Intervista: Maleeha Bengali (MB Commodities) sul ritiro degli UAE dall'OPEC

La sorprendente uscita degli Emirati Arabi Uniti dall'OPEC ha segnato un punto di svolta nella politica energetica globale, segnalando il passaggio dalla disciplina del cartello a una strategia guidata dal mercato, sebbene lo Stretto di Hormuz resti ostruito dalle interruzioni causate dalla guerra.

La mossa ha posto fine a quasi sei decenni di adesione e ha rimosso il terzo maggiore produttore del cartello, segnando una delle uscite più significative nella storia dell'OPEC.

In un colloquio esclusivo con Invezz, Maleeha Bengali, fondatrice e portfolio manager di MB Commodities Capital e autrice di MB Commodity Corner, spiega perché gli UAE si stanno allontanando dai limiti di produzione guidati dall'Arabia Saudita, come il tempismo si interseca con il conflitto regionale e cosa ciò significhi per i prezzi del petrolio, la coesione dell'OPEC e il futuro dei mercati energetici globali.

Bengali ha detto a Invezz che la partenza indebolirà l'influenza di OPEC+ sul mercato petrolifero, poiché gli UAE cercano di massimizzare i ricavi dal petrolio. 

Di seguito, estratti editati;

Invezz: Cosa segnala realmente l'uscita degli UAE dall'OPEC riguardo alla loro strategia energetica a lungo termine?

Maleeha Bengali: Punta a massimizzare i ricavi petroliferi piuttosto che aderire a una struttura di limiti imposta dall'OPEC, gestita per lo più dall'Arabia Saudita. 

I due paesi hanno prezzi di pareggio fiscali del petrolio diversi dopo i piani di espansione.

Inoltre, gli UAE sono stati più colpiti dalla guerra, quindi cercano di recuperare quanto più possibile.

Invezz: Quanto è significativo il tempismo di questa decisione, giunta nel mezzo delle continue interruzioni nello Stretto di Hormuz?

Maleeha Bengali: Non influirà sui prezzi oggi, ma si sta preparando a pompare quanto più possibile, liberamente sul mercato una volta che lo Stretto si riaprirà o la guerra si placherà. 

Inoltre, è emersa una crescente differenza nelle loro alleanze regionali (Pakistan/Egitto/Turchia/Iran) rispetto agli UAE, più allineati con Israele e gli Stati Uniti.

Con il protrarsi della guerra, la mappa sta cambiando, quindi la decisione va di pari passo. Sta iniziando a pensare per conto proprio.

Indebolimento dell'influenza dell'OPEC

Invezz: La partenza degli UAE indebolirà la coesione di OPEC+ nel breve o nel lungo termine?

Maleeha Bengali: La partenza degli UAE indebolirà l'influenza dell'OPEC d'ora in poi, poiché gli UAE e l'Arabia Saudita erano i due membri con la maggiore capacità produttiva disponibile e potevano quindi ridurre o aumentare la produzione per mantenere il livello di prezzi desiderato. 

Gli UAE possiedono una capacità di produzione di petrolio fino a 5 milioni di barili al giorno. Tuttavia, la loro produzione è stata vincolata dai limiti di quota stabiliti dall'OPEC.

Una volta che il flusso di petrolio si stabilizzerà o gli UAE riusciranno a deviarlo attraverso un oleodotto alternativo, non saranno più vincolati dalle quote OPEC. 

L'Arabia Saudita sarà il membro predominante nel gruppo, dato che persino la Russia sta cercando di pompare il più possibile, avendo bisogno di prezzi superiori a $75/bbl per finanziare la loro guerra contro l'Ucraina. 

Indebolirà sicuramente la coesione dell'OPEC, poiché ora è soprattutto l'Arabia Saudita ad avere la maggiore capacità disponibile - anche gli UAE avevano capacità residua. 

Produzione e impatto sui prezzi

Invezz: Quanto petrolio aggiuntivo possono realisticamente immettere sul mercato gli UAE ora che non sono più vincolati dalle quote?

Maleeha Bengali: La produzione petrolifera degli UAE, che era scesa a 2,2 milioni di barili al giorno (bpd) rispetto a un livello pre-bellico di circa 3,8 milioni bpd, è ora limitata dalla loro quota OPEC+ di circa 3 milioni bpd, nonostante dispongano di una capacità produttiva di circa 5 milioni bpd. 

Il paese sta esplorando opzioni alternative per aumentare le esportazioni.

Attualmente, il condotto dirottato può gestire un massimo di 1,8 milioni bpd, ma gli UAE stanno sviluppando un nuovo oleodotto per espandere la loro capacità di esportazione.

Invezz: Questa mossa è guidata principalmente da ragioni economiche, geopolitiche o da entrambe?

