L'oro scende sotto i $4.000: scommesse sulla Fed trasformano il rifugio in trappola

La rottura dell'oro al di sotto dei $4.000 ha trasformato un trade rifugio affollato in una prova di pazienza.

L'oro resta su importanti guadagni annuali e il rischio geopolitico non è scomparso, ma l'azione dei prezzi di giovedì ha mostrato che gli investitori considerano di nuovo i tassi d'interesse la forza dominante.

Un dollaro forte, crescenti aspettative di rialzi da parte della Federal Reserve e la prudenza in vista del dato sull'inflazione statunitense hanno lasciato l'oro vicino a un minimo di oltre sette mesi.

L'oro spot è sceso dello 0,4% a $3,985.89 l'oncia, mentre i futures di agosto si sono attestati a $4,001.60, mantenendo il mercato sulla difensiva dopo il calo più netto di mercoledì.

Il rally del dollaro cambia l'equazione per l'oro

La debolezza dell'oro è stata guidata meno da un crollo della domanda di rifugio che dal rinnovato rafforzamento del dollaro.

La valuta statunitense è avanzata per la terza seduta consecutiva e ha toccato un massimo di 13 mesi, rendendo l'oro più costoso per gli acquirenti che usano altre valute.

Il problema più rilevante è il contesto dei tassi d'interesse.

I trader stanno scontando tre rialzi della Fed quest'anno, con circa il 67% di probabilità di un aumento a settembre, secondo il CME FedWatch Tool.

È un contesto difficile per l'oro perché il metallo non produce reddito.

Quando contanti e obbligazioni appaiono più remunerativi, l'oro deve faticare di più per attirare nuovi afflussi.

I dati sull'inflazione al centro dell'attenzione

La prova immediata è il rapporto statunitense sulle spese per consumi personali (PCE), atteso più tardi giovedì.

In quanto indicatore d'inflazione preferito dalla Fed, il dato modellerà le aspettative su quanto i responsabili di politica monetaria potranno spingersi per contenere le pressioni sui prezzi.

Il Segretario al Tesoro Scott Bessent ha sostenuto la spinta del presidente della Fed Kevin Warsh a ridurre il forward guidance, esortando al contempo i responsabili politici a mantenere una mente aperta sull'impatto inflazionistico del conflitto in Iran.

Per i mercati, questo indica un percorso di politica monetaria meno prevedibile. Significa anche che ora ogni dato sull'inflazione pesa di più per gli asset sensibili ai rendimenti.

La geopolitica offre un supporto limitato

Gli sviluppi in Medio Oriente hanno impedito una svolta ribassista più netta per l'oro.

Israele e Libano stanno discutendo un piano sostenuto dagli Stati Uniti che potrebbe vedere le forze israeliane trasferire parti del territorio meridionale libanese occupato all'esercito libanese, un possibile passo verso l'alleviamento di uno strato di tensione regionale.

Tuttavia, il principale motore per l'oro rimane di natura macroeconomica più che geopolitica.

L'argento è sceso dello 0,2% a $57.33 l'oncia e il platino ha perso lo 0,2% a $1,575.85, mentre il palladio è salito dello 0,3% a $1,170.25.

Per l'oro, la prossima soglia è tanto psicologica quanto tecnica.

Rimanere sotto i $4.000 mantiene i venditori al comando, a meno che il dato PCE non indebolisca il dollaro o non attenui la narrativa dei rialzi della Fed.