Perché il titolo Nvidia sale oggi dopo quattro vendite post-utili consecutive

Negli ultimi dodici mesi Nvidia ha presentato una serie di risultati trimestrali eccellenti, per poi vedere gli investitori reagire con scetticismo quando i dati venivano pubblicati.

Questa dinamica è cambiata giovedì.

Le azioni della più grande società al mondo per capitalizzazione sono salite di circa il 7% nelle contrattazioni pre-market dopo che Nvidia ha registrato un altro trimestre oltre le aspettative, ma soprattutto ha fornito un'indicazione straordinariamente precisa su quanto rapidamente si aspetta che il suo business cresca nei prossimi due anni.

Il produttore di chip ha previsto una crescita dei ricavi del 70% per l'anno fiscale 2028, che va da febbraio 2027 a gennaio 2028.

Quella previsione è risultata di gran lunga superiore al 45% atteso dagli analisti interpellati da FactSet.

La guidance ha offerto agli investitori un motivo in più per ritenere che la spesa per infrastrutture di intelligenza artificiale abbia ancora ampi margini di crescita, nonostante mesi di preoccupazioni sul possibile raggiungimento di un plateau per il boom dell'AI.

La CFO di Nvidia, Colette Kress, ha comunicato la previsione durante la conference call sui risultati, mentre il CEO Jensen Huang ha sottolineato che la domanda supera effettivamente quanto l'azienda prevede di poter fornire.

"Volevamo assicurarci che tutti avessero le stesse informazioni," ha detto Huang durante la conference call.

"Abbiamo davanti un anno enorme e sarà davvero straordinario."

"È vero che non abbiamo mai fatto previsioni o fornito guidance a un anno di anticipo," ha aggiunto Huang.

Questo insolito livello di visibilità sembra essere stato uno dei principali motivi per cui gli investitori hanno reagito così positivamente.

Melissa Otto, responsabile globale della ricerca Visible Alpha presso S&P Global, ha detto che la portata della previsione di Nvidia "ha superato le aspettative," soprattutto perché l'azienda solitamente non fornisce guidance così a lungo termine.

"Credo che ciò che ha stupito il mercato sia stato quel 70% per l'anno fiscale 2028 che hanno indicato, molto al di sopra del consenso Visible Alpha," ha detto Otto in un articolo di Fortune.

"Penso che l'intero mercato abbia pensato: 'Wow, 70%.'"

Il data center resta il motore, ma la diversificazione è incoraggiante

I più recenti risultati trimestrali di Nvidia hanno mostrato che la domanda per i suoi acceleratori AI resta eccezionalmente robusta.

La società ha riportato ricavi trimestrali di $96.2 billion, superando le aspettative di Wall Street.

I ricavi del data center hanno raggiunto $89 billion, oltre i $86.33 billion previsti dagli analisti, secondo StreetAccount.

Si è trattato di un aumento del 117% rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente.

Le attività legate ai data center rappresentano ora circa il 92% delle vendite totali di Nvidia, sottolineando quanto l'infrastruttura AI sia diventata centrale nella storia di crescita dell'azienda.

I ricavi trimestrali complessivi sono aumentati del 106% anno su anno.

Ma Nvidia ha anche cercato di dimostrare che la sua base di clienti si sta ampliando.

I clienti AI Clouds, industriali e enterprise (ACIE) hanno generato $40.3 billion di ricavi nel trimestre, in aumento del 138% rispetto all'anno precedente.

La cifra suggerisce che la crescita di Nvidia non è trainata solo dai più grandi hyperscaler che costruiscono data center AI massivi.

Questa diversificazione potrebbe diventare sempre più importante poiché molti hyperscaler stanno ora sviluppando chip propri.

La domanda supera ancora l'offerta mentre la memoria rimane un vincolo

Il principale vincolo per la crescita di Nvidia potrebbe non essere la domanda, ma la sua capacità di produrre e consegnare prodotti a sufficienza.

"L'intera nostra supply chain è sotto pressione, e riguarda tutti; tutti stanno davvero dando il massimo," ha detto Huang.

Il CEO di Nvidia ha suggerito che la previsione di crescita del 70% è effettivamente una stima vincolata dall'offerta.

"Anche se la domanda supera di gran lunga il 70%, la nostra offerta ci permette di garantire con fiducia il 70%," ha detto Huang rispondendo a una domanda di un analista.

Questa affermazione è stata particolarmente importante per gli investitori perché implica che Nvidia potrebbe crescere ancora più rapidamente se riuscisse a superare i colli di bottiglia produttivi e dei componenti.

L'azienda sta già assumendo impegni significativi per assicurarsi capacità produttiva.

Kress ha dichiarato che gli impegni relativi alla catena di fornitura, all'infrastruttura e all'ecosistema di partner di Nvidia sono saliti da $119 billion lo scorso trimestre a $279 billion, con gran parte dell'aumento legato all'approvvigionamento di memoria.

La disponibilità di memoria sta diventando una preoccupazione particolare man mano che aumenta la domanda di sistemi AI.

I margini sono sotto pressione ma rimangono comunque molto elevati

La straordinaria crescita di Nvidia si è accompagnata anche a una redditività insolitamente elevata per un'azienda di semiconduttori.

Il margine lordo è rimasto al 75% per il secondo trimestre consecutivo.

