Dopo lo shock dei dati sul lavoro, il CPI USA metterà alla prova il rally sull'AI: come operare

I titoli statunitensi hanno riguadagnato terreno lunedì dopo una dura svendita alla fine della scorsa settimana, con i titoli tecnologici e dei semiconduttori a guidare il rimbalzo mentre gli investitori guardavano oltre la volatilità di breve termine e mantenevano l'entusiasmo per l'intelligenza artificiale.

La ripresa arriva in un momento cruciale per i mercati, tuttavia, con gli investitori che ora volgono l'attenzione ai prossimi dati sull'inflazione che potrebbero determinare se il rally degli asset rischiosi potrà proseguire o subirà nuova pressione dall'aumento delle aspettative sui tassi di interesse.

Il Nasdaq Composite ha chiuso lunedì quasi lo 0.9% in rialzo, mentre l'S&P 500 ha guadagnato lo 0.3%.

I titoli tecnologici hanno guidato i guadagni tra i settori, con l'indice tecnologico S&P 500 in aumento dell'1.5%.

I produttori di chip, che hanno sopportato il peso della svendita di venerdì, hanno messo a segno una ripresa particolarmente robusta.

Il Philadelphia Semiconductor Index è salito del 5.6%, recuperando parte delle perdite subite dopo una correzione netta che ha cancellato circa 1.000 miliardi di dollari di valore di mercato dalle società di semiconduttori quotate negli Stati Uniti.

Un forte report sul lavoro ha modificato le attese sulla Fed

L'occupazione non agricola è aumentata di 172.000 unità a maggio, superando di gran lunga le stime che indicavano un incremento di 93.000 posti di lavoro.

Il tasso di disoccupazione è rimasto invariato al 4.3%.

Ad acuire la sorpresa positiva, i dati sulle buste paga di marzo e aprile sono stati rivisti al rialzo per un totale combinato di 93.000 posti, producendo il più forte incremento occupazionale su tre mesi degli ultimi oltre due anni.

Pur essendo un mercato del lavoro robusto tipicamente favorevole alla crescita economica, gli investitori hanno interpretato il report come una riduzione della probabilità di tagli ai tassi da parte della Federal Reserve nel breve termine.

I mercati dei tassi hanno rapidamente aggiustato le loro attese, con i trader che ora prezzano circa 27 punti base di inasprimento entro dicembre 2026, riflettendo la crescente convinzione che i responsabili della politica monetaria possano dover mantenere condizioni restrittive più a lungo.

Il report CPI diventa il prossimo catalizzatore principale

L'attenzione è ora concentrata sul report dell'Indice dei Prezzi al Consumo di maggio, in uscita il 10 giugno.

Secondo Charu Chanana, Chief Investment Strategist di Saxo, il report sull'inflazione ha assunto un'importanza eccessiva a seguito della sorpresa sui payrolls.

"Questo rende il report CPI più che un semplice dato macro. È un evento di trading dal vivo che coinvolge indici azionari, futures sui bond, valute e commodities", ha affermato Chanana.

L'aumento dei prezzi dell'energia, in particolare del costo della benzina legato alle tensioni geopolitiche in Medio Oriente, insieme alla persistenza dell'inflazione nel comparto abitativo e a prezzi dei beni più solidi, hanno alimentato i timori che l'inflazione possa rivelarsi più persistente di quanto auspicato dalle autorità.

Le aspettative di mercato indicano già una modesta accelerazione delle pressioni inflazionistiche.

Gli economisti si aspettano che il CPI headline aumenti dello 0.5% su base mensile a maggio, mentre il core CPI, che esclude i prezzi di cibo ed energia, è previsto in aumento dello 0.3%.

Su base annua, l'inflazione headline dovrebbe accelerare al 4.2% dal 3.8% di aprile, mentre l'inflazione core è prevista salire al 2.9% dal 2.8%.

Tre possibili scenari di mercato

L'esito più problematico per i mercati sarebbe un dato sull'inflazione superiore alle aspettative, in particolare se il core CPI dovesse salire oltre il ritmo mensile previsto dello 0.3%.

