GOOGL rimbalza: Wall Street sostiene la strategia AI nonostante i tagli dei target

Le azioni di Alphabet GOOGL sono rimbalzate lunedì dopo aver subito una forte svendita a seguito dei risultati trimestrali della scorsa settimana, con diverse società di intermediazione di Wall Street che hanno mantenuto raccomandazioni positive pur riducendo i target price in risposta ai piani di investimento aggressivi dell'azienda nell'intelligenza artificiale.

Le azioni della società madre di Google sono salite di quasi il 3% all'apertura, segnalando che gli investitori stavano comprando sul minimo dopo il calo della scorsa settimana.

Il rialzo è avvenuto in un contesto di recupero più ampio dei mercati in seguito a una pausa nei combattimenti tra Stati Uniti e Iran durante il fine settimana, con sia l'S&P 500 sia il Nasdaq 100 in rialzo dello 0,7%.

Nonostante il recupero di lunedì, il titolo è rimasto in calo di circa il 6,6% nelle ultime cinque sedute dopo che gli investitori hanno reagito negativamente alle indicazioni di spesa in conto capitale notevolmente più elevate e al primo trimestre di flusso di cassa libero negativo dalla quotazione nel 2004.

Il rimbalzo arriva mentre sempre più analisti sostengono che, sebbene la spesa di Alphabet per l'AI peserà sulla generazione di cassa nel breve termine, essa rafforza anche la posizione competitiva a lungo termine dell'azienda nel cloud computing, nella ricerca e nella pubblicità digitale.

I broker riducono i target ma mantengono un orientamento rialzista

Il modello che si sta delineando a Wall Street è notevole.

Diversi broker hanno ridotto i loro price target per Alphabet mantenendo inalterate le valutazioni positive, segnalando che gli analisti si aspettano comunque che il titolo sovraperformi nonostante siano diventati più conservativi sulla valutazione a breve termine.

Phillip Securities ha promosso Alphabet da 'Accumulare' a 'Compra', sebbene abbia ridotto il suo price target a $425 da $450.

Anche dopo il taglio, il target rivisto implica circa un potenziale rialzo del 33% rispetto al prezzo di chiusura di venerdì.

La società di intermediazione ha dichiarato che Alphabet ha registrato «una robusta crescita dei ricavi nei segmenti di business principali», sostenuta da una performance pubblicitaria resiliente dopo l'integrazione di Gemini.

I ricavi del secondo trimestre e gli utili rettificati sono aumentati entrambi del 24% rispetto a un anno prima, mentre i ricavi di Google Cloud sono balzati dell'82% a 24,8 miliardi USD (circa 21,6 miliardi €), superando agevolmente le aspettative degli analisti.

Tuttavia l'analista Serena Lim Yi Qi ha osservato che la spesa record per l'AI di Alphabet ha fatto sì che il flusso di cassa libero diventasse negativo.

«Il flusso di cassa libero è diventato negativo per la prima volta a causa dei forti investimenti in AI, ma riteniamo che la pressione temporanea sul FCF dovrebbe sostenere una crescita AI più solida nel lungo periodo e una maggiore visibilità sui ricavi», ha scritto Qi.

Ha aggiunto che l'ecosistema AI verticalmente integrato di Alphabet e i modelli Gemini dovrebbero continuare a sostenere la crescita nei suoi business pubblicitario e cloud.

Altri istituti di ricerca hanno adottato un approccio simile.

DA Davidson ha ridotto il price target a $350 da $375 mantenendo un rating Neutrale.

Cantor Fitzgerald ha portato il target a $420 da $435 ma ha mantenuto la raccomandazione 'Sovrappeso', citando performance di Google Cloud superiori alle attese insieme all'aumento dei costi dell'infrastruttura AI.

Anche Raymond James ha ridotto il target a $400 da $425 ribadendo il rating 'Acquisto forte', descrivendo i risultati come sostanzialmente in linea con le attese e sottolineando performance più robuste di YouTube e Google Cloud nonostante una crescita relativamente più debole di Search.

La spesa per l'AI ha offuscato la crescita straordinaria del cloud

I risultati del secondo trimestre di Alphabet hanno riflesso sia le opportunità sia i costi associati alla corsa all'AI.

I ricavi di Google Cloud sono aumentati dell'82% su base annua a 24,8 miliardi USD (circa 21,6 miliardi €), superando di gran lunga le previsioni degli analisti per circa il 64% di crescita, secondo i dati LSEG.

Tuttavia la sorpresa positiva sugli utili è stata offuscata dall'annuncio della direzione che la spesa in conto capitale nel 2026 è ora prevista tra 195 miliardi USD (circa 170,1 miliardi €) e 205 miliardi USD (circa 178,8 miliardi €), in aumento rispetto alla guidance precedente di 180 miliardi USD (circa 157 miliardi €) - 190 miliardi USD (circa 165,7 miliardi €).

I piani di spesa hanno inoltre superato le stime degli analisti di circa 188 miliardi USD (circa 164 miliardi €).

Allo stesso tempo, Alphabet ha riportato un flusso di cassa libero negativo di 5,9 miliardi USD (circa 5,1 miliardi €), invertendo quasi 25 miliardi USD (circa 21,8 miliardi €) di flusso di cassa libero positivo generato nello stesso trimestre dell'anno precedente.

