Azioni Oracle in calo dopo presunti miss di OpenAI; in focus il contratto da $300 mld

Le azioni di Oracle Corporation sono scese di circa il 5% nel premarket di martedì, dopo che un rapporto ha sollevato dubbi sulla traiettoria di crescita di OpenAI, uno dei suoi maggiori clienti, gettando un'ombra sulla visibilità dei ricavi a lungo termine del colosso del cloud.

Il calo arriva dopo un reportage del The Wall Street Journal, che ha detto OpenAI non ha raggiunto gli obiettivi interni sia per la crescita degli utenti sia per i ricavi negli ultimi mesi.

Lo sviluppo è significativo per Oracle, che lo scorso anno ha annunciato un enorme accordo cloud da $300 miliardi della durata di cinque anni con la società di intelligenza artificiale.

Le ripercussioni del rallentamento della crescita di OpenAI hanno toccato anche Tokyo, dove SoftBank Group — ora proprietaria del 13% della startup — ha visto le sue azioni crollare del 9,9%.

Anche il fornitore di infrastrutture AI CoreWeave è sceso del 3,5%.

Timori sulla crescita di OpenAI

Secondo il rapporto, OpenAI non ha raggiunto il suo obiettivo interno di arrivare a 1 miliardo di utenti attivi settimanali entro la fine del 2025.

Non ha inoltre raggiunto diversi obiettivi mensili di ricavi all'inizio di quest'anno, in un contesto di crescente concorrenza in segmenti chiave come il coding e i servizi enterprise.

Secondo il rapporto, l'azienda ha perso terreno rispetto a concorrenti come Anthropic, mentre il suo prodotto di punta ChatGPT ha registrato una diminuzione della quota di mercato.

I dati citati nel rapporto mostrano che la quota di traffico web per AI generativa di ChatGPT è scesa dall'86,7% di un anno prima al 64,5% a gennaio 2026, mentre Gemini è salita bruscamente dal 5,7% al 21,5%.

Fondamentale, il rapporto rileva che la chief financial officer di OpenAI, Sarah Friar, ha espresso preoccupazioni internamente sulla capacità dell'azienda di rispettare futuri obblighi contrattuali relativi alla capacità di calcolo qualora la crescita dei ricavi non acceleri.

Timori degli investitori per l'esposizione di Oracle

Gli sviluppi hanno suscitato nuove preoccupazioni tra gli investitori riguardo all'esposizione di Oracle verso un unico cliente di alto profilo.

L'azienda ha investito massicciamente in infrastrutture per data center per sostenere le sue ambizioni AI, gran parte delle quali legate alla domanda prevista da OpenAI.

La posizione finanziaria di Oracle è finita sotto crescente scrutinio. Gli obblighi di performance residui sono aumentati del 325%, raggiungendo i $553 miliardi.

L'azienda sta inoltre raccogliendo $50 miliardi attraverso una combinazione di debito e capitale proprio per finanziare ulteriore capacità di data center.

Questi investimenti vengono effettuati in anticipo rispetto alla generazione di ricavi dall'accordo con OpenAI, che dovrebbe iniziare a contribuire in modo significativo solo il prossimo anno.

L'analista evidenzia rischi strutturali

Alcuni operatori di mercato hanno espresso preoccupazioni sulla sostenibilità della strategia di Oracle.

George Noble, veterano dei hedge fund ed ex gestore di fondi presso Fidelity, ha avvertito che la spinta dell'azienda sull'intelligenza artificiale potrebbe poggiare su basi fragili.

«Oracle ha utilizzato strutture di project financing (prestiti rimborsati con i flussi di cassa futuri previsti) per tenere decine di miliardi di indebitamento completamente fuori dal proprio bilancio. Quindi quando gli analisti citano il carico di debito di Oracle, STANNO SOTTOSTIMANDO l'esposizione effettiva di una misura significativa», ha scritto in un post su X.

Noble ha sostenuto che la narrativa rialzista di Oracle dipende fortemente da una scommessa concentrata, in particolare il contratto con OpenAI, e ha avvertito che ritardi nei progetti collegati e scetticismo da parte dei finanziatori potrebbero rappresentare rischi aggiuntivi.

Ha anche suggerito che la recente performance degli utili potrebbe essere sostenuta da rettifiche contabili e misure di contenimento dei costi, avvertendo che la narrazione più ampia potrebbe «finire in modo disastroso».

Le azioni Oracle sono già diminuite significativamente, perdendo circa il 50% rispetto al massimo a 52 settimane raggiunto lo scorso settembre.

Pareri contrastanti tra analisti e investitori

Nonostante le preoccupazioni, il sentiment sul titolo rimane diviso.

Secondo i dati di Koyfin, 34 su 44 analisti valutano attualmente le azioni Oracle come 'Buy' o superiore, con un prezzo target medio che implica circa un potenziale rialzo del 40%.

Il sentiment degli investitori retail, però, si è indebolito negli ultimi giorni.

Su Stocktwits, il sentiment intorno a Oracle è stato descritto come neutro, con alcuni trader che esprimevano cautela.

«$ORCL la notizia su OpenAI lo farà crollare pesantemente oggi», ha scritto un utente, mentre un altro ha detto: «$ORCL titolo imbarazzante e mi vergogno di averlo comprato».

Non tutti gli analisti condividono il pessimismo.

Dan Ives di Wedbush Securities ha ribadito una posizione positiva sul titolo, assegnando una valutazione Outperform e un prezzo target di $225 il 24 aprile.

Ives ha sostenuto che il mercato sta «fondamentalmente fraintendendo» la pesante spesa in conto capitale di Oracle come un rischio anziché come un cambiamento strategico.

Ha descritto la trasformazione dell'azienda in un «fornitore di infrastrutture fondamentali» per l'economia dell'AI come ancora alle fasi iniziali.

«Le prime fasi di un significativo riposizionamento» richiedono investimenti sostanziali anticipati, ha detto, aggiungendo che Oracle ha già rafforzato il proprio bilancio raccogliendo $30 miliardi tramite bond investment-grade e azioni privilegiate.

Secondo Ives, le preoccupazioni riguardo al cash flow libero negativo sono «retrospettive» e non tengono conto della portata della domanda futura incorporata in contratti a lungo termine come l'accordo con OpenAI.

Ha aggiunto che una volta che queste partnership inizieranno a tradursi in crescita dei ricavi, l'attuale debolezza del prezzo delle azioni di Oracle potrebbe essere vista come un'opportunità di acquisto.