Tagli della Fed rinviati di nuovo? Goldman Sachs prevede allentamenti solo nel 2027

Goldman Sachs ha spostato la sua previsione per i prossimi tagli dei tassi della Federal Reserve al 2027, segnalando che una crescita statunitense più solida, un mercato del lavoro più resistente e rischi inflazionistici persistenti potrebbero mantenere la politica monetaria più restrittiva per più tempo rispetto a quanto atteso dai mercati.

La banca di Wall Street ora prevede che la Fed manterrà i tassi invariati fino al 2026, con tagli previsti per giugno e dicembre 2027.

La previsione precedente indicava due riduzioni di 25 punti base, una nel dicembre 2026 e l'altra nel marzo 2027.

La revisione è seguita a un rapporto sull'occupazione negli Stati Uniti più forte del previsto che ha evidenziato una rinnovata resilienza del mercato del lavoro.

Per i responsabili politici, questo è importante perché un'economia più sana concede alla banca centrale maggior margine di manovra per attendere prima di allentare la politica, nonostante famiglie e imprese siano sotto pressione per i dazi, i costi energetici elevati e le ripercussioni più ampie del conflitto in Medio Oriente.

I dati sul lavoro ricalibrano il dibattito sulla Fed

Il mercato del lavoro statunitense è nuovamente diventato l'ancora principale per le attese sui tassi.

Un solido rapporto sulle buste paga ha suggerito che lo slancio delle assunzioni resta sufficientemente forte da assorbire condizioni finanziarie più restrittive, riducendo l'urgenza per la Fed di fornire supporto tramite costi di finanziamento più bassi.

Goldman ha affermato che l'attività e i dati sull'occupazione resilienti hanno anche abbassato la soglia per un rialzo dei tassi.

La banca ha sottolineato che ciò non dipende dal fatto che l'economia sembri surriscaldarsi, bensì perché un punto di partenza più solido renderebbe meno probabile che un eventuale aumento futuro appaia come un errore di politica.

Questa distinzione è importante. Un rialzo dei tassi non è ancora lo scenario base di Goldman, ma la società lo considera ora leggermente più plausibile rispetto a prima.

In altre parole, il dibattito è passato dal quando la Fed potrà tagliare al se le pressioni inflazionistiche potrebbero costringere i responsabili a inasprire nuovamente.

I rischi inflazionistici tengono i tagli più lontani

La nuova visione di Goldman riflette una rivalutazione più ampia del percorso dell'inflazione.

La banca ha affermato che il percorso più probabile per la Fed è attendere finché gli effetti dei dazi, dei prezzi del petrolio più elevati legati al conflitto in Iran e di altre pressioni legate alla guerra non si attenuino nei dati.

L'inflazione core PCE, l'indicatore di prezzo sottostante preferito dalla Fed, è anch'essa centrale nella decisione.

Goldman prevede che i decisori attenderanno finché il core PCE su base annua non si avvicinerà all'obiettivo del 2%.

Ciò darebbe ai responsabili maggiore fiducia che l'inflazione non sia sostenuta da shock di offerta, costi commerciali o volatilità energetica.

La banca ha inoltre citato la necessità di un certo raffreddamento della domanda trainata dall'AI, che ritiene eccessivamente sopravvalutata.

Questo aggiunge un ulteriore elemento alle prospettive di politica monetaria, poiché la Fed deve valutare se il boom degli investimenti legato all'intelligenza artificiale stia generando crescita duratura o stia semplicemente aggiungendo un'accelerazione di breve termine ad alcune parti dell'economia.

Wall Street si orienta verso una pausa più lunga

Goldman non è l'unica a prevedere una pausa prolungata della Fed.

Lo scorso mese Nomura ha inoltre previsto che la banca centrale sarebbe rimasta in attesa fino al 2026, sottolineando quanto rapidamente le aspettative di tagli siano state rinviate.

Per i mercati, lo spostamento è significativo.

I trader assegnano ora una probabilità del 75,5% a rialzi dei tassi da parte della Fed entro la fine dell'anno, secondo i dati CME FedWatch.