CoreWeave non trova abbastanza GPU Nvidia: perché le azioni sono comunque calate del 5%

CoreWeave non riesce a procurarsi abbastanza GPU Nvidia per soddisfare i suoi clienti, ma questo non è bastato a impedire agli investitori di vendere il titolo mercoledì.

Le azioni del provider cloud AI sono scese del 4,9% a $94,94, invertendo parte del rialzo dell'11,7% di martedì, mentre il Nasdaq ha perso lo 0,64%.

Questo riassume il dibattito di Wall Street su CoreWeave. La domanda resta eccezionalmente forte e i prezzi stanno migliorando, ma catturare quella domanda richiede decine di miliardi di dollari in GPU, data center e finanziamenti.

Ogni GPU Nvidia trova un acquirente

Il CEO di CoreWeave, Michael Intrator, ha detto a Yahoo Finance alla Communacopia + Technology Conference di Goldman Sachs che l'azienda «sta faticando a soddisfare la domanda ogni giorno».

«Ogni GPU che abbiamo potrebbe essere venduta a più clienti diversi», ha detto.

Questa scarsità dà a CoreWeave maggiore potere di prezzo.

L'analista di Truist Securities Arvind Ramnani ha rialzato il suo target price a $165 da $155 in agosto, dopo che CoreWeave aveva aumentato i prezzi su tutta la sua gamma di prodotti del 25% a luglio.

Ramnani ha detto che «il potere di prezzo sta più che compensando l'aumento dei costi delle GPU», con prezzi più elevati ai clienti che dovrebbero tradursi chiaramente in margini nella seconda metà del 2026.

Il backlog di ricavi del secondo trimestre di CoreWeave si attestava a circa 104 miliardi di dollari, escludendo oltre 25 miliardi di dollari di impegni firmati all'inizio del terzo trimestre.

Mercoledì Intrator ha anche affermato che l'economia dei nuovi accordi infrastrutturali stava migliorando perché i prezzi ai clienti aumentavano più rapidamente dei costi per energia elettrica, memoria e altri input.

Ciò rende difficile interpretare la svendita come evidenza di un indebolimento della domanda di AI.

Il problema più grande è il costo per restare al passo

CoreWeave non può convertire quella domanda in ricavi senza aggiungere continuamente GPU, energia elettrica e capacità di data center.

La società ha aumentato la previsione di spesa in conto capitale per il 2026 a 35–39 miliardi di dollari dai 31–35 miliardi. Il capex del secondo trimestre ha raggiunto circa 9,4 miliardi di dollari.

Bernstein ha colto la tensione dopo gli ultimi risultati di CoreWeave.

«Questa è stata la performance più solida che CRWV abbia registrato», hanno detto gli analisti, secondo Investing.com. Ma hanno aggiunto che, sebbene le guidance siano aumentate per ricavi, reddito operativo rettificato, ricavi annualizzati e potenza attiva, «il capex è salito più di tutti loro».

Bernstein ha alzato il suo target a $74 da $67 ma ha mantenuto una raccomandazione Underperform, sostenendo che la traiettoria di crescita a lungo termine della società potrebbe ancora cambiare rapidamente.

Questo spiega perché una domanda più forte non si traduce in un prezzo azionario più alto.

Ogni cliente che CoreWeave vuole servire crea un'ulteriore esigenza di chip, infrastrutture e finanziamenti. I ricavi possono arrivare dopo, mentre gran parte della spesa avviene prima.

Il potere di prezzo deve ancora superare il costo del debito

CoreWeave sta inoltre sostenendo ingenti costi per finanziare tale espansione. Il suo prestito a termine a erogazione differita da 2,6 miliardi di dollari recentemente stipulato ha un tasso d'interesse stimato di circa 8,2%–9,2%, superiore a quanto molti investitori si aspettavano.

L'analista di Freedom Capital Markets Paul Meeks vede comunque un potenziale rialzista.

«Il lato positivo è che i contratti a più breve termine ora sono prezzati & riprezzati a tassi molto più elevati», ha scritto Meeks, sostenendo che possono rimanere più redditizi anche con i maggiori costi di indebitamento di CoreWeave.

Freedom ha mantenuto una raccomandazione Buy e un target a $151.

Il caso rialzista è quindi semplice: la scarsità di potenza di calcolo Nvidia mantiene i prezzi ai clienti sufficientemente alti perché i margini migliorino più velocemente dell'aumento dei costi di finanziamento.

Il caso ribassista è altrettanto chiaro. Se la capacità AI diventasse meno scarsa, i prezzi per i clienti si indebolissero o il costo del debito rimanesse elevato, CoreWeave potrebbe ritrovarsi con una massa di capitale enorme che produce rendimenti inferiori alle attese.

Il calo di mercoledì non suggerisce che i clienti abbiano smesso di volere GPU. I commenti di Intrator indicano il contrario.

La domanda più difficile è cosa accade dopo che CoreWeave avrà ottenuto quelle GPU.