Comprare azioni Alphabet prima dei risultati del Q1? Perché dovresti pensarci due volte

Le azioni Alphabet (NASDAQ: GOOG) arrivano alla pubblicazione dei risultati del primo trimestre 2026 questa sera con gran parte del momentum già scontato dal mercato.

Il titolo è salito del 21% negli ultimi 30 giorni, e una recente anteprima ha avvertito che “gli investitori non devono aspettarsi che il mercato ignori qualsiasi debolezza” dopo tale rialzo.

Questo è importante perché il livello di attesa è alto: le stime correnti collocano i ricavi vicino a $106.9 billion, mentre le previsioni sugli utili sono concentrate nella fascia bassa-medio dei $2.60s per azione, con alcuni modelli più vicini a $2.73.

Il paradosso degli utili

Apparentemente, Alphabet continua a presentarsi come un titolo in crescita.

I ricavi dovrebbero aumentare di circa il 19% su base annua, secondo le stime di consensus correnti.

Ma il quadro degli utili è molto meno netto: MEXC stima un EPS di $2.63, il che segnerebbe un calo del 6.4% rispetto a un anno prima, mentre S&P Global riferisce che il consenso Visible Alpha è salito a $2.73 da $2.46 in autunno.

Questa sola divergenza mostra che il mercato sta ancora cercando di capire quanto della spesa per l'AI si rifletterà nei margini rispetto alla crescita.

S&P Global aggiunge che le stime di margine per Google Cloud per il trimestre variano dall'11.6% al 34%, un divario enorme per un'attività che gli investitori considerano la leva principale per gli utili.

Quell'incertezza non è solo teorica: il bilancio annuale 2025 di Alphabet riporta spese in conto capitale pari a $91.4 billion lo scorso anno e prevede di aumentare significativamente gli investimenti nel 2026.

Il notevole aumento del capex arriva mentre ammortamenti e altri costi tecnici di infrastruttura sono destinati a crescere con l'espansione dei carichi di lavoro di AI.

Gli ammortamenti sono già aumentati del 38% a $21.1 billion nel 2025 e si prevede un ulteriore “aumento significativo” anche quest'anno.

Zacks è netto sulla situazione, definendo Alphabet “rischiosa per gli investitori prima dei risultati del primo trimestre 2026” e suggerendo che la pazienza potrebbe essere ricompensata con “un punto di ingresso più favorevole”.

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Azioni Alphabet: la trappola della spesa per l'IA

La storia dell'IA di Alphabet è indiscutibilmente convincente.

Nell'aggiornamento del quarto trimestre, la società ha dichiarato che Google Cloud viaggiava a un ritmo annualizzato superiore a $70 billion, con il portafoglio ordini salito a $240 billion.

Quel backlog sembra offrire visibilità, ma sottolinea anche quanto del flusso di cassa a breve termine di Alphabet venga reindirizzato verso l'infrastruttura prima che il ritorno si rifletta pienamente negli utili.

Per questo la valutazione qui è importante.

Morningstar definisce Alphabet «correttamente valutata» ai livelli attuali, con una stima di fair value a $340, ben lontana da livelli da occasione.

E anche gli analisti più ottimisti non ignorano la pressione.

Mark Mahaney di Evercore ISI mantiene un giudizio Outperform e un target a $400, ma indica ancora i costi dell'infrastruttura AI come il fattore decisivo.

Cosa rivelano i dati sulle opzioni?

I trader sulle opzioni si preparano a un movimento di circa il 5.6% in entrambe le direzioni dopo il report.

Questo fattore sembra ricordare che comprare prima degli utili significa accettare un'ampia quantità di rischio legato all'evento senza alcun vantaggio informativo.

Alphabet è già scambiata vicino ai massimi storici, quindi anche una modesta delusione potrebbe intaccare più nettamente il sentiment a breve termine di quanto gli investitori si aspettino.