Le azioni ASML scivolano ancora: perché BofA resta fortemente rialzista

Le azioni ASML hanno continuato a calare nelle contrattazioni pre-market di martedì dopo aver subito pesanti perdite nella sessione precedente, mentre le preoccupazioni degli investitori sui progressi della Cina nella produzione di apparecchiature per semiconduttori hanno pesato sul sentiment.

Il produttore olandese di macchine per i chip è sceso del 4% prima dell'apertura, dopo aver chiuso quasi il 6% in meno lunedì, a seguito di un rapporto secondo cui la Cina avrebbe iniziato a produrre macchine di litografia DUV a immersione sviluppate localmente.

The Information ha riportato che la Cina ha iniziato a produrre i propri sistemi di litografia DUV a immersione, apparecchiature a lungo dominate da ASML.

Pur essendo stata impedita dall'acquisto delle macchine di litografia a ultravioletti estremi (EUV) più avanzate di ASML a causa delle restrizioni all'export, le fonderie cinesi hanno fatto sempre maggiore affidamento sui più datati sistemi DUV a immersione dell'azienda per produrre semiconduttori avanzati.

Se le alternative domestiche si dimostrassero commercialmente valide, gli investitori temono che le opportunità residue di ASML nel mercato cinese potrebbero gradualmente ridursi.

La debolezza prolungata lascia intendere che la vendita nel settore dei semiconduttori potrebbe estendersi a un'altra sessione di contrattazione, con ASML ora in calo di circa il 12% nell'ultimo mese.

Bank of America vede un'opportunità d'acquisto

Nonostante la vendita, Bank of America sostiene che la recente debolezza ha creato una delle opportunità d'acquisto più interessanti nel settore dei semiconduttori degli ultimi anni.

Gli analisti guidati da Didier Scemama hanno affermato che il Philadelphia Semiconductor Index ha sottoperformato l'S&P 500 del 18%, spingendo le valutazioni ben al di sotto delle medie storiche.

"Dato il forte profilo fondamentale, riteniamo che il settore appaia altamente attrattivo, negoziandosi con uno sconto di 3x rispetto ai multipli medi '28 CSS e i semicaps specificamente con uno sconto di 6-7x," ha scritto Scemama.

"Vediamo opportunità d'acquisto accentuate per i Semicaps dove la visibilità è maggiore."

La banca ritiene che il recente calo sia stato guidato principalmente da preoccupazioni legate al commercio piuttosto che da un deterioramento dei fondamentali dell'industria.

La spesa per l'AI continua a sostenere le prospettive

Bank of America prevede che la spesa per attrezzature per la fabbricazione di wafer raggiungerà almeno $250 billion entro il 2028, implicando due anni consecutivi con una crescita annua di circa il 30%.

La proiezione è sostenuta da accordi di fornitura a lungo termine nel quadro della produzione di chip legati all'AI, inclusi i riportati accordi di cinque anni per $200 billion tra Samsung e Broadcom, nonché dagli aumenti di capitale recentemente annunciati da TSMC e Intel.

La banca ha inoltre respinto le preoccupazioni secondo cui i prezzi delle memorie potrebbero crollare nonostante l'aumento della capacità produttiva.

"Riteniamo infondate le paure di un crollo dei prezzi delle memorie, dato che sono stati firmati accordi a lungo termine (LTAs) da tutti i principali hyperscaler, dai produttori automobilistici e dagli OEM consumer," hanno scritto gli analisti.

ASML resta il titolo europeo preferito di BofA nel comparto attrezzature per chip

Bank of America continua a raccomandare ASML come Buy, sostenendo che il forte potere di determinazione dei prezzi dell'azienda e margini lordi strutturalmente più elevati rimangono intatti nonostante le ultime preoccupazioni sulla Cina.

Le stime sugli utili della società per gli anni solari 2027 e 2028 sono superiori del 6%-7% rispetto all'attuale consenso di Wall Street.

Tra gli altri produttori europei di attrezzature per semiconduttori, BofA si aspetta che ASM International sovraperformi le attese di mercato quando comunicherà i risultati trimestrali dopo la chiusura delle contrattazioni europee di martedì.

La banca ha citato l'aumento della spesa in conto capitale da parte di TSMC e Intel, la continua forza in Cina e un miglioramento delle prospettive per i semiconduttori analogici e di potenza come fattori trainanti.

STMicroelectronics resta anch'essa valutata Buy nonostante la recente delusione degli investitori per una più lenta espansione dei margini.

"Pur se il mercato è chiaramente rimasto deluso dalla leva sui margini più graduale di STM, riteniamo che il suo potere di generare utili di $4.50+ in CY28E rimanga intatto," ha detto Bank of America, citando un miglioramento dell'efficienza produttiva, un solido portafoglio ordini e opportunità di crescita nei componenti ottici e nelle tecnologie satellitari in orbita terrestre bassa.