Perché le azioni Micron e SK Hynix arrancano oggi? Di nuovo la minaccia CXMT

Le azioni dei produttori di memorie sono scese giovedì, mentre gli indici principali di Wall Street salivano, dopo che nuovi dati hanno mostrato che il principale produttore di chip di memoria cinese aveva più che raddoppiato la sua quota del mercato DRAM globale nell'arco di un anno.

Micron Technology MU è scesa di circa 2,3% e la sudcoreana SK Hynix ha perso il 4% nella giornata, mentre l'S&P 500 ha guadagnato lo 0,4% e il Nasdaq è salito di circa lo 0,8%.

Al momento della stesura, entrambe le azioni avevano recuperato parte delle perdite, con Micron in calo dello 0,8% e SK Hynix in calo del 2%.

Il fattore scatenante è stato un report di Counterpoint Research che mostrava come ChangXin Memory Technologies, nota come CXMT, avesse conquistato il 10% del mercato DRAM globale nel secondo trimestre del 2026, rispetto al 4% dello stesso periodo dell'anno precedente e all'8% del primo trimestre — un ritmo di crescita della quota che pochi analisti avevano modellato.

Uno spostamento di quote che ha scosso gli investitori

I dati di Counterpoint hanno delineato una sorprendente ridistribuzione del mercato DRAM globale.

SK Hynix ha registrato il calo più marcato, con la sua quota scesa dal 39% nel Q2 2025 al 25% nel Q2 2026.

Samsung, al contrario, deteneva la quota più ampia al 38%, in crescita rispetto al 33% dell'anno precedente.

Micron ha mostrato un miglioramento più modesto, passando dal 22% al 24% nello stesso periodo.

Il mercato DRAM nel suo complesso si sta espandendo a una velocità straordinaria.

Il report di Counterpoint ha rilevato una crescita del 57% rispetto al trimestre precedente e del 385% rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente — riflettendo la domanda insaziabile di memoria da parte dei data center per l'AI, che consumano DRAM convenzionale per i carichi CPU mentre accelerano l'adozione di memorie ad alta larghezza di banda di nuova generazione nei sistemi AI intensivi per GPU.

Nel segmento delle memorie ad alta larghezza di banda (HBM) — l'angolo più strategico del mercato delle memorie per le applicazioni AI — il quadro è risultato più sfumato.

SK Hynix ha mantenuto la quota più ampia al 50%, sebbene in calo rispetto al 64% di un anno prima.

Samsung ha più che raddoppiato la sua quota HBM dal 15% al 33%, con Counterpoint che nota come Samsung dovrebbe aumentare gradualmente la sua posizione con la crescita delle spedizioni di HBM4 nella seconda metà dell'anno.

La quota HBM di Micron è scesa al 18% dal 21% nel Q2 2025 — il primo calo dopo aver detenuto una quota del 21% per tre trimestri consecutivi dall'anno scorso.

CXMT entra nella conversazione sull'HBM

A rendere il selloff di giovedì più acuto rispetto a una semplice storia di quote di mercato è stato un report di The Information, pubblicato all'inizio della settimana, che rivelava come CXMT abbia iniziato a produrre memorie ad alta larghezza di banda avanzate in piccole quantità.

L'azienda prevede di ampliare quella produzione nel 2027, con l'unità semiconduttori T-Head di Alibaba e il progettista cinese di chip AI Cambricon già impegnati a testare l'HBM di CXMT con i loro processori.

Se i test procederanno come previsto, entrambe le società potrebbero incorporare l'HBM di CXMT nei prodotti già dal prossimo anno.

Lo sviluppo aggiunge una nuova dimensione a una minaccia che i mercati seguono da quando l'IPO fenomenale di CXMT ha raccolto 57,92 miliardi di yuan — circa 8,6 miliardi di dollari — nella più grande offerta pubblica iniziale dell'anno in Asia, rendendola per un breve periodo la società onshore cinese più preziosa con una capitalizzazione di mercato prossima ai 487 miliardi di dollari.

Nonostante sia diventata il quarto produttore mondiale di DRAM, CXMT rimane indietro rispetto ai tre leader consolidati nelle tecnologie di memoria avanzata, ma i suoi progressi hanno già inquietato gli investitori, sensibili a qualsiasi segnale di penetrazione competitiva cinese.

