Le azioni Intel sono valutate come AMD o TSMC, ma non lo sono ancora

Le azioni Intel INTC stanno estendendo i guadagni questa mattina dopo che il presidente Donald Trump ha detto che Apple Inc ha accettato di collaborare con la multinazionale per progettare e costruire i suoi chip in America.

Il gigante dei semiconduttori ora quota $134 da inizio anno.

Ai livelli attuali, viene valutata allo stesso modo di AMD o TSMC in base al rapporto valore d'impresa/ricavi (EV/sales).

Ma gli scettici di Wall Street, incluso il senior analyst di Wedbush Matt Bryson, non sono convinti che il titolo Intel meriti di essere scambiato con un multiplo di valutazione simile a quello di quei due colossi.

Perché le azioni Intel non meritano lo stesso multiplo di TSMC

La riluttanza di Bryson ad abbracciare il rally del prezzo di INTC si riduce a nette realtà operative – in particolare quando si valuta Intel insieme a TSMC.

“Taiwan Semi ha margini lordi ben oltre il 60%,” ha osservato Bryson, mentre Intel è ancora intorno al ~40% attualmente, ha detto a CNBC in un'intervista oggi, aggiungendo che questo divario evidenzia il superiore modello di business e l'esecuzione come fonderia di TSMC.

La vulnerabilità è particolarmente pronunciata dato che TSMC si sta preparando ad aumentare la produzione sul suo molto atteso nodo a 2 nanometri, un traguardo che, secondo Bryson, non è pienamente fattorizzato nelle stime di mercato.

L'aspirazione di Intel a fungere sia da fonderia aperta sia da principale progettista di chip resta non ancora dimostrata, e fino a quando non eguaglierà l'eccellenza manifatturiera di TSMC, valutare le due società allo stesso modo rimane un'ipotesi prematura per gli analisti di mercato più conservativi.

Perché le azioni INTC non possono giustificare un multiplo simile a quello di AMD

Il confronto diventa ugualmente impegnativo per le azioni Intel se misurate rispetto ad AMD sul fronte architetturale.

Nel redditizio settore del computing, AMD detiene un chiaro vantaggio progettuale, vantando “un chip per server migliore” e marciando costantemente verso il proprio obiettivo di margine lordo del 60%.

Inoltre, Intel resta visibilmente assente da segmenti ad alta crescita in cui il suo concorrente è già in forte espansione.

In particolare, Bryson indica gli acceleratori della serie MI di AMD – un'architettura cruciale nel più ampio boom dell'infrastruttura per l'intelligenza artificiale (IA) – come “un ambito in cui INTC non è presente.”

Senza un componente corrispondente in questa categoria di acceleratori, Intel è strutturalmente svantaggiata – mentre Advanced Micro Devices è pienamente attrezzata per assorbire la domanda esponenziale di silicio avanzato, ha osservato.

Wedbush avverte di un forte ribasso per Intel Corp

Tutto sommato, i recenti successi di Intel – sostenuti dal favore geopolitico dell'amministrazione Trump e da un nuovo mondo di mercati indirizzabili per il computing del valore di trilioni di dollari – giustificano indiscutibilmente una ripresa dai suoi minimi storici.

La partnership di alto profilo con Apple e gli aggiornamenti alle varianti del processo 18A di Intel sono destinati ad ampliare il modello di fatturato dell'azienda e a modificare la traiettoria dei ricavi per l'anno a venire.

Tuttavia, Bryson avverte che questa marea crescente solleva tutte le barche, poiché sia TSMC che AMD beneficiano di venti favorevoli secolari analoghi e di modelli di business meglio eseguiti.

Finché le azioni INTC non convertiranno le ambizioni di alto profilo in una reale parità operativa, rimangono una scommessa costosa rispetto a concorrenti del settore dei semiconduttori più solidi.

Wedbush al momento le assegna soltanto la valutazione “Hold”, con un obiettivo di prezzo ribassista di soli $60.