"Questo suggerirebbe che l'inflazione resta ostinata nonostante l'orientamento restrittivo della Fed. Unito ai forti dati sul mercato del lavoro di venerdì, rafforzerebbe l'idea che la Fed abbia poche ragioni per allentare e possa dover mantenere la politica stretta più a lungo", ha detto Chanana.

Uno scenario del genere potrebbe spingere i rendimenti dei Treasury al rialzo, rafforzare il dollaro USA e scatenare una nuova debolezza nelle azioni, in particolare tra i titoli growth e legati all'AI le cui valutazioni sono sensibili ai tassi d'interesse.

Se l'inflazione dovesse arrivare sostanzialmente in linea con le attese, i mercati potrebbero trovarsi in quella che Chanana descrive come una "zona grigia scomoda", poiché l'inflazione rimarrebbe comunque sopra l'obiettivo e il mercato del lavoro apparirebbe ancora resiliente, lasciando alla Fed margini limitati per adottare un orientamento più accomodante.

Fonte: Saxo

Le azioni potrebbero stabilizzarsi, ma qualsiasi rimbalzo potrebbe faticare a prendere slancio mentre gli investitori dibattono se la politica resterà restrittiva per un periodo prolungato.

L'esito più favorevole per gli asset rischiosi sarebbe una lettura del core inflation più debole del previsto, specialmente se il core dovesse risultare inferiore allo 0.3% mese su mese.

Un dato core più basso metterebbe in discussione l'idea che i soli forti dati occupazionali giustifichino un outlook Fed più hawkish e potrebbe indurre gli investitori a ridimensionare le attese di ulteriori inasprimenti.

Potrebbe spingere gli investitori a rivedere al ribasso le scommesse su una Federal Reserve più aggressiva, innescando potenzialmente un rally di sollievo tra gli asset rischiosi.

Un tale esito probabilmente favorirebbe i titoli tecnologici, indebolirebbe il dollaro e aumenterebbe la domanda di asset come l'oro.

Suggerimenti per i trader per posizionarsi in vista del CPI

Nonostante il rimbalzo del mercato, gli strategist avvertono che la volatilità attorno all'uscita dell'inflazione potrebbe rimanere elevata.

Chanana ha osservato che i trader dovrebbero evitare di considerare il report CPI come una scommessa direzionale semplice, poiché le reazioni iniziali del mercato possono spesso invertirsi una volta che gli investitori digeriscono i dettagli sottostanti.

"La prima regola è evitare di trattare il CPI come una scommessa unidirezionale. I dati possono innescare movimenti bruschi, ma il primo movimento non è sempre quello definitivo", ha detto.

Secondo lei, per gli investitori che si posizionano in vista di un'inflazione più forte del previsto, le strategie possono includere la riduzione dell'esposizione azionaria orientata alla crescita, l'assunzione di posizioni long sul dollaro USA e l'adozione di scommesse ribassiste sui futures Treasury a breve scadenza.

Tuttavia, eventuali componenti inaspettatamente deboli all'interno del report sull'inflazione potrebbero rapidamente invertire quegli scambi.

Al contrario, gli investitori che si aspettano un CPI più debole potrebbero preferire esposizione ad asset legati al Nasdaq, all'oro e posizioni corte sul dollaro USA.

Il rischio in quello scenario è che qualsiasi rally di sollievo possa rivelarsi di breve durata se il mercato conclude che una singola lettura favorevole dell'inflazione non è sufficiente a modificare in modo significativo le prospettive di politica della Federal Reserve.

Per chi è riluttante a prendere una posizione direzionale prima dei dati, attendere che le reazioni di mercato si stabilizzino può essere l'approccio più prudente.

La prima mezz'ora successiva alla pubblicazione è spesso caratterizzata da forti oscillazioni e volatilità elevata.

Un'indicazione più chiara del sentiment di mercato potrebbe emergere dal fatto che le azioni mantengano il loro movimento iniziale, che il dollaro confermi la direzione e che i futures sui Treasury rafforzino o mettano in discussione il recente riprezzamento delle attese sulla Federal Reserve.

Il comportamento delle azioni, dei rendimenti dei Treasury e del dollaro USA dopo la reazione iniziale potrebbe infine fornire l'indicazione più forte sul fatto che il rally alimentato dall'AI abbia ancora margine per proseguire.