Micron può davvero muovere l'11% dopo gli utili mentre le opzioni si scaldano?

Il titolo Micron NASDAQ:MU pubblicherà i risultati del terzo trimestre fiscale dopo la chiusura del mercato USA di mercoledì, e il mercato delle opzioni ha già segnalato l'evento come un potenziale shock.

Il titolo è stato uno dei maggiori vincitori dell'IA dell'anno, con un rialzo di oltre l'800% negli ultimi 12 mesi e una capitalizzazione di mercato che ha superato 1 bilioni USD (circa 872,3 miliardi €).

Questo rende la pubblicazione di stasera un test per capire se il boom dell'hardware per l'IA può continuare a superare anche le aspettative più aggressive.

La catena delle opzioni raccontava già questa storia prima che uscisse un singolo dato.

Cosa sta effettivamente prezzando il mercato delle opzioni

Saxo Bank ha dichiarato che le opzioni a breve termine su Micron prezzavano un movimento implicito di circa l'11% in entrambe le direzioni dopo gli utili.

Questo non significa che i trader stiano puntando su un rialzo dell'11%. Significa che il mercato attribuisce un prezzo elevato all'incertezza.

Sulla base di un prezzo di riferimento di $1,172.30, Saxo ha detto che il mercato delle opzioni implicava un intervallo post-utili di circa $1,066 a $1,331.

È una finestra di utili molto ampia, anche per un titolo diventato centrale nel trade sull'IA.

La ragione è la volatilità, dato che Saxo ha stimato la volatilità implicita a brevissimo termine (front-week) intorno al 155%, rispetto a circa il 109% per le opzioni di luglio.

In parole povere, il mercato sta chiedendo un premio enorme per le opzioni che coprono l'evento degli utili.

Ciò genera un rischio noto come "IV crush" (crollo della volatilità implicita). Una volta pubblicati i risultati, quel premio legato all'evento può svanire rapidamente.

Un trader può indovinare la direzione e comunque perdere denaro se il movimento effettivo di Micron è inferiore a quello già prezzato nell'opzione.

Per gli investitori ordinari, il messaggio è più semplice: il mercato si aspetta fuochi d'artificio, ma non dice in quale direzione esploderanno.

Perché Wall Street è diventata strutturalmente rialzista

Il motivo per cui i trader sono disposti a prezzare un movimento così ampio è che Micron non viene più trattata come una normale azione del ciclo delle memorie.

L'analista di TD Cowen Krish Sankar ha recentemente alzato il suo target price su Micron a $1,500 da $660. Il nocciolo del suo argomento era netto: il ruolo della memoria nell'IA è "strutturale piuttosto che ciclico".

Questa affermazione è importante perché i titoli della memoria si sono storicamente mossi attraverso cicli di boom e crollo. I prezzi salgono, i produttori aumentano l'offerta, i margini raggiungono il picco e il ciclo alla fine si inverte.

Wall Street ora si chiede se l'IA abbia cambiato quel modello.

Anche Vivek Arya di Bank of America ha aumentato il suo target su Micron a $1,500 da $950. Il tempismo era notevole perché l'upgrade è arrivato mentre il titolo era in fase di vendita.

Questo ha reso la raccomandazione meno una rincorsa al momentum e più una dichiarazione di convinzione.

Altri rialzi dei target hanno seguito la stessa direzione.

TheStreet ha citato UBS a $1,625, Needham a $1,550 e diverse altre società posizionate ben al di sopra dell'intervallo di negoziazione recente del titolo.

La storia fondamentale è la memoria ad alta larghezza di banda, o HBM. Questi chip si affiancano agli acceleratori avanzati per l'IA e sono essenziali per addestrare e far funzionare modelli di grandi dimensioni.

L'offerta rimane scarsa, il potere di determinazione dei prezzi si è esteso e gli analisti trattano sempre più Micron come un beneficiario chiave dell'infrastruttura per l'IA piuttosto che come un produttore di memorie commodity.

Le stesse guidance di Micron hanno alzato l'asticella. La società ha previsto ricavi per il terzo trimestre fiscale di 33,5 miliardi USD (circa 29,2 miliardi €) al punto medio e un margine lordo di circa l'81%.

Per un produttore di chip di memoria, quel livello di margine sarebbe straordinario, ma lascia anche poco spazio per una delusione.