Tuttavia, Nvidia prevede che tale valore scenderà al 74% nel trimestre in corso per poi stabilizzarsi tra il 71% e il 72% nel quarto trimestre dell'anno fiscale 2027.

Si prevede che l'aumento dei prezzi della memoria contribuirà a questa pressione.

Per gli investitori, le prospettive sui margini rappresentano un importante contrappeso alle proiezioni rialziste sui ricavi di Nvidia.

L'azienda potrebbe vendere infrastrutture AI a un ritmo straordinario, ma anche il costo per assicurarsi i componenti necessari a soddisfare quella domanda sta aumentando.

Tuttavia, i margini previsti restano eccezionalmente elevati per un'azienda hardware e offrono a Nvidia un'ampia flessibilità finanziaria.

Il debito diventa una considerazione più importante

Il deposito trimestrale di Nvidia ha inoltre evidenziato un rischio finanziario che ha ricevuto meno attenzione durante il boom dell'AI: il debito.

Al 26 luglio, la società aveva $33.5 billion di obbligazioni senior in circolazione, oltre a un programma di commercial paper da $25 billion.

Nvidia ha dichiarato che $15 billion del suo debito scadono entro uno e cinque anni, rispetto ai $2.75 billion riportati nella stessa categoria di scadenza nel precedente deposito trimestrale.

La società ha avvertito che il suo indebitamento potrebbe influire sulle condizioni finanziarie e sui flussi di cassa.

"Mantenimento del nostro indebitamento, restrizioni contrattuali e ulteriori emissioni di indebitamento potrebbero portarci a destinare una parte sostanziale dei nostri flussi di cassa operativi agli obblighi di servizio del debito e al rimborso del capitale," ha dichiarato Nvidia nel suo deposito.

Gli analisti vedono ulteriore potenziale rialzista

La reazione del mercato suggerisce che gli investitori erano disposti a guardare oltre tali rischi.

Dopo un rally storico di tre anni, l'entusiasmo degli investitori per il titolo si è raffreddato quest'anno, con le azioni in rialzo di appena l'11% fino alla chiusura di mercoledì, leggermente superiori alla performance del Nasdaq.

Tuttavia, dopo i risultati, almeno 10 società di intermediazione hanno rialzato i loro target price su Nvidia, secondo i dati LSEG, suggerendo che ciò potrebbe fornire una spinta al titolo.

Morgan Stanley ha descritto la previsione di crescita del 70% come notevole, dato che la società rimane vincolata dalla capacità di offerta.

"Il 70% di crescita, pur essendo vincolato dall'offerta, è una cifra notevole, e per quanto possibile ci aspettiamo che Nvidia continui a rimuovere gli ostacoli a una crescita superiore", hanno detto gli analisti di Morgan Stanley.

La società ha inoltre individuato la spinta di Nvidia verso la condivisione dei ricavi nel cloud come potenziale catalizzatore aggiuntivo.

Goldman Sachs ha alzato il suo target price a 12 mesi a $300 da $285, citando un "percorso più chiaro" perché Nvidia possa sovraperformare il più ampio settore dei semiconduttori.

La banca ha identificato tre ragioni per il suo ottimismo: il potenziale di Nvidia di superare la sua previsione di crescita per il 2028 se collabora con società tecnologiche per colmare il divario domanda-offerta, un margine lordo previsto del 72%-73% nel 2028 fiscale e una maggiore trasparenza sugli impegni finanziari dei clienti.

Gli analisti di Goldman hanno inoltre affermato di attendersi che le divulgazioni del management aiutino gli investitori a valutare meglio i rischi finanziari rafforzando al contempo l'impegno a restituire più della metà del flusso di cassa in eccesso agli azionisti.

Citigroup ha aumentato il suo target a $315 da $300, evidenziando il ritorno record per gli azionisti di $26 billion tramite dividendi e buyback.

La società ha ancora circa $99 billion disponibili per riacquisti aggiuntivi.

Cantor ha mantenuto il target a $350, affermando che il management ha fatto "un ottimo lavoro nel riconcentrare l'attenzione degli investitori sulle capacità uniche dell'azienda che guideranno una crescita superiore alla media."

Nvidia dà finalmente agli ottimisti dell'AI ciò che volevano

I risultati più recenti di Nvidia fanno più che superare le aspettative trimestrali.

Offrono una rara visione di come l'azienda ritiene che il suo business possa apparire ben oltre l'attuale ciclo di spesa per l'AI.

Il mercato si è più volte chiesto se gli hyperscaler possano sostenere le enormi spese in conto capitale necessarie per costruire l'infrastruttura AI e se quegli investimenti genereranno rendimenti adeguati.

La previsione di crescita del 70% per l'anno fiscale 2028 di Nvidia è, di fatto, una scommessa su questo.

Il titolo della società quota a circa 17,9 volte gli utili forward, secondo i dati analisti forniti, molto al di sotto delle 37,2 volte di AMD e delle 46,2 volte di Intel.

Questo divario di valutazione potrebbe rendere Nvidia ancora più attraente se gli investitori si convincessero sempre di più che la sua traiettoria di crescita può rimanere sostanzialmente superiore a quella dei peer.

Per ora, Nvidia manda un messaggio chiaro: il boom dell'AI non mostra segnali di esaurimento.

La sfida maggiore potrebbe essere produrre abbastanza chip, assicurarsi sufficienti memorie e infrastrutture e gestire l'enorme investimento necessario per tenere il passo con la domanda.