Nomura non vede più tagli Fed nel 2026 mentre aumenta la pressione inflazionistica

Nomura non si aspetta più che la Federal Reserve tagli i tassi d'interesse nel 2026, segnando una svolta più restrittiva rispetto alla sua precedente valutazione secondo cui la banca centrale avrebbe effettuato due riduzioni più avanti nell'anno.

La società di intermediazione aveva in precedenza previsto due tagli di 25 punti base, uno a settembre e un altro a dicembre.

In una nota datata 21 maggio, tuttavia, Nomura ha affermato che letture dell'inflazione più elevate e un calo del sostegno tra i funzionari della Fed per una politica più accomodante l'avevano indotta ad abbandonare quella previsione.

Il cambiamento sottolinea come un'inflazione persistente e i commenti prudenti della banca centrale stiano rimodellando le aspettative sulla politica monetaria statunitense.

Invece di un graduale ritorno all'allentamento, Nomura ora considera il 2026 un anno in cui la Fed è più propensa a mantenere i tassi fermi.

L'inflazione continua a mettere pressione sulla Fed

Nomura ha detto che il contesto inflazionistico è diventato meno favorevole ai tagli dei tassi.

Dati recenti sui prezzi hanno reso più difficile per i responsabili delle politiche sostenere che l'inflazione stia tornando con decisione verso l'obiettivo.

Questo è importante perché la Fed ha ripetutamente segnalato di aver bisogno di maggiore fiducia sull'andamento dell'inflazione prima di abbassare il costo del denaro.

Se le pressioni sui prezzi restano elevate, i tagli dei tassi rischiano di allentare le condizioni finanziarie troppo presto e di minare la credibilità della banca centrale nella lotta contro l'inflazione.

La società ha inoltre indicato un ridotto sostegno all'allentamento tra i funzionari della Fed. Ciò suggerisce che la soglia per i tagli si sia alzata, anche se la crescita rallentasse o i mercati finanziari iniziassero a prezzare una politica più accomodante.

Per gli investitori, lo spostamento rafforza l'idea che la funzione di reazione della Fed rimanga fortemente dipendente dall'inflazione.

Letture dei prezzi più forti o più persistenti possono mantenere i responsabili delle politiche cauti, mentre solo una tendenza più chiara al raffreddamento rilancerebbe il caso per riduzioni dei tassi.

È improbabile che Warsh ottenga la maggioranza nel FOMC

Nomura aveva in precedenza basato parte della sua previsione di allentamento sull'assunto che il prossimo presidente della Fed, Kevin Warsh, avrebbe favorito i tagli dei tassi.

Ma ora la società dubita che egli riesca a convincere una maggioranza del Federal Open Market Committee a sostenere quella strada.

“Letture dell'inflazione più elevate e un calo del sostegno tra i funzionari della Fed per l'allentamento motivano la nostra precedente previsione di allentamento dei tassi da parte del prossimo presidente della Fed Kevin Warsh,” ha scritto Nomura nella nota.

“Ma i dati recenti e i discorsi ufficiali della Fed ci rendono scettici sul fatto che riuscirà a convincere la maggioranza dell'FOMC ad accettare tagli dei tassi nel 2026.”

Il commento evidenzia l'importanza del consenso all'interno dell'FOMC.

Anche un presidente incline a una politica più accomodante avrebbe bisogno del sostegno dei membri con diritto di voto, soprattutto se l'inflazione rimane a livelli superiori a quelli coerenti con il mandato della Fed.

Un anno di tassi fermi per la politica monetaria USA

La revisione delle prospettive di Nomura sostanzialmente inquadra il 2026 come un anno di tassi fermi per la politica monetaria statunitense.

Ciò segnerebbe un cambiamento significativo rispetto alle aspettative di allentamento verso la fine dell'anno.

Secondo la previsione precedente, la Fed avrebbe realizzato un modesto aggiustamento tramite due tagli di un quarto di punto.

La nuova visione suggerisce che la politica potrebbe rimanere restrittiva più a lungo, con i funzionari in attesa di prove più solide che l'inflazione sia sotto controllo.

Una prolungata fase di tassi fermi potrebbe sostenere il dollaro USA e i rendimenti dei Treasury, mentre peserebbe sugli asset sensibili ai tassi come le azioni, il settore immobiliare e parti del mercato del credito.

Potrebbe inoltre complicare le prospettive per i mercati emergenti, dove tassi statunitensi più elevati tendono a stringere le condizioni finanziarie e aumentare la pressione sulle valute locali.

I mercati monitorano la comunicazione della Fed

La fase successiva per i mercati dipenderà fortemente dai dati sull'inflazione e dai commenti della Fed.

Se i funzionari continueranno a respingere l'ipotesi di allentamento nel breve termine, gli investitori potrebbero ridurre ulteriormente le aspettative di tagli dei tassi.

Al contrario, una serie sostenuta di dati sull'inflazione più deboli potrebbe riaprire il dibattito sul fatto che la politica sia troppo restrittiva.

Per ora, la previsione rivista di Nomura riflette un'interpretazione più cauta dello spazio di manovra della Fed.

Con l'inflazione ancora motivo di preoccupazione e il sostegno all'allentamento in calo, la società non vede più una maggioranza di responsabili delle politiche a sostegno dei tagli dei tassi nel 2026.