Oro vicino a $4,800: le speranze di cessate il fuoco limiteranno il rally?

L'oro ha registrato un lieve aumento giovedì, poiché un dollaro più debole ha sostenuto i prezzi, anche se l'ottimismo su un possibile cessate il fuoco tra Stati Uniti e Iran ha migliorato il sentimento di mercato più ampio e ridotto parte della domanda per i beni rifugio tradizionali.

La resilienza del metallo sottolinea quanto i mercati restino finemente bilanciati, con i movimenti valutari che offrono supporto nel breve termine anche mentre i timori geopolitici cominciano ad attenuarsi.

L'oro spot è salito dello 0,7% a $4,821.44 l'oncia alle 03:01 GMT, mentre i futures sull'oro statunitensi con consegna a giugno hanno aggiunto lo 0,4% a $4,844.40.

I guadagni sono arrivati mentre il dollaro si attestava vicino a un minimo di sei settimane, rendendo il metallo più economico per gli acquirenti in altre valute e contribuendo a compensare l'effetto frenante della maggiore propensione al rischio.

Le speranze di cessate il fuoco condizionano il sentiment

Lo scenario immediato per l'oro è un mercato che cerca di scontare due forze concorrenti contemporaneamente.

Da un lato, cresce l'ottimismo che il conflitto che coinvolge l'Iran possa avvicinarsi a una soluzione negoziata.

Dall'altro, gli investitori restano sufficientemente cauti sul profilo dei tassi, dell'energia e dell'economia in senso più ampio da mantenere una certa esposizione ai metalli preziosi.

Kelvin Wong, analista di mercato senior presso OANDA a Singapore, ha detto che l'ottimismo attorno a un possibile cessate il fuoco tra USA e Iran è stato il principale motore dell'ultima mossa dell'oro.

All'inizio questo può sembrare controintuitivo, dato che il metallo spesso trae beneficio dall'aumento delle tensioni geopolitiche.

Ma le reazioni del mercato raramente sono determinate da un solo fattore.

In questo caso, il dollaro più debole sembra svolgere gran parte del sostegno nel breve termine, mentre le speranze di cessate il fuoco impediscono un afflusso più aggressivo verso i rifugi sicuri.

I segnali diplomatici sono stati cautamente costruttivi.

I funzionari hanno indicato che Washington vede dei progressi nei colloqui con l'Iran, mentre il presidente Donald Trump ha detto mercoledì di ritenere che la guerra che ha avviato con Israele alla fine di febbraio fosse ormai quasi terminata.

Detto questo, il blocco navale annunciato da Washington è entrato in vigore e il traffico attraverso lo Stretto di Hormuz rimane ben al di sotto dei livelli normali.

Questo lascia i trader con abbastanza incertezza per evitare di abbandonare completamente le posizioni difensive.

Dollaro e tassi restano al centro

Per l'oro, il dollaro e le prospettive sui tassi di interesse restano importanti tanto quanto la geopolitica.

Quando il dollaro si indebolisce, il metallo diventa più accessibile per gli acquirenti non in valuta statunitense, spesso sostenendo i prezzi.

Questa dinamica è stata chiaramente in gioco nelle prime fasi di contrattazione, con il biglietto verde vicino a un minimo di sei settimane.

Anche le aspettative sui tassi stanno cambiando.

Gli analisti in un sondaggio Reuters la scorsa settimana hanno detto che ora i trader vedono una probabilità del 29% di un taglio dei tassi di 25 punti base quest'anno, in netto calo rispetto alle aspettative di due tagli prima che la guerra con l'Iran scoppiasse alla fine di febbraio.

Questo cambiamento è significativo perché l'oro tende a performare meglio quando i tassi stanno scendendo o sono attesi in calo.

Tassi più elevati aumentano il costo opportunità di detenere un'attività che non rende, come il metallo, rendendo più difficile sostenere un rally.

Wong ha detto che una rottura sostenuta sopra $4,900 potrebbe aprire la strada a un test di $5,000. Ciò fornisce ai trader un chiaro punto di riferimento nel breve termine.

Se il dollaro rimane debole e le aspettative sui tassi diventano più favorevoli, il metallo potrebbe avere spazio per salire ulteriormente.

Se l'ottimismo sul cessate il fuoco si rafforza e i rendimenti aumentano, sarà più difficile difendere il rialzo.

Altri metalli e prossimi sviluppi

La performance dell'oro dalla fine di febbraio mette in luce questa tensione.

I prezzi spot sono scesi di oltre l'8% da quando è iniziata la guerra con l'Iran, poiché il mercato ha concluso che i costi energetici più elevati potrebbero alimentare l'inflazione e complicare il percorso verso una politica monetaria più accomodante.

In altre parole, il rischio di guerra non si è tradotto automaticamente in un mercato dell'oro più forte perché il canale inflazione/tassi ha agito nella direzione opposta.

Altrove nei metalli, l'argento è salito dell'1,7% a $80.41 l'oncia, il platino ha aggiunto l'1,2% a $2,135.58 e il palladio ha guadagnato lo 0,9% a $1,587.39.

Questi movimenti suggeriscono che il complesso dei metalli preziosi beneficia più ampiamente del dollaro più debole, piuttosto che di un puro spostamento verso i rifugi sicuri.

Per ora, l'oro rimane intrappolato tra il calo delle tensioni geopolitiche e un contesto valutario ancora di supporto.

Questa combinazione potrebbe mantenere i prezzi sostenuti nel breve periodo, ma la prossima mossa decisiva dipenderà probabilmente dal fatto che le speranze di cessate il fuoco si traducano in un accordo formale, se il dollaro proseguirà nel suo ritiro e se la visione del mercato sui tassi di interesse USA cambierà di nuovo.