Perché Micron, SanDisk, SK Hynix e altre azioni della memoria stanno scendendo?

Le azioni del settore memoria sono calate bruscamente giovedì, poiché un balzo dei prezzi del petrolio ha intensificato le preoccupazioni sul mercato più ampie riguardo all'inflazione e ai tassi d'interesse più elevati, penalizzando i titoli tecnologici ad alto beta.

Micron Technology MU e SanDisk sono scese entrambe di circa il 4%, mentre SK Hynix è calata di oltre il 5%.

Seagate Technology è scesa del 2,3% e Western Digital in calo di circa il 3,7%.

Le vendite sono arrivate mentre il mercato più ampio si indeboliva.

L'S&P 500 e il Dow Jones Industrial Average hanno entrambi perso circa lo 0,6%, mentre il Nasdaq Composite è sceso dello 0,7%.

Il Philadelphia Semiconductor Index è sceso del 2,7%, con le azioni di memoria più volatili che hanno subito perdite maggiori.

Il balzo del petrolio scuote i mercati

Il sentiment degli investitori si è deteriorato mentre i prezzi del petrolio USA hanno superato i 100 dollari al barile, in un contesto di crescenti timori che il conflitto tra Stati Uniti e Iran possa mantenere i prezzi dell'energia su livelli elevati.

I contratti futures WTI per ottobre sono saliti oltre i 100 dollari al barile, mentre i future sul Brent per novembre hanno superato i 105 dollari.

Il rally del petrolio ha inoltre spinto il rendimento del Treasury USA a 10 anni oltre il 4,9%, al livello più alto da novembre 2023.

Prezzi dell'energia e rendimenti obbligazionari più elevati possono gravare in modo particolare sui titoli tecnologici orientati alla crescita, aumentando i timori su inflazione e costi di indebitamento.

"L'impennata recente dei prezzi mette a nudo l'approccio del mercato: questo conflitto durerà più a lungo di quanto previsto anche solo un mese fa, figuriamoci all'inizio dell'estate. Se l'offerta e le esportazioni di petrolio vengono ridotte, l'equilibrio dell'offerta petrolifera rimane teso, e i prezzi restano elevati," ha detto l'analista PVM John Evans in un report di Reuters.

Il rapporto PPI aumenta la probabilità di un rialzo Fed

Un rapporto sulla inflazione all'ingrosso contenuto ha fatto poco per attenuare i timori legati alla prospettiva di tassi più alti e ai prezzi del petrolio in rialzo.

L'indice dei prezzi alla produzione, una misura dell'inflazione all'ingrosso, è aumentato dello 0,4% in agosto su base destagionalizzata, in linea con la stima di consenso di Dow Jones.

Su base annua, il PPI è salito del 5,4%, rimanendo ben al di sopra dell'obiettivo di inflazione del 2% della Federal Reserve.

I dati sono arrivati in vista del rapporto molto atteso sull'indice dei prezzi al consumo di venerdì.

Sia il PPI sia il CPI confluiscono nell'indicatore di inflazione preferito dalla Fed, il personal consumption expenditures price index (PCE), che non sarà pubblicato fino a dopo la decisione sui tassi della banca centrale del 16 settembre.

«La pubblicazione del PPI di per sé è stata inconcludente, in quanto non aiuta realmente a risolvere la questione del 'rialzo o non rialzo' da parte della Fed la prossima settimana, ma il ritorno del WTI sopra i 100 dollari e i rendimenti dei Treasury ai nuovi massimi sta certamente alzando la posta per gli investitori in vista del cruciale rapporto sul CPI di domani», ha scritto Stephen Coltman, responsabile macro di 21Shares.

I futures sui Fed funds prezzavano all'ultima rilevazione una probabilità del 74% di un rialzo di un quarto di punto al termine della riunione della prossima settimana, secondo il CME FedWatch Tool.

Goldman vede il ritorno dell'interesse per le azioni della memoria

Goldman Sachs ha identificato segnali precoci del ritorno dell'interesse degli investitori per le azioni della memoria dopo un'estate relativamente tranquilla.

La società ha dichiarato che Micron e SanDisk stanno cominciando a uscire dalle tendenze ribassiste che avevano frenato le loro azioni durante l'estate.