La direzione ha riconosciuto che la pressione sulla generazione di cassa probabilmente continuerà.

La Chief Financial Officer Anat Ashkenazi ha detto che la spesa più elevata riflette principalmente gli sforzi per aumentare la capacità di calcolo abbastanza velocemente da soddisfare la domanda crescente di AI.

Ha anche avvertito gli investitori che il flusso di cassa libero resterà sotto pressione mentre Alphabet continua a costruire l'infrastruttura tecnica per supportare la crescita futura.

Gli investitori temono l'aumento dei costi di capitale

La reazione del mercato ha riflesso crescenti preoccupazioni sul fatto che anche le più grandi aziende tecnologiche al mondo ora spendano più velocemente di quanto generino in cassa.

Thomas Monteiro, analista senior di Investing.com, si è chiesto se gli investitori rimarranno pazienti se la spesa in conto capitale continuerà a salire.

«Dopo un trimestre di flusso di cassa negativo, il nuovo aumento del capex non è ben visto per Alphabet», ha detto.

«I generatori di cassa più affidabili del mercato ora spendono più di quanto incassano. Finché i ricavi continueranno ad accelerare, gli investitori lo tollereranno. Ma il capitale ha di nuovo un costo reale e lo spazio per gli errori si restringe ogni trimestre.»

Moody's avverte che il boom dell'AI sta rimodellando le finanze delle Big Tech

L'agenzia di rating creditizio Moody's ritiene che il ciclo di investimento del settore stia cambiando fondamentalmente il modo in cui le grandi società tecnologiche finanziano le loro attività.

In una nota di ricerca pubblicata questa settimana, Moody's ha affermato che la corsa all'infrastruttura AI sta costringendo aziende che tradizionalmente facevano affidamento su software e proprietà intellettuale a modelli di business molto più intensivi di capitale.

«In precedenza queste aziende facevano affidamento su strutture asset-light incentrate su software, proprietà intellettuale e servizi cloud scalabili che richiedevano investimenti in conto capitale modesti», ha detto Moody's.

«La transizione da modelli asset-light a asset-heavy richiede livelli di investimento e raccolta di capitale senza precedenti.»

L'agenzia stima che la spesa in conto capitale annua complessiva di Alphabet, Microsoft, Amazon, Meta, Oracle e CoreWeave raggiungerà circa 785 miliardi USD (circa 684,8 miliardi €) nel 2026 prima di avvicinarsi a 1 bilioni USD (circa 872,3 miliardi €) l'anno successivo.

Secondo Moody's, il debito diretto di queste aziende è già salito a circa 460 miliardi USD (circa 401,3 miliardi €).

L'agenzia di rating ha avvertito che l'ondata di investimenti «minaccia la qualità del credito» poiché le aziende fanno sempre più affidamento su debito, emissione di azioni e altri metodi di finanziamento per costruire data center e infrastrutture AI.

Gli analisti sostengono che i rendimenti giustificano la spesa

Nonostante le preoccupazioni sulla generazione di cassa, diversi analisti sostengono che Alphabet sta già dimostrando che i suoi investimenti stanno dando risultati.

Google Cloud continua a crescere sostanzialmente più velocemente di molti rivali, mentre i margini operativi del cloud sono anch'essi migliorati.

L'analista di Morningstar Malik Ahmed Khan ha detto che gli investitori dovrebbero concentrarsi più da vicino sui rendimenti finanziari generati dagli investimenti AI di Alphabet.

«Raccomanderemmo di focalizzare l'attenzione degli investitori sui rendimenti reali che l'azienda sta generando dai suoi grandi investimenti in AI, inclusa una crescita significativa nel suo business cloud e nel business pubblicitario core. Modelliamo un'accelerazione continua man mano che le vendite di hardware dell'azienda si inflettono verso l'alto nel 2027», ha scritto Khan.

«Manteniamo la nostra stima di fair value a USD 433 per Alphabet a largo fossato, e continuiamo a considerare la monetizzazione dell'AI attraverso chip, infrastrutture, modelli e applicazioni come un'ottima via per gli investitori per ottenere esposizione all'AI senza essere limitati a una parte specifica dello stack AI.»

Altri commentatori di mercato sono giunti a conclusioni simili.

Secondo The Motley Fool, la crescita dei ricavi cloud di Alphabet, il miglioramento dei margini e la continua forza in Search dimostrano che l'azienda sta già estraendo valore commerciale dai suoi investimenti in AI.

«Data l'efficienza di costo che l'azienda attualmente ha con i suoi TPU, la mossa giusta è spingere il vantaggio e spendere in modo aggressivo per l'infrastruttura AI. Questa è la decisione intelligente, indipendentemente da come il titolo reagisca», ha scritto Geoffrey Seiler.

Ha osservato che Alphabet attualmente scambia a circa 22 volte gli utili attesi per il 2026, descrivendo quella valutazione come attraente dato il suo ruolo di leadership in più livelli dell'ecosistema AI.

«Alphabet rimane ben posizionata e le sue prospettive di crescita appaiono brillanti», ha scritto Seiler.

«Comprerei azioni Alphabet in questo ribasso.»