Il rimborso del prestito UAE da $3.5B mette a rischio il programma FMI del Pakistan

Il Pakistan rimborserà questo mese un prestito di $3.5 billion dagli Emirati Arabi Uniti, hanno detto due funzionari governativi, aumentando la pressione sulle riserve valutarie del paese e rischiando di violare gli obiettivi del suo programma con il Fondo Monetario Internazionale (FMI), con un ulteriore rimborso di Eurobond da $1.3 billion previsto entro giugno.

Il rimborso arriva mentre il Pakistan lavora per mantenere le riserve valutarie sopra i $18 billion entro giugno nell'ambito di un programma FMI da $7 billion, che richiede il rinnovo dei depositi bilaterali forniti da paesi amici.

Le riserve della banca centrale sono attualmente di circa $16.4 billion, perciò il prestito degli Emirati Arabi Uniti — equivalente a circa il 18% delle disponibilità — rappresenta un significativo deflusso a breve termine se non viene rimpiazzato.

Come è saltato il prestito?

La linea concessa dagli Emirati era stata rinnovata dal 2018, compresa una tranche da $3 billion con un tasso di interesse annuo intorno al 6%.

All'inizio di quest'anno l'accordo era passato da rinnovi annuali a estensioni mensili prima che Islamabad decidesse di rimborsare l'intero importo, con l'autorizzazione prevista entro il 23 aprile, ha detto uno dei funzionari.

Un prestito separato dagli Emirati Arabi Uniti da $450 million, rimasto scaduto per anni, fa parte del totale di $3.5 billion che ora viene rimborsato, ha aggiunto il funzionario.

Lo sfondo geopolitico complica il quadro

Il ministero degli Esteri pakistano ha dichiarato nel weekend che la banca centrale avrebbe iniziato i rimborsi ma ha respinto le speculazioni secondo cui la decisione fosse motivata da tensioni geopolitiche legate alla crisi in Medio Oriente.

Il Pakistan è un alleato di lunga data dell'Arabia Saudita, mentre le relazioni tra Abu Dhabi e Riyadh si sono deteriorate negli ultimi mesi in seguito al conflitto in Yemen e alla perdita di entrate petrolifere dovute alla chiusura dello Stretto di Hormuz.

L'aumento dei costi dei carburanti e le carenze di approvvigionamento legate alla guerra in Iran stanno già alimentando l'inflazione e penalizzando la crescita, aggiungendo pressioni su un'economia ancora in ripresa.

Obiettivi FMI a rischio se i fondi non vengono reintegrati

I depositi dagli Emirati facevano parte di un più ampio pacchetto di sostegno da paesi amici — compresa la Cina e l'Arabia Saudita — che il Pakistan aveva assicurato al FMI sarebbero rimasti in vigore durante il programma.

Non è chiaro se Islamabad provvederà a sostituire i fondi.

Se le riserve non verranno reintegrate, scenderanno al di sotto del livello concordato con il FMI, costituendo una violazione formale delle condizioni del programma.

Unitamente al rimborso di Eurobond da $1.3 billion in scadenza prima della fine dell'anno fiscale a giugno, le obbligazioni esterne a breve termine si avvicinano a un totale di $4.8 billion.

Il FMI, il ministero delle Finanze pakistano e la banca centrale non hanno risposto alle richieste di commento.

Implicazioni di mercato

I rimborsi rappresentano un significativo deflusso a breve termine delle riserve e potrebbero pesare sulla rupia, ha detto Waqas Ghani, responsabile della ricerca presso JS Global Capital. Ha aggiunto che un sostegno tempestivo da parte di paesi amici sarebbe cruciale per stabilizzare le riserve e ripristinare la fiducia del mercato.