Nonostante il calo di giovedì, Micron resta in rialzo di circa il 3% nelle ultime cinque sedute, mentre SanDisk ha guadagnato oltre il 9% nello stesso periodo.

Il potenziale spostamento avviene in un contesto in cui il posizionamento sul più ampio trade legato all'intelligenza artificiale rimane relativamente contenuto.

I dati della prime brokerage di Goldman hanno mostrato una leva lorda tra gli hedge fund long/short fondamentali statunitensi al 27° percentile dell'ultimo anno, mentre la leva netta era solo al quarto percentile.

L'attività sulle opzioni si è anch'essa raffreddata.

Il CBOE Semiconductor ETF Volatility Index è sceso a circa 36 da circa 65 a luglio, indicando un calo significativo delle oscillazioni attese tra le azioni dei semiconduttori.

Quella combinazione potrebbe dare agli investitori che hanno ridotto l'esposizione durante l'estate spazio per ricostruire posizioni se la forte domanda di memoria legata all'AI dovesse proseguire.

I prezzi della memoria indicano utili robusti

Anche le prospettive fondamentali stanno sostenendo il settore.

L'analista di Susquehanna Mehdi Hosseini prevede che i prezzi medi della dynamic random-access memory, o DRAM, aumenteranno del 50% sequenzialmente nel corso del trimestre in corso, seguiti da un ulteriore aumento del 20% nel quarto trimestre del 2026.

Questo rappresenterebbe un significativo supporto per Micron.

I prezzi del NAND flash dovrebbero salire ancora più bruscamente.

Hosseini prevede un aumento sequenziale del 60% nei prezzi del NAND in questo trimestre, seguito da un ulteriore rialzo del 25% nel trimestre successivo, con potenziali benefici per SanDisk.

Il prossimo catalizzatore significativo per Micron saranno gli utili del quarto trimestre fiscale, in arrivo il 30 settembre.

Gli analisti si aspettano che i ricavi raggiungano circa 50,8 miliardi USD (circa 44,3 miliardi €), rispetto alle stime della direzione di circa 50 miliardi USD (circa 43,6 miliardi €).

Gli utili non-GAAP sono previsti a $31.28 per azione, rappresentando un aumento del 932% rispetto al quarto trimestre del 2025 e in linea, in termini generali, con le indicazioni della società.

Micron è un importante fornitore per l'industria dell'AI, con circa il 24% del mercato DRAM e il 15% del mercato NAND.

Pertanto, risultati robusti fornirebbero un importante indicatore anche per altre aziende della memoria, inclusa SanDisk.

La domanda legata all'AI attenua i timori sulla capacità

I guadagni straordinari delle azioni della memoria hanno tuttavia sollevato dubbi sul fatto che le valutazioni non siano cresciute troppo.

Micron è aumentata di oltre il 600% nell'ultimo anno, mentre SanDisk è salita di oltre il 2.200%.

Tuttavia le loro valutazioni restano inferiori rispetto al settore tecnologico più ampio su base utili trailing, con Micron scambiato a circa 21 volte gli utili e SanDisk intorno a 20 volte, rispetto a una media del settore tecnologico di circa 32 volte.

Una preoccupazione maggiore è se i produttori di memoria aumenteranno troppo la capacità e alla fine innescheranno un eccesso di offerta se la domanda si indebolisse.

Per ora, comunque, la domanda legata all'AI sembra fornire un cuscinetto sostanziale, in particolare per la high-bandwidth memory, o HBM, utilizzata nei sistemi AI avanzati.

"La domanda di HBM è già più che doppia rispetto all'offerta attuale e continua a crescere molto rapidamente", ha detto Gil Luria, managing director di D.A. Davidson, in un articolo di MarketWatch.

Pertanto, anche se Micron dovesse espandere significativamente la sua capacità HBM, "probabilmente non sarà sufficiente a soddisfare la domanda in quel lasso di tempo", ha detto Luria in commenti inviati via e-mail alla pubblicazione.

Quell'equilibrio teso tra domanda e offerta resta centrale per l'argomentazione rialzista sulle azioni della memoria, anche se la svendita di giovedì a livello di mercato mette in evidenza i rischi legati ai prezzi del petrolio, all'inflazione e ai tassi più elevati.