Domanda eccessiva per l'IPO di SpaceX: è il momento di investire?

L'IPO da record di SpaceX sta attirando esattamente il tipo di domanda che molti si aspettavano dalla più ambiziosa azienda di Elon Musk.

Secondo i report, l'offerta è ora in sovrascrizione prima della fissazione del prezzo dell'11 giugno, con la domanda istituzionale che ha già superato il numero di azioni disponibili.

Il forte interesse evidenzia l'entusiasmo degli investitori per una società che spazia dai razzi all'internet satellitare fino all'intelligenza artificiale, ma solleva anche una domanda importante: un'elevata domanda rende automaticamente SpaceX un buon investimento?

La risposta è meno lineare di quanto suggeriscano i titoli.

La domanda è forte, ma non necessariamente straordinaria

Secondo Bloomberg, il book degli ordini dell'IPO di SpaceX ha attratto più investitori istituzionali che cercano di acquistare circa 10 miliardi di dollari di azioni mentre la domanda cresce in vista della fissazione del prezzo.

La società prevede di vendere 555,6 milioni di azioni a 135$ ciascuna, raccogliendo circa 75 miliardi di dollari e valutando l'azienda intorno a 1,8 trilioni di dollari.

Nel frattempo, Reuters ha riferito che gli ordini hanno raggiunto circa 150 miliardi di dollari per l'offerta da 75 miliardi, il che significa che l'accordo è attualmente sovrasottoscritto di circa due volte.

A prima vista, questo sembra impressionante. Tuttavia, alcuni osservatori di mercato notano che le IPO più richieste sono spesso sovrasottoscritte quattro o cinque volte prima della fissazione del prezzo.

Pur avendo SpaceX superato comodamente la soglia minima necessaria per un'operazione di successo, gli investitori osserveranno da vicino se la domanda continuerà a crescere prima della chiusura del book.

La società dovrebbe inoltre destinare una parte significativa delle azioni agli investitori al dettaglio, rendendo potenzialmente più facile per gli investitori individuali ottenere esposizione rispetto a molte precedenti IPO da record.

Le ragioni per investire in SpaceX

L'argomento rialzista rimane incentrato sulla crescita.

SpaceX domina attualmente i lanci commerciali di razzi e gestisce Starlink, una delle più grandi reti di internet satellitare al mondo.

Tuttavia, gran parte dell'entusiasmo intorno all'IPO deriva dalle ambizioni della società nel campo dell'intelligenza artificiale.

Gli investitori stanno sempre più valutando SpaceX non come una tradizionale azienda aerospaziale ma come un potenziale gigante dell'infrastruttura per l'AI.

Il prospetto della società delinea piani che vanno dall'espansione della capacità di calcolo per l'AI fino al dispiegamento, in prospettiva, di infrastrutture di calcolo nello spazio.

Se andassero a buon fine, questi progetti potrebbero aprire flussi di ricavi completamente nuovi.

L'entusiasmo degli investitori intorno a Musk resta inoltre un fattore rilevante. Molti investitori considerano SpaceX un altro esempio dell'abilità di Musk nel costruire aziende che inizialmente sembravano irrealistiche ma che poi hanno trasformato interi settori.

Quella convinzione ha contribuito a sostenere una delle valutazioni IPO più elevate mai tentate.

Perché alcuni analisti restano cauti

Nonostante l'entusiasmo, le preoccupazioni sulla valutazione non sono scomparse.

Morningstar ha stimato di recente il valore equo di SpaceX in circa 63$ per azione, meno della metà del prezzo IPO di 135$.

La società ha affermato che la sua analisi incorporava più scenari futuri, inclusi esiti altamente ottimistici che prevedono razzi Starship riutilizzabili e data center orbitali di successo commerciale.

Anche nello scenario più ottimistico di Morningstar, che valutava SpaceX a 154$ per azione, la società di ricerca assegnava solo una probabilità del 7% a quell'esito.

Le preoccupazioni sulla valutazione non si limitano a Morningstar.

Aswath Damodaran, professore di finanza alla New York University, spesso definito il "Decano della Valutazione", ha recentemente stimato il valore di SpaceX tra 1,25 trilioni e 1,35 trilioni di dollari dopo aver esaminato il prospetto dell'IPO della società.

Pur rimanendo una cifra enorme, si colloca comunque al di sotto della valutazione target dell'azienda di circa 1,8 trilioni di dollari.

La sua conclusione è stata semplice: la società appare troppo cara se valutata con metodi tradizionali.

Il dibattito illustra la questione centrale che gli investitori devono affrontare. SpaceX può essere un'azienda straordinaria, ma ciò non significa automaticamente che il titolo sia quotato a un prezzo attraente.

La domanda basta a giustificare la valutazione?

Un errore comune durante le IPO molto attese è assumere che una forte domanda convalidi automaticamente la valutazione dell'azienda.

In realtà, la domanda per un'IPO spesso riflette una combinazione di convinzione a lungo termine, interesse di trading a breve termine e aspettative di guadagni nel primo giorno.

Gli investitori spesso inseriscono ordini più grandi di quanto si aspettino di ricevere perché le allocazioni vengono tipicamente ridotte nelle operazioni sovrasottoscritte.

Di conseguenza, i numeri del book degli ordini possono a volte sovrastimare la domanda genuina a lungo termine.

La sovrasottoscrizione attuale, quindi, segnala un forte interesse, ma non risponde necessariamente alla domanda se la valutazione dell'azienda sia giustificata.

Con un prezzo di 135$ per azione, SpaceX debutterebbe con una capitalizzazione di mercato prossima a 1,8 trilioni di dollari nonostante abbia generato 18,7 miliardi di dollari di ricavi lo scorso anno e riporti perdite significative mentre investe pesantemente in infrastrutture per l'intelligenza artificiale.

I sostenitori sostengono che gli investitori stanno pagando per opportunità future. I critici sostengono che stanno pagando per possibilità future che potrebbero non concretizzarsi mai completamente.

Gli investitori dovrebbero comprare?

Per gli investitori a lungo termine, la considerazione chiave non è se SpaceX avrà successo.

La maggior parte degli analisti concorda sul fatto che la società ha già posizioni dominanti in diversi settori importanti.

La domanda più rilevante è se la crescita futura sarà sufficiente a giustificare il prezzo di oggi.

Gli investitori che credono che Musk possa trasformare SpaceX in un'azienda leader nell'infrastruttura AI potrebbero ritenere la valutazione attuale ragionevole.

Chi preferisce i criteri di valutazione tradizionali potrebbe concludere che il prezzo delle azioni riflette già anni di successi futuri.

Il prossimo catalizzatore arriva l'11 giugno, quando la società dovrebbe finalizzare la fissazione del prezzo.

Gli investitori osserveranno non solo i numeri finali delle allocazioni ma anche se la domanda si rafforzerà ulteriormente negli ultimi giorni del roadshow.

Quei numeri potrebbero fornire l'indicazione più chiara su quanta fiducia abbia realmente il mercato nella visione da 1,8 trilioni di dollari di SpaceX.

Per approfondimenti aggiuntivi, consulta la nostra guida completa su come investire in SpaceX prima della sua IPO.