Maleeha Bengali: L'economia è un fattore importante. Dal punto di vista geopolitico, gli UAE si sono allineati maggiormente con USA e Israele durante questa guerra con l'Iran; le loro politiche negli ultimi anni in Somalia/Sudan e i loro disaccordi con l'Arabia Saudita sono stati piuttosto evidenti. 

Ma in passato avevano sempre ascoltato l'Arabia Saudita. Dopo la firma degli Accordi di Abramo nel 2020, gli UAE sono cambiati e desiderano diventare un attore più importante nella regione. 

La competizione di fondo tra l'Arabia Saudita e gli UAE spesso passava inosservata perché il Medio Oriente era tipicamente visto come un'entità unificata.

Attualmente, il quadro post-bellico, in particolare le loro alleanze divergenti con paesi come Iran e Pakistan, li sta ulteriormente allontanando.

Invezz: Che impatto avrà questo sui prezzi globali del petrolio nei prossimi mesi?

Maleeha Bengali: Se si dovesse ottenere un cessate il fuoco, i prezzi si collocherebbero nell'intervallo $80-$85/bbl.

Ci vorrà tempo perché ciò si verifichi, ma tutto dipende dal fatto che USA e Israele decidano o meno di attaccare nuovamente l'Iran e distruggere le sue infrastrutture.

È una situazione dinamica che cambia giorno per giorno. 

Conseguenze della mossa degli UAE

Invezz: Come dovrebbero rispondere gli altri membri dell'OPEC alla decisione degli UAE?

Maleeha Bengali: Ognuno degli attuali membri dell'OPEC probabilmente seguirà la propria politica, poiché non sono grandi come l'Arabia Saudita o gli UAE.

I paesi con maggiore capacità produttiva, come Iran o Venezuela (le cui azioni sono attualmente influenzate dagli USA), cercheranno probabilmente di aumentare la loro produzione.

Invezz: Questa decisione rafforzerà o indebolirà l'influenza degli UAE nei mercati energetici globali?

Maleeha Bengali: Ora che gli UAE produrranno e pomperanno basandosi esclusivamente su criteri economici, il mercato petrolifero sarà libero di muoversi in base alla domanda/offerta e non sarà più controllato dai prezzi.

Quindi la loro quota di mercato sarà più alta poiché pomperanno di più a prezzi elevati e viceversa. 

Rischi e opportunità

Invezz: Quali sono i principali rischi e le opportunità per gli UAE dopo l'uscita dall'OPEC?

Maleeha Bengali: Il rischio maggiore è l'allineamento deciso con Israele e gli Stati Uniti e l'opposizione all'Iran, il loro vicino più prossimo.

Quindi la difesa è ora fondamentale per loro, così come per eventuali conflitti futuri. 

Le loro opportunità consistono nell'essere un attore più rilevante e nel partecipare maggiormente a politiche espansionistiche in Africa e sulla scena mondiale, allineati con USA e Israele. 

Inoltre, ciò cambierà il modo in cui gli espatriati vedono gli UAE come luogo per fare affari, dato il rigido controllo finanziario e la ricostruzione dell'immagine che saranno necessarie.

Andranno bene, ma il mix cambierà, così come il premio per il rischio. Gli UAE non saranno più, per default, un porto sicuro.

Stiamo già assistendo, ad esempio, a spostamenti di capitali verso Hong Kong e Singapore, poiché gli investitori hanno altre opzioni.

Invezz: Infine, quali paesi consumatori di petrolio potrebbero beneficiare dell'uscita degli UAE dall'OPEC?

D'ora in poi, i prezzi saranno basati sulla domanda e sull'offerta reali e non saranno artificialmente frenati da tagli alla produzione.

I prezzi del petrolio erano già troppo elevati prima della guerra, nonostante tutta la capacità residua. 

Abbiamo sostenuto che dopo il COVID-19, e prima della guerra con l'Iran, il prezzo reale del petrolio avrebbe dovuto essere circa $50-$60/bbl, ma l'OPEC ha deliberatamente trattenuto 10 milioni di barili al giorno per molto più tempo del necessario, e poi l'Arabia Saudita ha effettuato tagli volontari extra per ulteriori tre anni prima di aumentare finalmente la produzione. 

Ho sostenuto che se avessero lasciato l'offerta così com'era, il mercato petrolifero avrebbe trovato l'equilibrio molto prima e la domanda avrebbe potuto riprendersi meglio.

Ma l'OPEC ha continuato a trattenere la produzione perché aveva troppa paura che i prezzi scendessero. 

Il dolore a breve termine per un guadagno a lungo termine sarebbe preferibile, ma hanno investito troppo e hanno bisogno dei petrodollari per finanziare i loro piani.

Nel breve termine, i paesi non ne beneficiano poiché c'è un'interruzione dell'offerta, ma nel tempo la competizione per quote di mercato sarà più libera.