Le azioni Adobe sono calate dopo 15 degli ultimi 20 utili: l'AI può cambiarlo?

Le azioni Adobe NASDAQ:ADBE hanno superato costantemente le aspettative di Wall Street, ma gli investitori sembrano poco impressionati.

Il produttore di Photoshop riferirà i risultati del terzo trimestre fiscale dopo la chiusura del mercato statunitense di giovedì, con gli analisti che prevedono ricavi di circa $6.69 miliardi e utili adjusted di circa $6.08 per azione.

Tuttavia, i dati di mercato indicano che le azioni Adobe sono diminuite dopo 15 dei 20 ultimi rapporti sugli utili.

Il titolo ha chiuso a $254.86 mercoledì ed è in calo di circa il 27% da inizio anno.

Adobe continua a battere le attese, ma gli investitori vogliono qualcosa di diverso

Adobe stessa ha fornito una guidance per il terzo trimestre con ricavi tra $6.67 miliardi e $6.72 miliardi e utili non-GAAP tra $6.05 e $6.10 per azione.

Il suo record recente suggerisce che superare questa soglia potrebbe non essere sufficiente.

Adobe ha superato le aspettative sia sui ricavi che sugli utili in nove degli ultimi 10 trimestri, mentre il titolo è salito dopo solo due degli ultimi 12 report.

“Non basta un semplice beat degli utili, devono cambiare la narrazione,” ha scritto Jay Woods, strategist di Freedom Capital Markets, nella sua newsletter settimanale.

Questa narrazione è ancora dominata dall'incertezza sul fatto che la generative AI allarghi le opportunità di Adobe o indebolisca l'economia di prodotti come Photoshop, Illustrator e Acrobat.

Gli investitori, quindi, hanno bisogno di più che la semplice prova che il franchise core resti resiliente.

Devono vedere che la direzione dimostri che l'AI può produrre un percorso di crescita più elevato, e non solo difendere la base installata di Adobe dagli strumenti più recenti.

I ricavi AI sono triplicati, ma la monetizzazione è la prova decisiva

Adobe ha già fatto progressi nell'adozione: gli ARR annuali "AI-first" hanno superato i $500 milioni alla fine del secondo trimestre, più che triplicando rispetto a un anno prima.

L'ARR totale di Adobe ha raggiunto $27.1 miliardi, mentre l'ARR di Firefly si è avvicinato ai $300 milioni dopo una crescita sequenziale di circa il 50%.

L'azienda ha continuato ad aggiungere capacità AI tra i prodotti creativi e di produttività, inclusi Firefly, Premiere, After Effects e Acrobat.

Ma Wall Street sta sempre più separando l'uso dalla monetizzazione.

Gabriela Borges, analista software di Goldman Sachs, ha detto a The Information che gli incumbent di successo devono ridurre il debito tecnico, innovare e monetizzare i loro prodotti AI.

“Penso che Adobe stia ancora un po' cercando di capire a che punto sia in quel processo,” ha aggiunto.

Questo è importante perché Adobe ha deliberatamente ampliato l'accesso freemium per attirare più utenti, accettando una certa pressione sull'ARR nel breve termine in cambio di un funnel più ampio.

La crescita dell'ARR può decidere se il multiplo cambia

Il collegamento più chiaro tra adozione dell'AI e valutazione di Adobe è la crescita dei ricavi ricorrenti.

Adobe attualmente prevede che l'ARR totale di chiusura cresca del 10,2% nell'esercizio fiscale 2026. È un tasso sano alla scala di Adobe, ma gli investitori vogliono segnali che i nuovi prodotti AI possano alla fine spingere questo tasso più in alto.

L'analista di RBC Capital Matthew Swanson ha alzato il target su Adobe a $315 da $285 mantenendo un giudizio Outperform.

Si aspetta risultati del terzo trimestre sostanzialmente in linea, ma ha detto che “un percorso verso la ri-accelerazione dell'ARR resta la chiave per l'espansione del multiplo specifica per l'azienda.”

Questa distinzione è cruciale: Adobe non ha necessariamente bisogno di un trimestre spettacolare. Le serve un caso credibile che l'AI possa aumentare il ritmo di crescita dei ricavi ricorrenti quanto basta per giustificare una valutazione più elevata.

La leadership aggiunge un ulteriore livello. Anil Chakravarthy diventerà amministratore delegato il 1° dicembre, mentre Shantanu Narayen passa a presidente esecutivo, lasciando al nuovo CEO la responsabilità di trasformare il portafoglio AI in espansione di Adobe in una crescita più rapida.