Verbale Fed: pareri divisi su rialzi e tagli, rischi d'inflazione persistono

I funzionari della Federal Reserve erano divisi sulla direzione futura dei tassi d'interesse nella riunione di politica monetaria di giugno, con i responsabili politici che hanno preso in considerazione scenari che potrebbero giustificare sia tagli sia ulteriori aumenti dei tassi, secondo il verbale pubblicato mercoledì.

Il Federal Open Market Committee (FOMC) ha votato all'unanimità per mantenere il tasso sui federal funds di riferimento invariato a intervallo 3.5%–3.75% durante la riunione del 16-17 June, la prima sotto la presidenza di Kevin Warsh.

Il verbale ha mostrato che mentre alcuni funzionari ritenevano che l'inflazione si stesse attenuando a sufficienza da consentire tassi più bassi, altri credevano che le pressioni sui prezzi persistenti potessero richiedere un ulteriore inasprimento.

“Molti partecipanti hanno indicato che il livello appropriato del federal funds rate sarebbe stato entro o leggermente al di sotto dell'attuale intervallo obiettivo alla fine di quest'anno”, si legge nel verbale.

Contemporaneamente, “molti altri partecipanti, tuttavia, hanno valutato che il livello appropriato del federal funds rate sarebbe stato al di sopra dell'attuale intervallo obiettivo alla fine di quest'anno.”

I funzionari della Fed valutano scenari inflazionistici contrastanti

La riunione ha messo in evidenza l'incertezza su come potrebbero evolvere nei prossimi mesi inflazione, crescita economica e condizioni del mercato del lavoro.

I responsabili politici hanno discusso scenari in cui l'inflazione potrebbe moderarsi e permettere alla Fed di mantenere o eventualmente ridurre i tassi.

Tuttavia, hanno anche considerato uno scenario in cui l'inflazione rimane elevata a causa di fattori tra cui una forte domanda trainata dall'AI, prezzi energetici più alti e tariffe.

In tale contesto, la maggior parte dei partecipanti ha affermato che “sarebbe probabilmente giustificato un certo irrigidimento della politica.”

Il verbale ha osservato che “i partecipanti hanno notato che le loro future azioni di politica dipenderebbero dalle informazioni in arrivo.”

Le ultime proiezioni della Fed hanno mostrato una divisione netta tra i funzionari.

Nove responsabili politici si aspettavano almeno un aumento di un quarto di punto quest'anno, con sei che prevedevano almeno due incrementi. Altri nove funzionari prevedevano nessuna mossa o un taglio dei tassi.

Warsh non ha presentato una proiezione individuale sui tassi.

Le preoccupazioni sull'inflazione restano mentre la Fed adatta la strategia comunicativa

Il verbale ha mostrato che l'inflazione rimaneva la preoccupazione centrale per i responsabili politici, sebbene i rischi per il mercato del lavoro si fossero moderati.

“I partecipanti hanno generalmente valutato che le informazioni ricevute nel periodo tra le riunioni suggerivano che i rischi al rialzo per la stabilità dei prezzi restavano elevati mentre i rischi al ribasso per il raggiungimento della piena occupazione si erano un po' attenuati”, si legge nel verbale.

La Fed ha inoltre continuato a prevedere una “solida crescita del PIL reale” per il resto del 2026, mentre diversi indicatori dell'occupazione suggerivano che il mercato del lavoro restava stabile.

I dati recenti sull'inflazione hanno aumentato le preoccupazioni dei responsabili politici.

L'indice dei prezzi delle spese per consumi personali, la misura dell'inflazione preferita dalla Fed, è aumentato del 4.1% a maggio rispetto a un anno prima, segnando la maggiore crescita annua da aprile 2023.

L'inflazione core PCE, che esclude cibo ed energia, è salita del 3.4%.

I prezzi dell'energia sono rimasti anch'essi una variabile chiave, con i mercati petroliferi che reagiscono agli sviluppi in Medio Oriente e alla rinnovata incertezza attorno al conflitto che coinvolge l'Iran.

Warsh spinge per una comunicazione Fed più sintetica

La riunione di giugno ha riflesso anche gli sforzi di Kevin Warsh per cambiare il modo in cui la banca centrale comunica la politica monetaria.

Durante la sua prima conferenza stampa da presidente, Warsh ha descritto il dibattito politico come una “lite familiare” ma ha sottolineato la decisione unanime del comitato di mantenere i tassi fermi.

La dichiarazione post-riunione della Fed è risultata significativamente più breve rispetto alle comunicazioni precedenti, eliminando un linguaggio che in passato indicava un bias verso un allentamento.

“Numerosi partecipanti hanno osservato che era un momento opportuno per considerare cambiamenti significativi nella dichiarazione post-riunione del FOMC”, si legge nel verbale.

“Una maggioranza di partecipanti ha rilevato che vedeva vantaggi nell'accorciare la dichiarazione.”

Warsh ha in passato criticato il forward guidance e ha spinto per un approccio comunicativo meno prevedibile da parte della banca centrale.

Gli investitori ora attendono ulteriori dati economici, inclusi i dati sui prezzi al consumo di June in arrivo il July 14, che potrebbero offrire ulteriori indicazioni sulle tendenze inflazionistiche.

Warsh è inoltre previsto in audizione davanti alla House Financial Services Committee nello stesso giorno per la sua prima testimonianza al Congresso da quando è diventato presidente della Fed.