmente vengono scambiati a sconto rispetto agli Stati Uniti stanno diventando strategie preferite dai gestori di portafoglio esperti.

Le obbligazioni sono tornate di moda?

Con i rendimenti dei titoli del Tesoro a 10 anni al 4,6%, i bond offrono ora rendimenti ragionevoli aggiustati al rischio. Le aspettative di inflazione a lungo termine del 2,3% suggeriscono che i rendimenti reali rimangono attraenti per gli investitori conservatori. I bond stanno inoltre riacquistando il loro ruolo di copertura contro la volatilità del mercato azionario.

I livelli di debito aziendale continueranno a essere una preoccupazione nel 2025, in particolare nei settori sensibili ai tassi di interesse, come l’edilizia e i servizi pubblici. Tuttavia, i forti guadagni e i miglioramenti della produttività forniscono una certa protezione.

Un anno da seguire attentamente

L’economia statunitense entra nel 2025 su basi solide, ma deve affrontare rischi significativi.

I decisori politici devono bilanciare la crescita sostenibile con il controllo dell’inflazione, mentre gli investitori continuano a godere dei guadagni del mercato degli ultimi anni.

La resilienza della spesa dei consumatori, la stabilità degli utili aziendali e l’inflazione moderata saranno fattori critici per determinare se l’economia potrà mantenere il suo attuale slancio.

La domanda chiave rimane: la resilienza riuscirà a superare le sfide? Se c’è un’economia che può farlo, quella è sicuramente l’economia americana.