Segnalazioni secondo cui Apple stava testando i chip di memoria di CXMT per affrontare una carenza di memoria che l'ha costretta ad aumentare i prezzi di diversi prodotti Mac e iPad hanno aggiunto ulteriore nervosismo nei mesi recenti.

Un successivo report secondo cui Washington potrebbe consentire ad Apple di approvvigionarsi di chip di memoria da fornitori cinesi, inclusa CXMT, ha nuovamente fatto scendere le azioni dei produttori di memorie il mese scorso — un modello diventato familiare negli ultimi mesi, mentre CXMT dimostra di poter generare rischi di headline anche prima di ottenere ricavi significativi dai prodotti avanzati.

Gli analisti invitano alla prospettiva sul rischio CXMT

Non tutti sono convinti che i titoli riflettano la reale competitività sottostante.

KC Rajkumar di Lynx Equity Research ha sostenuto che vincoli di fornitura e gap di qualificazione rendono la minaccia rappresentata dalla memoria cinese molto più ridotta di quanto suggeriscano i titoli.

I suoi controlli sul canale hanno rilevato che CXMT è qualificata per un unico prodotto Mac a basso volume e non è qualificata per gli iPhone, con scarsa resa sulla DRAM LPDDR5x ad alta densità richiesta da Apple.

"È improbabile che la fornitura di CXMT intacchi la carenza di DRAM che Apple sta affrontando, né la fornitura di CXMT potrebbe migliorare la posizione negoziale di Apple presso fornitori tradizionali come Micron", ha scritto Rajkumar il mese scorso.

Ellie Wang, analista di TrendForce, ha detto in precedenza a CNBC che, mentre CXMT continua a rafforzare la sua posizione domestica, le sue capacità rimangono relativamente limitate nelle memorie server ad alta capacità e nei prodotti avanzati progettati per server AI.

Questo lascia i leader globali, tra cui Micron, Samsung e SK Hynix, con un vantaggio sostanziale nell'approvvigionare il mercato dell'infrastruttura AI in rapida espansione, pur mentre i produttori cinesi continuano a costruire capacità e ridurre il divario nei prodotti di memoria convenzionale.

La domanda a più lungo termine che CXMT costringe il mercato a porsi

Neil Shah, Vice President di Counterpoint Research, ha offerto la cornice più meditata sul lungo periodo della traiettoria di CXMT.

"Una cosa importante da tenere d'occhio nella seconda metà del 2026 sarà come CXMT sfrutterà la sua recente IPO per migliorare le prospettive in termini di espansione di capacità per HBM e LPDDR6", ha detto Shah.

"Se CXMT riuscirà ad ampliare la capacità e le capacità tecniche per soddisfare la domanda interna e internazionale, a partire dai PC e dai potenziali clienti internazionali Tier‑1, la quota di mercato del fornitore esploderà e sarà molto diversa tra un anno. La questione non è 'come' ma 'quando' CXMT riuscirà a entrare nel Big Three Memory Club."

Su Micron in particolare, Shah è rimasto costruttivo nonostante il calo trimestrale della quota.

"Secondo le nostre stime, i ricavi DRAM di Micron sono aumentati di cinque volte dal Q2 2025, posizionando l'azienda per superare SK Hynix e probabilmente reclamare a breve il secondo posto. Micron di norma è stata piuttosto conservativa e moderata su questo, ma riteniamo che la concorrenza sia forte e tutto dipenderà da chi avrà capacità sufficienti per non lasciare sul tavolo margini che altri possano catturare e da come si struttureranno gli accordi di fornitura a lungo termine", ha detto.

Quest'ultimo punto potrebbe essere il più importante per gli investitori che cercano di calibrare il selloff di giovedì.

La domanda strutturale per memorie AI avanzate rimane intatta e si sta espandendo più rapidamente di quanto possa soddisfare un singolo fornitore — incluso CXMT.

La battaglia per le quote di mercato si sta intensificando, ma il mercato stesso cresce così rapidamente che i leader consolidati possono perdere terreno in termini percentuali pur generando ricavi record in termini assoluti.